Mogućnosti strategije trgovanja: razumijevanje delte položaja

U članku Strategije trgovanja strategije: Razumijevanje pozicije Delta razmatra mjere rizika kao što su delta, gama, theta i vega, koje su sažete na slici 1 u nastavku. U ovom se članku detaljnije razmatra delta jer se odnosi na stvarne i kombinirane položaje - poznate kao delta položaja - što je vrlo važan koncept za prodavače opcija. Slijedi pregled delte mjere rizika i objašnjenje delte položaja, uključujući primjer onoga što znači biti pozicija-delta neutralna.

Jednostavna Delta

Pregledajmo neke osnovne pojmove prije skoka pravo u deltu položaja. Delta je jedna od četiri glavne mjere rizika koje koriste trgovci opcijama. Delta mjeri stupanj izloženosti opciji promjenama u cijeni temeljne imovine (tj. Dionica) ili robe (tj. Futures ugovora). Vrijednosti se kreću od 1, 0 do –1, 0 (ili od 100 do –100, ovisno o konvenciji koja se koristi). Na primjer, ako kupite poziv ili put opciju koja je samo bez novca (tj. Štrajk cijene opcije je iznad cijene osnovne ako je opcija poziv, i ispod cijene osnovne ako je opcija je put), tada će opcija uvijek imati delta vrijednost koja je negdje između 1, 0 i –1, 0. Općenito govoreći, opcija kad se dobije novac obično ima deltu oko 0, 5 ili -0, 5.

Slika 1: Četiri dimenzije rizika - AKA, "Grci".

Slika 2 sadrži neke hipotetičke vrijednosti za S&P 500 mogućnosti poziva koje su u, van i u novcu (u svim tim slučajevima koristit ćemo duge opcije). Vrijednosti delta poziva se kreću od 0 do 1, 0, dok se delta vrijednosti nalaze od 0 do -1, 0. Kao što vidite, opcija poziva po novcu (štrajk cijena na 900) na slici 2 ima 0, 5 delta, dok opcija poziva bez novca (štrajk cijena 950) ima deltu od 0, 25, i in-the-money (štrajk na 850) ima delta vrijednost 0, 75.

[Delta je samo jedna od glavnih mjera rizika koju vješti trgovci analiziraju i koriste u svojim trgovinskim strategijama. Možete naučiti ostale oblike rizika i poduzeti korake da postanete uspješan trgovac opcijama tako što ćete pristupiti Investopedia akademiji Opcije za tečaj početnika. Naučite iste uspješne opcije koje trgovci koriste prilikom odlučivanja o osnovnim pozivima, pozivima i ostalim opcijama za trgovanje opcijama.]

Imajte na umu da su ove vrijednosti delta poziva pozitivne jer se bavimo dugim opcijama poziva, što ćemo im vratiti kasnije. Kad bi se to postavilo, iste vrijednosti imale bi i negativan predznak na njima. To odražava činjenicu da povećane cijene povećavaju vrijednost kada padne osnovna cijena imovine. (Obrnut odnos označen je negativnim znakom delte.) Vidjet ćete u nastavku, kada pogledamo kratke pozicije opcija i pojam delta položaja, da se priča malo slože.

Napomena: Pretpostavljamo da se osnovni S&P 500 trguje na 900.

Slika 2: Hipotetičke mogućnosti dugog poziva S&P 500.

U ovom se trenutku možda pitate što vam govore ove delta vrijednosti. Pomoću sljedećeg primjera ilustriramo pojam jednostavne delte i značenje tih vrijednosti. Ako opcija poziva na S&P 500 ima deltu od 0, 5 (za opciju blizu ili novca), pomicanje od jedne točke (što vrijedi 250 USD) temeljnog terminskog ugovora proizvelo bi 0, 5 (ili 50%) promjenu (u vrijednosti od 125 USD) u cijeni opcije poziva. Delta vrijednost 0, 5, dakle, govori vam da se za svaku promjenu u vrijednosti od 250 dolara u osnovi budućnosti, opcija mijenja vrijednost za oko 125 dolara. Ako ste dugo birali ovu opciju poziva, a S&P 500 budućnosti pojačale za jednu točku, vaša bi mogućnost poziva dobila oko 125 USD vrijednosti, uz pretpostavku da se kratkoročno ne promijene ostale varijable. Kažemo „otprilike“, jer kako se temeljni pokreti mijenjaju i delta.

Imajte na umu da, kako opcija dodatno zauzima novac, delta se približava 1, 00 na poziv i –1, 00 na put. U tim je krajnostima gotovo ili stvarni odnos jedan za jednim između promjena u cijeni osnovne i naknadnih promjena u opcijskoj cijeni. Zapravo, pri delta vrijednostima od -1, 00 i 1, 00, opcija zrcali temeljne promjene cijena.

