Pokrivene strategije poziva za padajuće tržište

Strategije pokrivenih poziva mogu biti korisne za ostvarivanje profita na ravnom tržištu i, u nekim scenarijima, mogu pružiti veći povrat s nižim rizikom od njihovih ulaganja. U ovom ćete članku naučiti kako primijeniti utjecaj kako biste dodatno povećali efikasnost kapitala i potencijalnu profitabilnost.

Tri metode za provedbu takve strategije su korištenjem različitih vrsta vrijednosnih papira:

• ETF-ovi kupljeni na marži
• indeks budućnosti
• skokovi

Iako sve ove metode imaju isti cilj, mehanika se razlikuje i svaka je prikladnija za određenu vrstu zahtjeva investitora od ostalih.

Pokriveni povratni pozivi

Strategije pokrivenih poziva uparuju dugu poziciju s opcijom kratkog poziva na istoj sigurnosti. Kombinacija dviju pozicija često može rezultirati većim prinosima i manjom volatilnošću od samog indeksa.

Na primjer, na ravnom ili padu na tržištu primanje premije pokrivenog poziva može umanjiti učinak negativnog povrata ili čak učiniti ga pozitivnim. A kad tržište raste, prinosi pokrivene strategije poziva obično zaostaju za onima donjeg indeksa, ali će i dalje biti pozitivni. Međutim, strategije pokrivenog poziva nisu uvijek tako sigurne koliko se čine. Ne samo da je investitor još uvijek izložen tržišnom riziku, već i riziku da akumulirane premije tijekom dužih razdoblja možda nisu dovoljne za pokrivanje gubitaka. Do ove situacije može doći kada hlapljivost dugo ostaje dugo i zatim se naglo popne.

Primjena poluge

Ulaganje s financijskim sredstvima praksa je ulaganja s posuđenim novcem kako bi se povećao povrat. Niža volatilnost povrata pokrivene pozivne strategije može im biti dobra osnova za strategiju ulaganja pod utjecajem. Na primjer, ako se očekuje da će strategija pokrivenog poziva osigurati povrat od 9%, kapital se može posuditi na 5%, a ulagač može održati omjer utjecaja 2 puta (2 USD u imovini za svaki 1 $ kapitala); tada bi se očekivao povrat od 13% (2 × 9% - 1 × 5% = 13%). A ako je godišnja volatilnost temeljne strategije pokrivenog poziva 10%, tada bi volatilnost ulaganja u dva puta poravnanja bila dvostruko veća od iznosa.

Naravno, primjena poluge samo dodaje vrijednost kada su temeljni prinosi od ulaganja znatno veći od troškova posuđenog novca. Ako su prinosi strategije pokrivenog poziva viši samo za 1% ili 2%, primjena dva puta poluge donijet će samo 1% ili 2% povratu, ali povećava rizik naglo.

Pokriveni pozivi u maržitim računima

Maržini računi omogućuju investitorima kupnju vrijednosnih papira posuđenim novcem, a ako ulagač ima i maržu i opcije na istom računu, strategija pokrivenog poziva s leverom može se provesti kupnjom dionica ili ETF-a na marži i zatim prodajom mjesečnih pokrivenih poziva. Međutim, postoje neke potencijalne zamke. Prvo, maržne kamatne stope mogu se uvelike razlikovati. Jedan je broker možda spreman posuditi novac u iznosu od 5, 5%, dok drugi naplaćuje 9, 5%. Kao što je gore prikazano, veće kamatne stope značajno će smanjiti profitabilnost.

Drugo, svaki investitor koji koristi brokersku maržu mora pažljivo upravljati svojim rizikom, jer uvijek postoji mogućnost da pad vrijednosti temeljnog vrijednosnog papira može potaknuti margin poziv i prisilnu prodaju. Margin pozivi nastaju kada kapital padne na 30% do 35% od vrijednosti računa, što je ekvivalent maksimalnom omjeru poluge oko 3, 0 puta. (Napomena: marža = 100 / utjecaj).

Iako većina brokerskih računa omogućuje investitorima kupovinu vrijednosnih papira s 50% marže, što je koeficijent utjecaja od 2, 0 puta, u tom bi trenutku bilo potrebno otprilike 25% gubitka za pokretanje maržinskog poziva. Da bi izbjegli ovu opasnost, većina se ulagača odlučila za niže omjere poluge; stoga praktična granica može biti samo 1, 6 puta ili 1, 5 puta, jer je na toj razini investitor mogao izdržati gubitak od 40% do 50% prije nego što je primio poziv za maržu.

Pokriveni pozivi s indeksom budućnosti

Futures ugovor pruža mogućnost kupnje vrijednosnog papira za postavljenu cijenu u budućnosti, a ta cijena uključuje trošak kapitala jednak stopi poziva brokera umanjenom za prinos od dividende.

Budućnosti su vrijednosni papiri koji su prije svega namijenjeni institucionalnim ulagačima, ali sve više postaju dostupni maloprodajnim ulagačima.

