Upravljanje valutnom izloženošću u svom portfelju

Na vrijednost vaših ulaganja značajno utječu promjene globalnih tečaja valute. Ulagači trebaju cijeniti utjecaj deviznog tržišta na dionice koje posjeduju i njihovu razinu izloženosti valuti.

Izloženost valuti i transakciji

Tečajevi utječu na investitore širom svijeta. Na primjer, ulagači u proizvođač automobila Toyota Motor Corporation izloženi su valutnoj izložbi, jer tvrtka prodaje automobile u zemljama izvan Japana. Toyota prodaje automobile u Sjedinjenim Američkim Državama za američke dolare, u Francuskoj za eure, a u Indiji za rupije. Nakon primanja tih stranih valuta, Toyota preračunava valute u domaću valutu (jen). Promjena tečaja utječe na vrijednost valute koju Toyota prima prilikom konverzije natrag u jen. Zauzvrat, investitori u Toyotu su pod utjecajem ove aktivnosti. Slično tome, ulagači tvrtke Barrick Gold Corporation imaju izloženost valuti od prodaje izvan Kanade, kao i investitori u rudarski konglomerat BHP Billiton Limited od prodaje izvan Australije.

Investitori su izloženi valuti zbog transakcijskog rizika s kojim su suočene tvrtke uključene u međunarodnu trgovinu. To je rizik promjene tečaja valute nakon što su financijske obveze već podmirene. Valutna izloženost sredstva, poput dionica, osjetljivost je prinosa te imovine mjerene u domaćoj valuti investitora na fluktuacije tečaja.

Investitori, kao vlasnici tvrtki i imovine, imaju valutnu izloženost zbog kolebanja tečaja. Ulagači trebaju znati kako ti faktori mogu utjecati na uspješnost imovine u njihovom portfelju.

Globalni utjecaj Forex-a

Kretanje stvarnog tečaja može imati značajan utjecaj na gospodarstva i međunarodne korporacije. Kako realni tečajevi rastu i padaju, zarada, troškovi, marže i poticaji poslovanja poduzeća mijenjaju se.

Kao primjer, uzmite francuski proizvođač guma Michelin. Pretpostavimo da euro značajno cijeni u odnosu na različite valute, onda je Michelin pod utjecajem na različite načine.

Prvo, aprecijacija eura utjecala bi na cijelo francusko gospodarstvo. Francuska roba postala bi skuplja jer joj je potrebno više deviza za kupovinu franaka. Dakle, neto izvoz izvan Europe vjerojatno bi se smanjio. Michelin bi kao izvoznik iz Francuske prodavao skuplje proizvode u inozemstvu i vjerojatno bi doživio pad ukupne prodaje. Ako bi se prodaja doista smanjila, Michelinova profitabilnost bi naštetila, a cijena dionica može pasti.

Alternativno, ako se franak znatno amortizira u odnosu na košaru valuta, Michelin gume postale bi cjenovno konkurentne. Prodaja će se vjerojatno povećati, a profitabilnost Michelina poboljšati. Osim toga, Michelin bi mogao sniziti njihovu prodajnu cijenu na stranim tržištima bez da naruše marže, a postojali bi poticaji za proizvodnju proizvoda u Francuskoj gdje su troškovi proizvodnje niži.

Ovi utjecaji na operativne performanse tvrtke zbog tečaja imaju utjecaj na cijene dionica.

Ulagači trebaju imati na umu utjecaj koji kurs američkog dolara ima na svu imovinu. Mnoge sirovine, uključujući naftu, cijene se u dolarima. Amortizacija američkog dolara obično povećava cijenu sirovina, dok aprecijacija dolara ima tendenciju smanjenja cijena roba. Ovaj jedinstveni odnos treba uzeti u obzir u bilo kojoj analizi izloženosti valuti.

Kakva je vaša izloženost?

Postoje indikativni odnosi koji se mogu primijetiti između promjena tečaja i uložive imovine. Ove promjene utječu na većinu ulagača pomoću dionica (iako na ostale aktive, uključujući fiksni dohodak, robu i alternativnu imovinu utječu promjene globalnih tečaja). Postoje tri opće korelacije između učinka cijene dionica i kolebanja tečaja: nula korelacija, negativna korelacija i pozitivna korelacija.

• Nulta korelacija - Kada nema reakcije cijene dionica na promjene tečaja, nula je korelacija. Primjer nulte korelacije je ako se cijena dionica američkog proizvođača elektroničkih uređaja Apple Inc. ne promijeni dok američki dolar padne za 1 posto.
• Negativna korelacija - Negativna korelacija postoji kada cijena dionica raste kako se lokalna valuta smanjuje. Primjer negativne korelacije je ako cijena dionica njemačkog proizvođača lijekova Bayer AG raste s depresijacijom eura.
• Pozitivna korelacija - Pozitivna korelacija postoji kada cijena dionica opada, a lokalna valuta opada. Primjer pozitivne korelacije je ako se cijena dionica Toyote smanjila s deprecijacijom jena.

Korištenjem povrata imovine, kao što su zalihe i promjene tečaja tijekom određenog razdoblja, moguće je izmjeriti valutnu izloženost tijekom određenog razdoblja.

Korelacije mogu pomoći investitorima u izradi sveobuhvatnije procjene ulaganja. Pretpostavimo da investitor predviđa da će euro pasti na vrijednosti u odnosu na košaru valuta. Slabost eura bila bi korisna ako Bayer AG ima negativnu povezanost. Kako euro opada, vrijednost dionica Bayera rasla bi.

Važno je shvatiti da su te korelacije čisto empirijsko promatranje odnosa cijena dionica i tečaja. Neto utjecaj fluktuacija valuta može biti složeniji. Na primjer, ako američki dolar izgubi na vrijednosti, a američki lanac restorana McDonald's Corporation ima negativnu povezanost, cijena dionica može rasti. Međutim, nafta i drugi prirodni resursi koji se koriste u procesu proizvodnje po svemu sudeći postaju skuplji. To bi imalo negativnog učinka na operativne performanse tvrtke u budućnosti i promijenilo bi neto rezultat valutnog utjecaja.

Donja linija

Odnos između prinosa imovine i kretanja tečaja je presudan u međunarodnim cijenama imovine. Ukupni utjecaj valute ovisi o valutnoj strukturi izvoza, uvoza i financiranja. Možda će biti potrebno provesti temeljitiju analizu poduzeća s različitim međunarodnim operacijama. Ovo uključuje procjenu operativnih aktivnosti i financiranje tvrtke u svakoj zemlji u kojoj posluju.

Razumijevajući utjecaj na pojedine tvrtke i imovinu i korelacije koje fluktuacije tečaja imaju s prinosima imovine, ulagači će bolje ocijeniti valutnu izloženost svog portfelja.