Kako djeluje preferirana dionica?

U širokom spektru financijskih instrumenata preferirane dionice (ili "preferencije") zauzimaju jedinstveno mjesto. Zbog svojih karakteristika, oni prelaze granicu između dionica i obveznica. Tehnički su to vlasnički vrijednosni papiri, ali oni imaju brojne karakteristike s dužničkim instrumentima.

Neki investicijski komentatori preferirane dionice nazivaju hibridnim vrijednosnim papirima. U ovom članku dajemo temeljit pregled preferiranih dionica i uspoređujemo ih s nekim poznatim investicijskim mehanizmima.

Zašto preferira?

Tvrtka se može odlučiti na izdavanje preferencija iz nekoliko razloga:

• Fleksibilnost plaćanja: Preferirane dividende mogu se obustaviti u slučaju problema s novčanim sredstvima.
• Lakše tržište: Većinu preferiranih dionica kupuju i drže institucionalni ulagači, što može olakšati tržište na početnoj javnoj ponudi.

Institucije imaju tendenciju ulaganja u preferirane dionice jer IRS pravila dopuštaju američkim korporacijama koje plaćaju porez na dobit korporacije da iz svojih oporezivih prihoda izuzmu 70% prihoda od dividende. To je poznato kao dividenda primljena na odbitak, i to je osnovni razlog zašto su ulagači u preferencije prvenstveno institucije.

Činjenica da pojedinci nemaju pravo na takav povoljni porezni tretman ne bi trebala automatski isključiti povlastice iz razmatranja kao održivog ulaganja.

Vrste preferiranih zaliha

Iako su mogućnosti gotovo beskrajne, ovo su osnovne vrste preferiranih dionica:

• Kumulativno: Najpoželjnija dionica je kumulativna, što znači da ako tvrtka oduzme dio ili sve očekivane dividende, one se smatraju zaostale dividende i moraju se isplatiti prije bilo kakvih drugih dividendi. Preferirana dionica koja ne sadrži kumulativno svojstvo naziva se ravnom ili nekumulativnom.
• Naziv : Većina povlaštenih dionica je otkupljivajući, izdavatelju pravo da otkupi dionice na datum i cijenu navedenu u prospektu.
• Kabriolet: Vrijeme konverzije i cijena konverzije specifična za pojedino izdanje bit će utvrđeni u prospektu preferirane dionice.
• Sudjeluje: Preferirane dionice imaju fiksnu stopu dividende. Ako tvrtka izda preferencije za sudjelovanje, te dionice mogu dobiti više od navedene stope. Točna formula za sudjelovanje naći će se u prospektu. Većina preferenci nisu sudionici.
• Preferirana dionica s podesivom stopom (ARPS): Ovi relativno novi dodaci spektru isplaćuju dividende na temelju nekoliko čimbenika koje je odredila tvrtka. Dividende za ARPS ključne su za prinose na pitanja američke vlade, pružajući ulagačima ograničenu zaštitu od tržišta nepovoljnih kamatnih stopa.

Obveznice i preferencije

Budući da se toliko komentara o preferiranim dionicama uspoređuje s obveznicama i drugim dužničkim instrumentima, pogledajmo najprije sličnosti i razlike između povlaštenih i obveznica.

sličnosti

Osjetljivost na kamatne stope
Povlaštenja se izdaju s fiksnom nominalnom vrijednošću i isplaćuju dividende na temelju postotka od te nominalne vrijednosti, obično s fiksnom stopom. Baš kao i obveznice, koje također vrše fiksna plaćanja, tržišna vrijednost povlaštenih dionica osjetljiva je na promjene kamatnih stopa. Ako kamatne stope porastu, vrijednost povlaštenih dionica pada. Ako se stope smanje, vrijedi obrnuto. Međutim, relativni pomak poželjnih prinosa obično je manje dramatičan nego onaj obveznica.

Callability
Tehnički preferenci imaju neograničen život jer nemaju fiksni datum dospijeća, ali ih izdavatelj može nazvati nakon određenog datuma. Motivacija za otkup općenito je ista kao i za obveznice; tvrtka poziva u vrijednosne papire koji plaćaju više stope od onoga što tržište trenutno nudi. Također, kao što je slučaj s obveznicama, otkupna cijena može biti vrhunska da bi se poboljšala početna početna mogućnost prodaje.

Viši vrijednosni papiri
Kao i obveznice, povlaštene su više od uobičajenih dionica. Obveznice, međutim, imaju veću prednost od prednosti. Prednost povlastica odnosi se i na raspodjelu dobiti poduzeća (kao dividende) i na likvidaciju prihoda u slučaju bankrota. S povlaštenjima investitor stoji bliže prednjem dijelu linije za plaćanje u odnosu na obične dioničare, iako ne puno.

Konvertibilnost
Kao i kod konvertibilnih obveznica, preferencije se često mogu pretvoriti u redovne dionice društva koje je izdalo. Ova značajka daje ulagačima fleksibilnost, omogućavajući im da zaključe fiksni povrat od preferirane dividende i, potencijalno, da sudjeluju u aprecijaciji kapitala uobičajene dionice. (Za više, pogledajte "Razumijevanje konvertibilnih preferiranih dionica" i "Uvod u konvertibilne obveznice".)

ocjene
Kao obveznice, povlaštene dionice daju glavne kreditne agencije poput Standard & Poor's-a i Moody's-a. Ocjena povlaštenih kredita općenito je jedna ili dvije razine ispod one obveznice iste tvrtke, jer povlaštene dividende ne nose ista jamstva kao plaćanja kamata iz obveznica i mlađe su od svih vjerovnika. (Za više informacija pogledajte "Što je korporativni kreditni rejting?")