Budući da je terminski ugovor dugotrajna investicija s povoljnim troškom kapitala s povoljnim troškovima kapitala, može se koristiti kao osnova strategije pokrivenog poziva. Investitor kupuje budućnost indeksa, a zatim prodaje ekvivalentni broj mjesečnih ugovora s opcijskim pozivima na istom indeksu. Priroda transakcije omogućuje brokeru da koristi duge terminske ugovore kao sigurnost za pokrivene pozive.

Mehanika kupnje i držanja futures ugovora se, međutim, razlikuje od onih koje imaju dionice na računu maloprodajnih brokerskih kuća. Umjesto održavanja kapitala na računu, održava se novčani račun koji služi kao sigurnost za budućnost indeksa, a dobici i gubici izmiruju se svakog tržišnog dana.

Prednost je veći omjer utjecaja, često visok i 20 puta za široke indekse, što stvara ogromnu kapitalnu učinkovitost. No teret je na ulagaču, kako bi se osiguralo da on ili ona zadrže dovoljnu maržu za zadržavanje njihovih pozicija, posebno u razdobljima visokog tržišnog rizika.

Budući da su terminski ugovori dizajnirani za institucionalne ulagače, iznosi dolara u vezi s njima su visoki. Na primjer, ako indeks S&P 500 trguje po 1.400, a futurni ugovor na indeksu odgovara 250 puta većoj vrijednosti indeksa, tada je svaki ugovor ekvivalent iznosu ulaganja u iznosu od 350.000 USD. Za neke indekse, uključujući S&P 500 i Nasdaq, dostupni su mini ugovori manjih dimenzija.

LEAPS Pokriveni pozivi

Druga je mogućnost korištenje opcije LEAPS poziva kao zaštita za pokriveni poziv. LEAPS opcija je opcija koja ima više od devet mjeseci do isteka. LEAPS poziv kupuje se na temeljnoj vrijednosnici, a kratki pozivi se prodaju svakog mjeseca i otkupljuju se neposredno prije datuma njihovog isteka. U ovom se trenutku započinje sljedeća mjesečna prodaja i postupak se ponavlja sve do isteka pozicije LEAPS.

Trošak LEAPS opcije, kao i bilo koje opcije, određuje:

• unutarnja vrijednost
• kamatna stopa
• količinu vremena do njegovog isteka
• procijenjena dugoročna nestabilnost vrijednosnog papira

Iako mogućnosti poziva za LEAPS mogu biti skupe, zbog njihove velike vremenske vrijednosti, trošak je obično manji od kupovine temeljnog jamstva na marži.

Budući da je cilj investitora minimizirati odlaganje vremena, opcija LEAPS poziva uglavnom se kupuje duboko u novcu, a za to je potrebno zadržati određenu novčanu maržu. Na primjer, ako se S&P 500 ETF trguje na 130 USD, kupit će se dvogodišnja opcija LEAPS poziva sa štrajkastom cijenom od 100 USD i zadržana novčana marža u iznosu od 30 USD, a zatim jednomjesečni poziv koji se prodaje uz štrajk cijene od 130 USD, tj. na novac.

Prodajom opcije LEAPS poziva na datum isteka, ulagač može očekivati ​​da će uhvatiti uvažavanje osnovnog vrijednosnog papira tijekom razdoblja zadržavanja (dvije godine, u gornjem primjeru), umanjeno za troškove kamate ili troškove zaštite. Ipak, svaki ulagač koji drži LEAPS opciju trebao bi biti svjestan da bi njegova vrijednost mogla znatno varirati od ove procjene zbog promjena volatilnosti.

Također, ako tijekom sljedećeg mjeseca indeks iznenada dobije 15 USD, opciju za kratki poziv morat ćete kupiti natrag prije isteka roka kako bi se mogao napisati drugi. Uz to, zahtjevi za novčanom maržom također će se povećati za 15 USD. Nepredvidivi vremenski tijek novčanih tokova može stvoriti provedbu strategije pokrivenog poziva s kompleksom LEAPS, posebno na volatilnim tržištima.

Donja linija

Korištene strategije pokrivenih poziva mogu se koristiti za povlačenje dobiti od ulaganja ako su ispunjena dva uvjeta:

1. Razina podrazumijevane volatilnosti koja se procjenjuje u opcijama poziva mora biti dovoljna da bi se mogli uzeti u obzir potencijalni gubici.
2. Povrat temeljne strategije pokrivenog poziva mora biti veći od troškova posuđenog kapitala.

Maloprodajni ulagač može implementirati strategiju pokrivenog poziva na pokrivenom pozivu u standardni račun marže brokera, pod pretpostavkom da je margina kamatna stopa dovoljno niska da stvori profit i da se zadrži nizak omjer utjecaja kako bi se izbjegli pozivi na maržu. Za institucionalne ulagače preferirani su terminski ugovori jer pružaju veći utjecaj, niske kamatne stope i veće veličine ugovora.

LEAPS-ove opcije poziva mogu se koristiti i kao osnova za pokrivenu strategiju poziva te su široko dostupne ulagačima u maloprodaji i institucijama. Međutim, poteškoće u predviđanju priljeva i odljeva novca iz premija, otkupa opcija po pozivima i promjena zahtjeva za novčanom maržom čine je relativno složenom strategijom koja zahtijeva visok stupanj analize i upravljanje rizikom.