Operacije na otvorenom tržištu naspram kvantitativnog olakšavanja: u čemu je razlika?

Američka savezna rezerva stvorena je Zakonom o federalnim rezervama 1913. Od svog osnivanja, ona je bila odgovorna za trodijelni mandat koji uključuje: maksimiranje zaposlenosti, stabiliziranje cijena i nadzor kamatnih stopa. Sva tri dijela odgovornosti Feda mogu se analizirati pojedinačno i holistički. Praćenje kretanja na razini cijena ključno je za razumijevanje američke ekonomije. Od 2012. Fed je ciljao stopu inflacije od 2% koja koristi kao vodič za kretanje cijena. Fed prati sposobnost zapošljavanja na tržištu rada i analizira nezaposlenost zajedno s rastom plaća u korelaciji s inflacijom. Fed također ima mogućnost učinkovitog utjecaja na kamatne stope na kredite u gospodarstvu što može imati izravan učinak na poslovnu i osobnu potrošnju.

Uz odgovornost i ovlaštenja za poduzimanje radnji za optimizaciju ova tri ključna područja, Fed može implementirati nekoliko taktika. Ovdje ćemo razgovarati o ovlastima Federalnog odbora za otvoreno tržište da poduzme nadzorne akcije i strategije koje koristi promatrajući i operacije na otvorenom tržištu i kvantitativno olakšavanje.

Operacije na otvorenom tržištu

Savezni odbor za otvoreno tržište ima tri glavna alata koja koristi kako bi poduzeo akciju za ostvarenje svog trodijelnog mandata. Te akcije uključuju: operacije na otvorenom tržištu (OMO), postavljanje federalne stope sredstava i određivanje obvezne rezerve za banke.

Operacije na otvorenom tržištu sredstvo su koje omogućuje Fedu da kupuje i prodaje vrijednosne papire na otvorenom tržištu, utječući na cijenu otvorenog tržišta i prinose određenih vrijednosnih papira. Fed najčešće koristi državne vrijednosne papire za operacije na otvorenom tržištu, ali može koristiti i druge vrste vrijednosnih papira. Nakon financijske krize iz 2008., Fed je koristio hipotekarne vrijednosne papire kao dio svojih operacija na otvorenom tržištu.

Općenito, kupnja dužničkih vrijednosnih papira na otvorenom tržištu povećava njihovu cijenu i smanjuje prinos. Prodaja dužničkih vrijednosnih papira smanjuje cijenu i povećava prinos. Fed često koristi vrijednosne papire na otvorenom tržištu u tandemu sa svojim stavom o kamatnim stopama. Dakle, kada želi povećati stope, trebao bi prodavati vrijednosne papire i obrnuto. Općenito, Fed koristi dužničke vrijednosne papire samo u operacijama na otvorenom tržištu s naglaskom na blagajne.

Osim efekata otvorenog tržišta, kupovina i prodaja vrijednosnih papira također utječu na bilancu Feda. OMO se sastoji od toga da Fed proširuje ili ugovara svoju bilancu bilo kupovinom ili prodajom vrijednosnih papira na otvorenom tržištu.

Kvantitativno olakšavanje

Taktički gledano, Fed može nastojati implementirati holističke monetarne politike koje koriste nekoliko njegovih alata kako bi postigli cilj. Kvantitativno ublažavanje jedna je strategija koju je Fed povijesno koristio.

Izraz kvantitativno ublažavanje (QE) prvi je put uveden 1990-ih kao način opisivanja ekspanzivnog odgovora monetarne politike Bank of Japan (BOJ) na pucanje mjehurića nekretnina u toj zemlji i deflacijske pritiske koji su uslijedili. Otada su brojne druge središnje banke, uključujući američke Federalne rezerve, Bank of England (BoE) i Europsku središnju banku (ECB), pribjegle vlastitim oblicima QE-a. Iako postoje neke razlike između odgovarajućih QE programa tih središnjih banaka, pogledat ćemo koliko je implementacija QE-a Federalnih rezervi bila učinkovita.

