Besplatni novčani tok: besplatni je uvijek najbolji

Najbolje stvari u životu su besplatne, a to vrijedi i za novčani tijek. Pametni ulagači vole tvrtke koje proizvode obilje besplatnog novčanog toka (FCF). To signalizira sposobnost tvrtke da otplaćuje dug, isplaćuje dividende, kupuje zalihe i olakšava rast poslovanja. Međutim, iako je besplatni novčani tok velika mjera korporativnog zdravlja, on ima svoja ograničenja i nije imun na računovodstvo trikova.

Što je besplatni novčani tok?

Utvrđivanjem kolicine novca koje tvrtka ima nakon plaćanja svojih računa za tekuće aktivnosti i rast, FCF je mjera koja ima za cilj smanjiti samovolju i nagađanja uključene u prijavljenu zaradu. Bez obzira na to smatra li se da se trošak novca računa kao trošak u obračunu prihoda ili pretvara u imovinu u bilanci, slobodan novčani tok prati novac.

Za izračun FCF-a ulagači mogu koristiti izvještaj o novčanom toku i bilancu stanja. Tamo ćete pronaći novčani tijek predmeta iz operacija (također se naziva i "operativnim novcem"). Od ovog broja oduzmite procijenjene kapitalne izdatke potrebne za tekuće poslovanje:

FCF = CFO - kapitalni izdaci negdje: \ početak {usklađeno} & \ tekst {FCF} = \ tekst {CFO} \ - \ \ tekst {kapitalni izdaci} \\ & \ textbf {gdje:} \\ & \ tekst {CFO } \ = \ \ tekst {Novčani tijek iz poslovanja} \ kraj {usklađeno} FCF = CFO - Kapitalni izdaci na drugom mjestu:

Da to učine na drugi način, investitori mogu koristiti račun dobiti i gubitka i bilancu stanja. Započnite s neto prihodom i dodajte povratne troškove za amortizaciju. Izvršite dodatno prilagođavanje za promjene u obrtnom kapitalu, što se vrši oduzimanjem tekućih obveza od tekuće imovine. Zatim oduzmite kapitalne izdatke. Formula je sljedeća:

FCF = Neto prihod + DA-CC-kapitalni izdaci na drugom mjestu: DA = amortizacija i amortizacija \ početak {usklađeno} & \ text {FCF} = \ tekst {neto prihod} + \ tekst {DA} - \ tekst {CC} - \ tekst {Kapitalni izdaci} \\ & \ textbf {gdje:} \\ & \ tekst {DA} \ = \ \ tekst {Amortizacija i amortizacija} \\ & \ tekst {CC} \ = \ \ tekst {Promjene obrtnog kapitala } \ end {usklađeno} FCF = Neto prihod + DA-CC-kapitalni izdaci negdje: DA = Amortizacija i amortizacija

Možda se čini neobično dodati nazad amortizaciju, jer predstavlja kapitalnu potrošnju. Međutim, razlog prilagodbe je taj da je slobodni novčani tok namijenjen za mjerenje novca koji se troši upravo sada, a ne transakcije koje su se događale u prošlosti. To čini FCF korisnim instrumentom za identificiranje rastućih tvrtki s visokim unaprijed troškovima, koji bi sada mogli prerasti u zaradu, ali mogu se isplatiti kasnije.

Što znači besplatni novčani tok?

Rast besplatnih novčanih tokova često je uvod u povećane zarade. Tvrtke koje imaju porast FCF - zbog rasta prihoda, poboljšanja učinkovitosti, smanjenja troškova, otkupa dionica, raspodjele dividendi ili uklanjanja duga - mogu sutra nagraditi ulagače. Zato mnogi u investicijskoj zajednici njeguju FCF kao mjeru vrijednosti. Kad je cijena dionica tvrtke niska, a slobodan novčani tok raste, velike su šanse da će zarada i vrijednost dionica uskoro biti u porastu.

Suprotno tome, smanjivanje FCF signalizira predstojeće probleme. U nedostatku pristojnog besplatnog novčanog toka, tvrtke nisu u mogućnosti održavati rast zarade. Nedovoljan FCF za rast zarade može natjerati tvrtku da poveća razinu duga. Što je još gore, tvrtka bez dovoljno FCF možda neće imati likvidnost da ostane u poslu.

Zamke slobodnog novčanog toka

Iako pruža mnoštvo vrijednih informacija koje investitori stvarno cijene, FCF nije nepogrešiv. Obrtne tvrtke još uvijek imaju slobodu kad je riječ o računovodstvenom umijeću ruku. Bez regulatornog standarda za utvrđivanje FCF-a, ulagači se često ne slažu oko toga koje stavke trebaju i ne treba tretirati kao kapitalne izdatke.

Investitori moraju, dakle, paziti na tvrtke s visokom razinom FCF-a kako bi utvrdili jesu li te tvrtke premalo prijavljene kapitalne izdatke, kao i istraživanje i razvoj. Tvrtke također mogu privremeno pojačati FCF rastezanjem svojih plaćanja, pooštravanjem politika naplate i iscrpljivanjem zaliha. Te aktivnosti umanjuju tekuće obveze i promjene obrtnog kapitala. No, učinci će vjerojatno biti privremeni.

Trik skrivanja potraživanja

Drugi primjer foolerije FCF uključuje detaljne proračune dugovanja za tekuća potraživanja. Kad tvrtka prijavi prihod, knjiži potraživanje na računu, što predstavlja novac koji tek treba primiti. Prihodi tada povećavaju neto prihod i novac od operacija, ali taj se porast obično nadoknađuje povećanjem tekućih potraživanja, koja se oduzimaju od gotovine iz operacija. Kad tvrtke evidentiraju svoje prihode kao takve, neto utjecaj na gotovinu iz poslovanja i slobodan novčani tok trebao bi biti nula, jer gotovina nije primljena.

Što se događa kada tvrtka odluči zabilježiti prihod, iako novac neće biti primljen u roku od godinu dana? Potraživanja za odgođenu nagodbu za gotovinu su, prema tome, "dugoročna" i mogu se zakopati u drugu kategoriju poput "druge investicije". Prihod se i dalje bilježi, a novac od operacija povećava, ali ne evidentira se potraživanje po tekućem računu da bi se nadoknadili prihodi. Dakle, novac od operacija i slobodan novčani tok uživaju veliko, ali neopravdano podsticanje. Trikove poput ovog teško je uhvatiti.

Poanta

Nažalost, pronalaženje univerzalnog alata za ispitivanje osnova tvrtke i dalje se pokazuje neizbježnim. Kao i svi pokazatelji uspješnosti, FCF ima svoja ograničenja. S druge strane, pod uvjetom da ulagači drže stražu, besplatni novčani tok je vrlo dobro mjesto za početak lova.