Kako odabrati najbolju metodu procjene zaliha

Odlučujući koju metodu vrednovanja prvi put koristiti za vrijednosne papire, lako je postati osvajajući brojem tehnika vrednovanja dostupnim ulagačima. Postoje metode vrednovanja koje su prilično jednostavne, dok su druge više uključene i složenije.

Nažalost, ne postoji nijedna metoda koja bi bila najprikladnija za svaku situaciju. Svaka je dionica različita i svaka industrija ili sektor ima jedinstvene karakteristike koje mogu zahtijevati više metoda vrednovanja. U ovom ćemo članku istražiti najčešće metode vrednovanja i kada ih koristiti.

Kako odabrati najbolju metodu procjene zaliha

Dvije kategorije modela vrednovanja

Metode vrednovanja obično spadaju u dvije glavne kategorije:

Apsolutni modeli vrednovanja pokušaj pronalaženja stvarne ili "prave" vrijednosti ulaganja koja se temelji samo na osnovama. Gledajući osnove jednostavno znači da biste se fokusirali samo na stvari kao što su dividende, novčani tok i stopa rasta za jednu tvrtku - a ne brinite se za bilo koju drugu tvrtku. Modeli vrednovanja koji spadaju u ovu kategoriju uključuju model popuštenosti na dividende, model diskontiranog novčanog toka, model preostalog dohotka i model temeljen na imovini.

Modeli relativnog vrednovanja, nasuprot tome, djeluju uspoređujući predmetnu tvrtku s drugim sličnim tvrtkama. Ove metode uključuju izračunavanje višestrukih i omjera, kao što su cijena zarade višestruke, i njihovo uspoređivanje s mnoštvom sličnih tvrtki. Na primjer, ako je P / E tvrtke niži od P / E višestrukog usporedivog poduzeća, izvorno se društvo može smatrati podcijenjenim. Obično je model relativnog vrednovanja mnogo lakše i brže izračunati od apsolutnog modela vrednovanja, zbog čega mnogi investitori i analitičari počinju svoju analizu tim modelom.

Pogledajmo neke od popularnijih metoda procjene dostupnih ulagačima i vidimo kada je prikladno koristiti svaki model.

Diskontirani novčani tok (DCF)

Model popust na dividende (DDM)

Model popust na dividende (DDM) jedan je od najosnovnijih modela apsolutnog vrednovanja. Model popusta na dividendu izračunava "pravu" vrijednost poduzeća na temelju dividendi koje društvo isplaćuje svojim dioničarima. Opravdanje za korištenje dividendi za vrednovanje tvrtke je da dividende predstavljaju stvarne novčane tokove koji idu dioničaru, pa procjena sadašnje vrijednosti tih novčanih tokova treba dati vrijednost koliko dionice trebaju vrijediti.

Prvi korak je utvrđivanje isplati li tvrtka dividendu.

Drugi je korak utvrditi je li dividenda stabilna i predvidljiva, jer nije dovoljno da tvrtka samo isplati dividendu. Tvrtke koje plaćaju stabilne i predvidljive dividende obično su zrele tvrtke s čipovima u dobro razvijenim industrijama. Te su vrste tvrtki često najprikladnije za model vrednovanja DDM-a. Na primjer, pogledajte dividende i zarade tvrtke XYZ u nastavku i utvrdite bi li DDM model bio prikladan za tvrtku:

U gornjem primjeru, zarada po dionici neprestano raste prosječnom stopom od 5%, a dividende također rastu istom brzinom. Dividenda tvrtke u skladu je s njenim trendom zarade, što bi trebalo olakšati predviđanje dividendi za buduća razdoblja. Također, trebali biste provjeriti omjer isplate da biste bili sigurni da je omjer dosljedan. U ovom slučaju, omjer je 0, 125 za svih šest godina, što ovu tvrtku čini idealnim kandidatom za model popusta na dividende.

Model diskontiranog novčanog toka (DCF)

Što ako tvrtka ne isplati dividendu ili je njezin oblik dividende nepravilan? U ovom slučaju, prijeđite da provjerite odgovara li tvrtka kriterijima za korištenje diskontiranog novčanog toka ili DCF modela. Umjesto da gleda na dividende, DCF model koristi tvrtka diskontirani budući novčani tokovi za vrednovanje poslovanja. Velika prednost ovog pristupa je u tome što se može koristiti s velikim brojem tvrtki koje ne isplaćuju dividende, pa čak i s tvrtkama koje plaćaju dividende, poput tvrtke XYZ u prethodnom primjeru.

