Obrnuti odnos između kamatnih stopa i cijena obveznica

Obveznice imaju obrnut odnos prema kamatnim stopama; kada kamatne stope rastu, cijene obveznica padaju i obrnuto. Na prvi pogled, obrnuti odnos između kamatnih stopa i cijena obveznica djeluje pomalo nelogično, ali nakon pomnijeg pregleda to ima smisla.

Jednostavan način da shvatite zašto se cijene obveznica kreću u suprotnom smjeru, jer se kamatne stope razmatraju bez kuponskih obveznica, koje ne plaćaju kupone, već dobivaju njihovu vrijednost iz razlike između kupovne cijene i nominalne vrijednosti plaćene na dospijeću. Na primjer, ako se obveznica s nultom kuponom trguje na 950 USD i ima nominalnu vrijednost od 1000 USD (koja se dospijeva u roku od jedne godine), stopa prinosa obveznice u ovom trenutku je približno 5, 26%, što je jednako (1000 - 950) ÷ 950.

Da bi osoba platila 950 USD za ovu obveznicu, mora biti zadovoljna s povratom od 5, 26%. Ali njegovo zadovoljstvo njezinim povratom ovisi o onome što se još događa na tržištu obveznica.

Ključni odvodi

• Većina obveznica plaća fiksnu kamatnu stopu, ako općenito padaju kamatne stope, kamatne stope obveznice postaju privlačnije, pa će ljudi podići cijenu obveznice.
• Isto tako, ako kamatne stope porastu, ljudi više neće preferirati nižu fiksnu kamatnu stopu plaćenu obveznicom, pa će im cijena pasti.
• Obveznice nula-kupona pružaju jasan primjer kako ovaj mehanizam funkcionira u praksi.

Najbolji mogući povratak

Ulagači u obveznice, kao i svi ulagači, obično pokušavaju postići najbolji mogući povrat. Ako bi se trenutne kamatne stope povećavale i davale novoizdane obveznice s prinosom od 10%, tada nulta kuponska obveznica s prinosom od 5, 26% ne bi bila samo manje atraktivna, uopće ne bi bila tražena. Tko želi 5, 26% prinosa kad mogu dobiti 10%?

Da bi privukla potražnju, cijena prethodno postojeće obveznice s nula kupona morala bi se dovoljno smanjiti da bi odgovarala istoj prinosi koji su prevladavali prevladavajućim kamatnim stopama. U ovom slučaju, cijena obveznice pala bi sa 950 USD (što daje 5, 26% prinosa) na 909, 09 USD (što daje prinos od 10%).

Isparljive tendencije

To je razlog zašto su obveznice s nula-kuponom obično nestabilnije, jer ne isplaćuju periodične kamate tijekom trajanja obveznice. Nakon dospijeća, vlasnik nulte kuponske obveznice prima nominalnu vrijednost obveznice.

Stoga je jedina vrijednost obveznica s nultim kuponima što se bliže dospijeću, to više obveznica vrijedi. Nadalje, ograničena je likvidnost za kuponske obveznice s nultom kuponom, jer promjene na kamatne stope ne utječu na njihovu cijenu. Zbog toga je njihova vrijednost još više nestabilna.

Obveznice nula kupona izdaju se s popustom prema nominalnoj vrijednosti. Prinosi na nula kuponskih obveznica su funkcija kupovne cijene, nominalne vrijednosti i preostalog vremena do dospijeća. No, nula kuponskih obveznica također zaključava prinos obveznice, što može biti privlačno nekim ulagačima.

Jedinstvene porezne posljedice

Ipak, obveznice s nulom kupona imaju jedinstvene porezne implikacije koje bi ulagači trebali razumjeti prije nego što ulažu u njih. Iako se periodično plaćanje kamate ne vrši na obveznici s nultom kuponom, godišnji akumulirani povrat smatra se dohotkom koji se oporezuje kao kamata. Pretpostavlja se da će obveznica steći vrijednost kako se približava dospijeću. Dobit vrijednosti se ne oporezuje po stopi kapitalnog dobitka, već se tretira kao prihod.

Porez na te obveznice mora se plaćati godišnje iako investitor ne prima novac do roka dospijeća obveznice. Za neke investitore ovo može biti opterećujuće. Međutim, postoje neki načini da se te porezne posljedice ograniče.

Kako se cijene obveznica kreću

Sada kada imamo ideju o tome kako se kretala cijena obveznice u odnosu na promjene kamatnih stopa, lako je vidjeti zašto bi cijena obveznice porasla ako prevladavajuće kamatne stope opadaju. Ako bi se stope spustile na 3%, naša nula-kuponska obveznica, s prinosom od 5, 26%, iznenada bi izgledala vrlo atraktivno. Više bi ljudi kupovalo obveznicu, što bi cijenu potaknulo sve dok prinos obveznice nije odgovarao prevladavajućoj stopi od 3%.

U ovom slučaju cijena obveznice porasla bi na približno 970, 87 dolara. S obzirom na ovo povećanje cijene, možete vidjeti zašto vlasnici obveznica (ulagači koji prodaju svoje obveznice) imaju koristi od smanjenja prevladavajućih kamatnih stopa.

Ovi primjeri također pokazuju kako na kamatnu stopu obveznice izravno utječu nacionalne kamatne stope, a samim tim i njena tržišna cijena. Novoizdane obveznice imaju kuponske stope koje odgovaraju ili premašuju trenutnu nacionalnu kamatnu stopu.

Kad se ljudi pozivaju na "nacionalnu kamatnu stopu" ili "nahranjene", najčešće se odnose na stopu saveznih sredstava koju je odredio Federalni odbor za otvoreno tržište (FOMC). Ovo je kamatna stopa naplaćena na međubankarskom transferu sredstava koja drže Federalne rezerve i naširoko se koristi kao mjerilo za kamatne stope na sve vrste investicijskih i dužničkih vrijednosnih papira.

Osjetljivost cijene obveznice na promjene kamatnih stopa poznata je kao njezino trajanje.

Kad padne tržište obveznica

Iz tog razloga, kada su Federalne rezerve u ožujku 2017. povećale kamatne stope za četvrt postotni bod, tržište obveznica je opalo. Prinos na 30-godišnje trezorske obveznice smanjio se na 3.108% s 3, 2%, prinos na 10-godišnje blagajničke zapise pao je na 2.509% s 2.575%, a prinos dvogodišnjih obveznica smanjio se sa 1.401% na 1.312%.

Fed je povećao kamatne stope četiri puta u 2018. Nakon posljednjeg povećanja godine najavljenog za 19. prosinca 2018., prinos na 10-godišnje blagajničke zapise smanjio se s 2.868% na 2.794%.