QE je korištena nakon financijske krize iz 2008. kako bi se poboljšalo zdravlje gospodarstva nakon što su široke zadane vrijednosti uzrokovale velike gubitke što je rezultiralo velikom ekonomskom štetom. Općenito, ublažavanje politika odnosi se na poduzimanje mjera za smanjenje stope zaduživanja kako bi se potaknuo rast gospodarstva. Imajte na umu da je kvantitativno ublažavanje suprotno kvantitativnom pooštravanju koje nastoji povećati stope zaduživanja za upravljanje pregrijanom ekonomijom.

Od rujna 2007. do prosinca 2018., Federalne rezerve su poduzele kvantitativne olakšavajuće korake, smanjivši stopu saveznih fondova s ​​5, 25% na 0% na 0, 25%, gdje je ostao sedam godina. Osim što je smanjio stopu saveznih fondova i zadržao je na 0% do 0, 25%, Fed je koristio i operacije na otvorenom tržištu.

U ovom slučaju kvantitativnog ublažavanja, Fed je koristio i manipulaciju sa federalnim fondovima i operacijama na otvorenom tržištu kako bi smanjio stope kroz ročnosti. Smanjenje stope saveznih fondova usredotočilo se na kratkoročno zaduživanje, ali upotreba operacija na otvorenom tržištu omogućila je i Fedu da smanji i srednje i dugoročne stope. Kao što je spomenuto, kupovina duga na otvorenom tržištu gura cijene i povećava stope.

Fed je provodio velike kupovine imovine u više krugova od 2008. do 2013. godine:

• Od studenog 2008. do ožujka 2010. godine: kupljeno agencijsko dugovanje za 175 milijardi USD, 1, 25 bilijuna dolara agencijskih hipotekarnih vrijednosnih papira i 300 milijardi USD dugoročnih državnih vrijednosnih papira.
• Od studenog 2010. do lipnja 2011. godine: kupljeno je 600 milijardi USD dugoročnih državnih vrijednosnih papira.
• Od rujna 2011. do 2012. godine: program produženja dospijeća - kupljeno je 667 milijardi američkih dolara državnih zapisa sa preostalim dospijećem od šest godina do 30 godina; prodao 634 milijardi američkih dolara u trezorske vrijednosne papire s dospijećem dospijeća tri godine ili manje; otkupio 33 milijardi američkih vrijednosnih papira.
• Od rujna 2012. do 2013. godine: kupljeno 790 milijardi američkih vrijednosnih papira i 823 milijarde američkih dolara hipotekarnih vrijednosnih papira.

Nakon četiri godine držanja nove imovine u bilanci, navodno su postignuti QE-ovi ciljevi Feda i bili su izuzetno uspješni. Kao takav, Fed je započeo proces normalizacije 2017. godine okončanjem glavnih ulaganja. U godinama koje slijede 2017. FED planira korištenje operacija na otvorenom tržištu donekle pooštriti s postupnim planovima prodaje bilansne imovine na otvorenom tržištu.

Ključni odvodi

• Operacije na otvorenom tržištu su alat koji Fed može koristiti za utjecaj na promjene stope na tržištu duga kroz određene vrijednosne papire i dospijeća.
• Kvantitativno ublažavanje je holistička strategija koja nastoji olakšati ili smanjiti stope zaduživanja kako bi se potaknuo rast gospodarstva.
• Operacije na otvorenom tržištu mogu biti važan alat koji se koristi u postizanju ciljeva i ciljeva kvantitativnog olakšavanja.

Razumijevanje OMO ciljeva

Iako kupovina i prodaja vrijednosnih papira putem OMO-a može imati nekoliko ciljeva, jedan od glavnih ciljeva je manipuliranje kamatnim stopama kroz ročnosti. Općenito, kupnja velikih količina dužničkih vrijednosnih papira povećava cijenu na otvorenom tržištu i gurne stope niže. Alternativno, prodaja velikih količina dužničkih vrijednosnih papira na otvorenom tržištu smanjit će cijenu i povećati stope.