DCF model ima nekoliko varijacija, ali najčešće korišteni oblik je Dvostupanjski DCF model. U ovoj varijanti, slobodni novčani tokovi uglavnom se prognoziraju na pet do deset godina, a zatim se izračunava terminalna vrijednost koja će uzeti u obzir sve novčane tijekove izvan predviđenog razdoblja. Prvi uvjet za korištenje ovog modela je da tvrtka ima pozitivne i predvidljive slobodne novčane tokove. Samo na temelju ovog zahtjeva, ustanovit ćete da će mnoga mala poduzeća visokog rasta i ne-zrela poduzeća biti isključena zbog velikih kapitalnih izdataka s kojima se ove tvrtke obično susreću.

Na primjer, pogledajmo novčane tokove sljedeće tvrtke:

U ovom snimku tvrtka je proizvela sve veći pozitivni operativni novčani tok, što je dobro. Međutim, možete vidjeti po velikim iznosima kapitalnih izdataka da tvrtka i dalje veći dio svog novca ulaže u posao kako bi rasla. Kao rezultat toga, tvrtka ima negativne slobodne novčane tokove tijekom četiri od šest godina, što čini izuzetno teško ili gotovo nemoguće predvidjeti novčane tokove u sljedećih pet do deset godina.

Kako bi najučinkovitije upotrijebio DCF model, ciljna tvrtka općenito bi trebala imati stabilne, pozitivne i predvidljive slobodne novčane tokove. Tvrtke koje imaju idealne novčane tokove za DCF model obično su zrele tvrtke koje su prošle u fazama rasta.

Uporedivi model

Posljednji model je vrsta „all-catch“ modela koji se može koristiti ako niste u mogućnosti cijeniti tvrtku koristeći bilo koji drugi model ili ako jednostavno ne želite trošiti vrijeme na drobljenje brojeva. Ovaj model ne pokušava pronaći unutarnju vrijednost dionica kao prethodna dva modela vrednovanja. Umjesto toga, ona uspoređuje višestruke cijene dionica s referentnom vrijednosti kako bi se utvrdilo je li dionica relativno podcijenjena ili precijenjena. Obrazloženje toga temelji se na Zakonu o jednoj cijeni koji kaže da se dvije slične imovine trebaju prodavati za slične cijene. Intuitivna priroda ovog modela jedan je od razloga zašto je toliko popularan.

Razlog zašto se uporedivi model može upotrijebiti u gotovo svim okolnostima je zbog velikog broja višestrukih vrsta koje se mogu koristiti, kao što su cijena do zarade (P / E), cijena do knjige (P / B), cijene do prodaje (P / S), protoka cijena-novca (P / CF) i mnogi drugi. Od ovih omjera najčešće se koristi odnos P / E jer se usredotočuje na zaradu tvrtke, koja je jedan od glavnih pokretača vrijednosti ulaganja.

Kada možete upotrijebiti višestruko P / E za usporedbu? Obično ga možete koristiti ako se javno trguje, jer će vam trebati i cijena dionica i zarada tvrtke. Drugo, tvrtka bi trebala ostvarivati ​​pozitivnu zaradu jer bi usporedba s negativnim P / E višestrukim bila besmislena. I na kraju, kvaliteta zarade trebala bi biti jaka. Odnosno, zarade ne bi trebale biti previše volatilne, a računovodstvene prakse koje uprava koristi ne bi trebale drastično iskriviti prijavljenu zaradu.

Ovo su samo neki od glavnih kriterija koje bi ulagači trebali uzeti u obzir pri odabiru omjera ili višekratnika. Ako se P / E više ne može koristiti, odaberite drugačiji omjer, primjerice, višestruke cijene i prodaje ili cijene prema novcu.

Donja linija

Nijedan pojedinačni model vrednovanja ne odgovara svakoj situaciji, ali poznavajući karakteristike tvrtke, možete odabrati model vrednovanja koji najbolje odgovara situaciji. Uz to, ulagači nisu ograničeni na samo korištenje jednog modela. Ulagači često provode nekoliko evaluacija kako bi stvorili raspon mogućih vrijednosti ili prosječno procijenili sve vrijednosti u jednu. Kada se radi o analizi zaliha, ponekad nije pitanje pravog alata za posao, već koliko alata koristite za dobivanje različitih uvida u brojeve.