Razlike

Vrsta osiguranja
Kao što je ranije uočeno, preferirana dionica je kapital; obveznice su dug. Većina dužničkih instrumenata, zajedno s većinom vjerovnika, viši su od bilo kojeg kapitala.

Plaćanja
Povoljni isplaćuju dividende. To su fiksne dividende, uobičajeno za život dionica, ali ih mora proglasiti upravni odbor tvrtke. Kao takav, ne postoji isti niz garancija koji se daju vlasnicima obveznica. S povlasticama, ako tvrtka ima problem s novcem, upravni odbor može odlučiti odbiti povlaštene dividende; udio povjerenja sprječava kompanije da poduzmu istu akciju na svoje korporativne obveznice.

Druga je razlika što se povlaštene dividende isplaćuju iz dobiti tvrtke nakon oporezivanja, dok se kamate na obveznice plaćaju prije poreza. Ovaj faktor skuplje tvrtki izdaje i isplaćuje dividende na povlaštene dionice. (Više informacija potražite u odjeljku "Kako i zašto tvrtke isplaćuju dividende?")

prinosi
Preračunavanje trenutnih prinosa na preferencije je slično izračunu za obveznice: godišnja dividenda dijeli se s cijenom. Na primjer, ako preferirana dionica isplaćuje godišnju dividendu u iznosu od 1, 75 USD i trenutno se na tržištu trguje po 25 USD, trenutni prinos je: 1, 75 ÷ $ 25 = 0, 07 ili 7%. Na tržištu su, međutim, prinosi na povlaštene vrijednosti obično veći od onih obveznica istog izdavatelja, što odražava veći rizik koji predstavljaju preferencije za ulagače.

nestalnost
Iako su preferencije osjetljive na kamatne stope, one nisu toliko osjetljive na fluktuacije kamatnih stopa kao obveznice. Međutim, njihove cijene odražavaju opće tržišne čimbenike koji u većoj mjeri utječu na njihove izdavače od obveznica istog izdavatelja.

Pristupačnost
Informacije o preferiranim dionicama tvrtke lakše je dobiti od podataka o obveznicama tvrtke, što čini preferencijalne, u općem smislu, jednostavnije trgovati (a možda i likvidnije). Niska nominalna vrijednost preferiranih dionica također olakšava ulaganje jer obveznice, s nominalnom vrijednošću od oko 1000 USD, često imaju minimalne zahtjeve za kupnjom.

Obična i preferirana dionica

sličnosti

Plaćanja
Oboje su kapitalni instrumenti. Njihove dividende potječu od dobiti kompanije nakon oporezivanja i oporezuju se dioničarima (osim ako su držani na računu pogodanom za porez).

Razlike

Plaćanja
Preferirane jedinice imaju fiksne dividende i, iako nikad nisu zajamčene, izdavatelj ima veću obvezu isplate istih. Uobičajene dividende na dionice, ako takve uopće postoje, isplaćuju se nakon što su ispunjene obveze tvrtke prema svim povlaštenim dioničarima.

Zahvalnost
Ovo je mjesto na kojem preferencije gube sjaj mnogim investitorima. Ako, na primjer, farmaceutska istraživačka tvrtka otkrije učinkovit lijek za gripu, njezine će se uobičajene zalihe povećati, dok će preferencije možda narasti samo za nekoliko bodova. Niža volatilnost preferiranih dionica može izgledati atraktivno, ali smanjuje oba načina: preferencije nisu toliko osjetljive na gubitke tvrtke, ali neće sudjelovati u uspjehu tvrtke u istoj mjeri kao i uobičajene dionice.

glasanje
Dok se uobičajene dionice često nazivaju glasačkim udjelom, povlaštene dionice obično nemaju glasačko pravo.

Preferirane dionice prof

• Veća plaćanja s fiksnim dohotkom od obveznica ili uobičajenih dionica
• Niže ulaganje po dionici u odnosu na obveznice
• Prednost u odnosu na uobičajene dionice za isplatu dividendi i likvidacijske prihode
• Veća stabilnost cijena od uobičajenih dionica
• Veća likvidnost od korporativnih obveznica slične kvalitete

Preferirane zalihe

• Callability
• Zbog nedostatka određenog roka dospijeća neizvjestan je oporavak uloženog glavnice
• Ograničeni potencijal uvažavanja
• Osjetljivost na kamatne stope
• Nedostatak biračkog prava

Donja linija

Pojedinačni investitor koji gleda u željene dionice trebao bi pažljivo ispitati i njihove prednosti i nedostatke. Postoji nekoliko jakih tvrtki u stabilnim industrijama koje izdaju povlaštene dionice koje isplaćuju dividende iznad obveznica investicijskog razreda. Polazna točka istraživanja određenog preferiranog prospekta je dionica koju često možete pronaći na mreži. Ako tražite relativno siguran povratak, ne biste trebali zanemariti preferiranu burzu.