Zašto je dugačak niz uspješnosti JPMorgan-a možda završen

JPMorgan Chase & Co. (JPM) vjerojatno će u doglednoj budućnosti ostati zvjezdana banka. No, duga linija uspješnosti svojih dionica vjerojatno se bliži kraju, ako već nije gotova. Pod vodstvom izvršnog direktora Jamieja Dimona, banka je prošla neke od najburnijih godina u financijskoj povijesti i nisu proći nezapaženo od ulagača. Ali to priznanje operativne superiornosti sada se u cijelosti stavlja u zalihe banke, ostavljajući malo prostora za daljnje rezultate, prema nedavnoj Barronovoj priči.

Dionice JPMorgan ove su godine nadmašile šire tržište, gotovo 22%, čime je ukupna tržišna kapitalizacija banke iznosila više od 380 milijardi USD. Za usporedbu, Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Co. (WFC), Citigroup Inc. (C), Goldman Sachs Group Inc. (GS) i Morgan Stanley (MS) imaju tržišne limite u iznosu od 275 milijardi dolara, 214 milijardi dolara, 157 milijardi, 77 milijardi i 72 milijarde dolara, respektivno.

Ključni odvodi

• JPMorgan je porastao za 95% u posljednjih pet godina, što je znatno više od usporedivih vrijednosti.
• Ukupna tržišna kapa od 380 milijardi dolara.
• P / E omjer gotovo 25% premije iznad prosjeka višestrukih rivala.
• Generalni direktor Jamie Dimon je direktor od 2006.

Osim impresivnih 75% dobitka Bank of America u posljednjih pet godina, porast JPMorgan-a od 95% je više nego trostruko veći od ostalih četiri velika bankarska rivala. Taj porast gurnuo je unaprijed omjere cijene i zarade banke (omjer P / E), ključnog mjernog pokazatelja vrijednosti, na 11, 35. To znači da dionica sada trguje s gotovo 25% premije prosječnom naprijed višestrukim kolegama.

James Mitchell iz Buckinghamskog istraživanja tvrdi da je premija pokazatelj da zalihe dosežu granice svojih performansi u odnosu na njihove vršnjake. "[Ako] značajno nadmašuje vršnjačku skupinu posljednjih godina, " napisao je u bilješci klijentima, "velik dio temeljnih performansi se cijene na njima." Mitchell je smanjio dionice JPMorgan-a s Buy na Neutral.

No to ne znači da će uspješnost banke propasti. To samo znači da cijena dionica odražava mišljenje investitora da je JPMorgan postigao operativnu učinkovitost za koju druge banke još uvijek teže. Veliki dio te učinkovitosti zaslužan je radom američkog najboljeg bankara, Jamieja Dimona, kojeg je Barron ranije ove godine citirao: "Gradite, gradite, gradite, radite dobro od strane svojih kupaca i zajednica, a dionice će se pobrinuti za to sebe."

Riječ je o poslovnoj filozofiji koja je izgleda dobro pogodila 63-godišnjeg bankara koji je prvi put preuzeo kormilo u JPMorgan 2006. godine. Od tada je on vodio JPMorgan kroz najgoru globalnu financijsku krizu 2007-2008., Veliku recesiju što je uslijedilo, povećani regulatorni zahtjevi uslijedili Dodd-Frankovim zakonom i razdoblje nevjerojatno niskih kamatnih stopa koje traje i danas.

U posljednjem tromjesečnom izvještaju o zaradi, banka je izvijestila da je dobit porasla 16%, a profit od kreditnih operacija porastao je 7%. Zarada po dionici iznosila je 2, 82 dolara, što je iznad prosječne procjene 2, 50 dolara analitičara koje je ispitivao FactSet, prema Wall Street Journalu. Iako je ovo još jedan tromjesečni rekord za banku, nedavna smanjenja kamatnih stopa od strane Federalnih rezervi vjerojatno će se smanjiti na neto kamatne marže. Daljnji rezovi bi pogoršali taj problem.

Gledajući unaprijed

Ali jedna od najvećih novih prijetnji tradicionalnoj bankarskoj industriji je tehnologija, posebice fintech raznolikost. Ali Dimonovo usredotočenje na "izgradnju" značilo je velika ulaganja u novu tehnologiju, postavljajući JPMorgan za daljnju dominaciju čak i u novom tehnološkom dobu. Stoga, iako će učinak u bliskoj budućnosti možda biti izvan stope, JPMorgan će vjerojatno ostati dugoročno veliko ulaganje.