Kako djeluje zaštitni ovratnik

Kad tržišta počnu divljati, investitori često trče zbog sigurnosti. Zaštitni ovratnik je strategija koja bi mogla pružiti kratkoročnu zaštitu od propadanja - nudi način zaštite od gubitaka i omogućava vam da zarađujete kada tržište raste. To se ponekad može postići malo ili nikako.

Strategija zaštitnog ovratnika

Zaštitni ovratnik sastoji se od kupljene opcije koja se kupuje radi zaštite od nepovoljnog rizika dionica, plus opcije poziva napisane na dionici za financiranje kupnje. Drugi način razmišljanja o zaštitnom ovratniku je kombinacija pokrivenog poziva i dugog položaja.

Put i poziv su obično opcije bez novca (OTM), ali imaju isti rok trajanja i idealno su za isti broj ugovora (ekvivalentni broju udjela u vlasništvu). Kombinacija dugog i kratkog poziva tvori "ogrlicu" za temeljne dionice koja je definirana štrajknim cijenama opcija "put i poziv". "Zaštitni" aspekt ove strategije proizlazi iz činjenice da stavljena pozicija pruža donju zaštitu za dionicu do isteka roka.

Budući da je osnovni cilj ogrlice zaštititi od nepovoljnog rizika, može se zaključiti da bi štrajk-cijena napisanog poziva trebala biti veća od štrajka kupljene cijene. Dakle, ako se dionica trguje na 50 USD, poziv na nju može biti napisan sa štrajkaškom cijenom od recimo 52, 50 USD, s kupljenom dionicom uz štrajk cijenu od 47, 50 USD. Cijena štrajka poziva od 52, 50 dolara osigurava gornju granicu dobitaka dionica, jer se može iskoristiti kada se trguje iznad štrajka cijene. Isto tako, cijena štrajka od 44, 50 dolara pruža podlogu za dionice jer pruža zaštitu od padova ispod ove razine.

Kada koristiti zaštitni ovratnik

Zaštitni ogrlica obično se primjenjuje kada investitoru treba odlagati zaštitu od kratkog do srednjoročnog razdoblja, ali uz niže troškove. Budući da kupovina zaštitnih nabora može biti skupi prijedlog, pisanje OTM poziva može znatno sniziti troškove tih troškova. Zapravo je moguće konstruirati zaštitne ogrlice za većinu dionica koje su ili "neisplatne" (koje se nazivaju i "nula troškovima") ili zapravo stvaraju neto kredit za ulagača.

Glavni je nedostatak ove strategije taj što investitor daje prednost na dionici u zamjenu za zaštitu od zastoja. Zaštitna ogrlica djeluje poput šarma ako se dionica smanji, ali ne tako dobro ako dionica poraste unaprijed i "odustane", jer će svaki dodatni dobitak iznad cijene štrajka poziva izgubiti.

Dakle, u ranijem primjeru kada je pokriveni poziv napisan na 52, 50 USD na dionici koja se trguje na 50 USD, ako dionica nakon toga poraste na 55 USD, ulagač koji je napisao poziv morao je predati dionicu u iznosu od 52, 50 USD, odustavši od dodatne 2, 50 dolara zarade. Ako zalihe napreduju do 65 USD prije isteka poziva, pisac poziva odustao bi od dodatnih 12, 50 USD (tj. 65 USD minus 52, 50 $) dobiti, i tako dalje.

Zaštitne ogrlice osobito su korisne kada široka tržišta ili određene dionice pokazuju znakove povlačenja nakon značajnog napretka. Treba ih koristiti s oprezom na jakom tržištu bikova, jer su izgledi za povlačenje dionica (i na taj način gornji dio određenog staleža ili portfelja) mogu biti prilično visoki.

Izgradnja zaštitnog ovratnika

Da razumemo kako se može izraditi zaštitna ogrlica za Apple, Inc. (AAPL) koja se 12. siječnja 2018. zatvorila u 177, 09 USD. Pretpostavimo da imate 100 dionica Applea koje ste kupili za 90 dolara, a zalihe su 97% od vaše kupovne cijene, željeli biste implementirati ovratnik kako biste zaštitili svoj dobitak.

Započinjete pisanjem kritičnog poziva na svom položaju Apple. Recimo na primjer da se pozivi u iznosu od 185 USD za ožujak 2018. trguju po 3, 65 USD / 3, 75 USD, pa napišete jedan ugovor (koji ima 100 dionica AAPL-a kao osnovno sredstvo) da biste ostvarili premijski prihod od 365 USD (manje provizije). Istovremeno kupujete i jedan ugovor od ožujka 2018. za 170 USD koji se trguje na 4, 35 USD / 4, 50 USD, a košta vas 450 USD (plus provizije). Ovratnik tako ima neto trošak, bez provizija, 85 dolara.

