Tržišni čarobnjaci: Zašto su Buffett, Shiller modeli mnogo izraženi na zalihama

Prognozirati budući smjer dionica na tržištu je opasan posao, pa čak i najeminentniji stručnjaci često griješe. Unatoč tome, ulagačima je potreban određeni smisao budućeg puta, a dvije zapažene figure vrijedne pozornosti su milijarder investicijskog gurua Warren Buffett iz Berkshire Hathawaya i ekonomista Nobelove nagrade Robert Shiller sa sveučilišta Yale. Svaka od njih ima preferiranu metodu procjene vrijednosti dionica, a obje ih pomno prate financijski stručnjaci koji ih koriste za predviđanje kretanja na tržištu.

Posljednje prognoze, temeljene na Buffettovoj i Shillerovoj metodi, pokazuju da će se godišnji prinosi na burzi usporiti drastično - ili čak smanjiti - u sljedećih 10 godina. Prognoze temeljene na ovim metodama sastavio je ugledni njujorški ekonomist i financijski stručnjak, Stephen Jones, u detaljnoj priči u MarketWatchu. (Pogledajte tablicu u nastavku.)

Što nam govore čarobnjaci na tržištu

(S&P 500 indeksna učinkovitost u narednih 10 godina)

• Buffettov model: -2, 0% prosječnog godišnjeg pada indeksa
• Shiller Model: + 2, 6% prosječni godišnji realni povrat

Izvor: Ekonomist Stephen Jones po MarketWatchu

Značaj za investitore

Buffett je u prošlosti rekao da je omjer indeksa S&P 500 prema američkom BDP-u "vjerojatno najbolje jedinstveno mjerilo gdje stoje procjene", po MW. Nije dao nedavne javne komentare u vezi s tim pitanjem, ali nema dokaza da se njegovo stajalište promijenilo. Da bi se ovaj omjer postupno vraćao na dugoročne povijesne prosjeke tijekom sljedećih 10 godina, S&P 500 padao bi za 2, 0% godišnje.

Unatoč tome, Buffett-ove javne izjave govore da on i dalje daje prednost dionicama pred obveznicama. "Da sam danas imao izbor za 10-godišnju kupnju 10-godišnje obveznice, ma kakva bila ... ili kupnju S&P 500 i zadržavanje 10 godina, kupio bih S&P 500 u sekundi, " rekao je nedavno za CNBC.

Buffett nije prva osoba koja je predložila ovu metriku. Sličan je Q omjer, povezan s pokojnim Jamesom Tobinom, također nobelovcem. Analiza omjera Q sugerira da će zalihe padati 0, 5% godišnje tijekom sljedećeg desetljeća.

Shillerov pogled

Shiller je formulirao ciklično prilagođeni omjer cijene i zarade (CAPE), temeljen na prosječnoj zaradi po dionici (EPS-u) prilagođenoj inflaciji tijekom posljednjih 10 godina. Ova metoda treba ublažiti prolazne učinke poslovnog ciklusa i jednokratne događaje na zaradu.

Iako ne nudi nikakva konkretna predviđanja, Shiller je napomenuo da su procjene visoke u odnosu na povijesne norme, te da su stoga vjerojatni mali prinosi naprijed. Na temelju CAPE metodologije, MW projicira da će stvarni ukupni prinosi, prilagođeni inflaciji i uključivanju dividendi, prosječno iznositi 2, 6% godišnje u sljedećem desetljeću.

Trenutni dividendni prinos za S&P 500 iznosi 2, 0%, po časopisu Wall Street Journal. To znači da će prosječno godišnje povećanje vrijednosti S&P 500, prilagođeno inflaciji, iznositi samo oko 0, 6%.

Gledajući unaprijed

Gore ponuđene projekcije oslanjaju se na pretpostavke o BDP-u, korporativnoj zaradi i inflaciji u sljedećem desetljeću koje bi se mogle drastično promijeniti - a time i promijeniti smjer tržišta.

S obzirom na omiljeni omjer Buffetta, porast BDP-a na cesti mogao bi podržati daljnje dobitke na S&P 500. A u slučaju Shillerovog CAPE omjera, ako zarade rastu, a inflacija ostane niska, to može opravdati još veće buduće godišnje prihode od 2, 6%.

Ali stvarnost današnjeg tržišta - vođena usporenim rastom BDP-a i smanjenim prognozama dobiti - sugerira da mračne prognoze modela ova dva tržišna čarobnjaka mogu biti točne.