Također imajte na umu da ovaj jednostavni primjer pretpostavlja da nema promjena u drugim varijablama kao što su sljedeće:

1. Delta ima tendenciju povećanja s približavanjem isteka za opcije blizu ili uz novac.
2. Delta nije konstanta, pojam vezan za gama (drugo mjerenje rizika), a to je mjera brzine promjene delte zadanog pomicanja.
3. Delta je podložna promjenama s obzirom na promjene implicirane volatilnosti.

Dugo vs. Kratke mogućnosti i Delta

Kao prijelaz u promatranje delte položaja, pogledajmo prvo kako kratki i dugi položaji pomalo mijenjaju sliku. Prvo, negativni i pozitivni znakovi za vrijednosti delte spomenute gore ne govore u potpunosti. Kao što je prikazano na slici 3 u nastavku, ako ste dugo poziva ili posla (tj. Kupili ste ih za otvaranje ovih pozicija), tada će uloženi rezultat biti delta negativan, a delta poziva pozitivan; međutim, naš će stvarni položaj odrediti deltu opcije onako kako se pojavljuje u našem portfelju. Obratite pažnju na to kako se znakovi mijenjaju za kratki poziv i kratki poziv.

Slika 3: Delta znakovi za duge i kratke opcije.

Znak delta u vašem portfelju za ovu poziciju bit će pozitivan, a ne negativan. To je zato što će se vrijednost položaja povećavati ako se temeljna vrijednost poveća. Isto tako, ako imate kratku poziciju poziva, vidjet ćete da je znak obrnut. Sada kratki poziv stječe negativnu deltu, što znači da ako se temeljna vrijednost diže, položaj kratkog poziva će izgubiti vrijednost. Ovaj nas koncept dovodi u deltu položaja. (Mnoge sitnice uključene u trgovanje opcijama su minimizirane ili eliminirane pri trgovanju sintetskim opcijama.)

Pozicija Delta

Delta položaja može se razumjeti pozivanjem na omjer zaštite. U osnovi je delta omjer zaštite jer nam govori koliko je opcija ugovora potrebno da bismo zaštitili dugu ili kratku poziciju u podlozi.

Na primjer, ako opcija poziva na novac ima delta vrijednost od približno 0, 5 - što znači da postoji 50% vjerojatnosti da će opcija završiti u novcu i 50% šansa da će završiti s novcem - tada ova delta nam govori da bi bile potrebne dvije opcije poziva za novac da bi se osigurao jedan kratak ugovor o podlozi. Drugim riječima, potrebne su vam dvije mogućnosti dugog poziva da biste zaštitili jedan kratki futures ugovor. (Dvije opcije dugačkih poziva x delta od 0, 5 = delta pozicije od 1, 0, što je jednaka kratkoj budućnosti). To znači da će jedan bod u S&P 500 budućnosti (gubitak od 250 USD), koji vam je kratak, nadoknaditi jednosatnim dobitkom (2 x 125 = 250 USD) dobitkom vrijednosti dviju opcija za duga poziva, U ovom primjeru rekli bismo da smo po položaju-delta neutralni.

Promjenom omjera poziva i broja pozicija u podlozi, delta položaja možemo pretvoriti u pozitivnu ili negativnu. Na primjer, ako smo bikovski, mogli bismo dodati još jedan dugi poziv, tako da smo sada delta pozitivni jer je naša ukupna strategija postavljena na dobitku ako se budućnosti povećaju. Imali bismo tri dugačka poziva s deltom od 0, 5 svaki, što znači da imamo deltu duge pozicije za 0, 5. S druge strane, ako smo medvjedi, mogli bismo smanjiti naše duge pozive na samo jedan, što bi nam sada učinilo neto delta kratkog položaja. To znači da smo budućnosti kratki za -0, 5. (Jednom kada se ugodite ovim gore navedenim konceptima, možete iskoristiti napredne strategije, poput neutralnog trgovanja pozicija-delta.)

Donja linija

Da biste protumačili delta vrijednosti položaja, prvo morate razumjeti koncept jednostavnog delta rizičnog faktora i njegov odnos prema dugim i kratkim pozicijama. S obzirom na postojanje ovih osnova, možete početi koristiti delta položaja za mjerenje koliko su dugotrajne ili neto-kratke osnovice kada uzimate u obzir cijeli portfelj opcija (i budućnosti). Zapamtite, postoji rizik od gubitka u trgovanju opcijama i terminima, tako da trgujete samo rizičnim kapitalom.