Evo kako bi strategija funkcionirala u svakom od sljedeća tri scenarija:

Scenarij 1 - Apple trguje iznad 185 USD (recimo 187 USD) prije datuma isteka opcije za 20. ožujka.

U ovom slučaju, poziv u iznosu od $ 185 trgovao bi se po cijeni od najmanje 2 USD, dok bi se cijena od 170 USD trgovala blizu nule. Iako biste lako mogli zatvoriti poziciju za kratke pozive (podsjetimo se da ste za to primili premiju od 3, 65 USD), pretpostavimo da nije i nije vam ugodno ako vam se Apple dionice oduzmu na 185 USD.

Vaš ukupni dobitak bio bi:

[(185 USD - 90 USD) - 0, 85 USD neto trošak ovratnika] x 100 = 9, 415 USD.

Sjetite se onog što smo ranije rekli o ovratniku koji na vrhu ima glavicu naopako. Da niste implementirali ogrlicu, vaš dobitak na položaju Apple bio bi:

(187 - 90 USD) x 100 = 9, 700 USD.

Primjenjujući ovratnik, morali ste odustati od 285 USD ili 2, 85 USD po dionici u dodatnom dobitku (tj. Razlika u iznosu od 2 USD između 187 i 185 USD i trošak ovratnika od 0, 85 USD).

Scenarij 2 - Apple se trguje ispod 170 USD (recimo 165 USD) vrlo malo prije isteka opcije 20. ožujka.

U ovom slučaju, pozivi u iznosu od 185 USD trgovali bi se blizu nule, dok bi cijena od 170 dolara vrijedila najmanje 5 USD. Zatim iskoristite svoje pravo prodaje Appleovih dionica po 165 USD, u tom slučaju bi vaš ukupni dobitak bio: [(170 USD - 90 USD) - 0, 85 USD neto trošak ogrlice] x 100 = 7, 915 USD.

Da nemate ogrlicu, dobit na vašim Appleovim dionicama bila bi samo 7.500 USD (tj. Razlika između trenutne cijene od 165 USD i početne cijene 90 $ 100 dionica). Ovratnik vam je tako pomogao da ostvarite dodatnih 415 USD pružajući zaštitu od padova za vaše AAPL držanje.

Scenarij 3 - Apple trguje između 170 i 185 USD (recimo 177 dolara) vrlo malo prije isteka opcije 20. ožujka.

U ovom slučaju, pozivi u iznosu od 185 USD i 170 USD plasirali bi se blizu nule, a vaš jedini trošak bio bi 85 USD nastalih u implementaciji ogrlice.

Tada bi fiktivni (nerealizirani) dobitak na vašem Apple holdingu iznosio 8.700 USD (177 - 90 USD) umanjeno za 85 USD ili 8.615 USD.

Porezne prednosti ovratnika

Ovratnik može biti učinkovit način da zaštitite vrijednost svoje investicije od mogućeg nula neto troškova za vas. Međutim, ona ima i neke druge bodove koji bi vam mogli uštedjeti (ili vaše nasljednike) porez na dolar.

Na primjer, što ako posjedujete zalihe koje su se znatno povećale otkad ste ga kupili? Možda mislite da ima više potencijala naopako, ali zabrinuti ste da će ostatak tržišta to povući.

Jedan je izbor prodati dionicu i otkupiti je kad se tržište stabilizira. Možda biste ga mogli dobiti i za manje od njegove trenutne tržišne vrijednosti i izdvojiti nekoliko dodatnih dolara. Problem je u tome što ćete, ako prodajete, na dobit morati plaćati porez na kapitalnu dobit.

Korištenjem strategije ovratnika moći ćete se zaštititi od pada tržišta bez pokretanja oporezivog događaja. Naravno, ako ste prisiljeni prodati zalihe vlasniku poziva ili se odlučite prodati nositelju, imat ćete porez na dobit.

Možda biste i vi mogli pomoći svojim korisnicima. Sve dok ne prodajete svoje zalihe, oni će moći iskoristiti povećanje postupka kada nasljede zalihe od vas.

Donja linija

Zaštitni ovratnik je dobra strategija za zaštitu od bočne strane koja je isplativija od puke kupnje zaštitnog sredstva. To se postiže pisanjem OTM poziva na dionici i korištenjem premije primljene za kupnju OTM-a. Kompenzacija je što je ukupni trošak zaštite od negativnog rizika jeftiniji, ali naopako je ograničen.