Vrijeme je da se brinete o inverziji krivulje prinosa?

Uz sve vijesti o Brexitu i trgovini, krivulja prinosa pala je s radarskih ekrana mnogih ulagača. Međutim, sve prodajne i političke drame prošlog četvrtka zamračile su veliki razvoj krivulje prinosa koja bi mogla pomaknuti izglede za kraj 2019. i 2020. godinu.

Za one koji nisu upoznati s krivuljom prinosa, zamislite grafikon s osi y koja predstavlja kamatnu stopu različitih vrsta trezorskih obveznica i zapisa i x-os predstavlja vrijeme dospijeća tih obveznica. Normalno, kamatne stope ili „prinosi“ rastu s dugoročnim obveznicama: to obično izgleda „krivulja prinosa“.

Dugoročne obveznice su rizičnije od kratkoročnih jer postoji više vremena za porast inflacije i proždiru se po vašem principu. Međutim, s vremena na vrijeme, prinosi počinju izgledati vrlo slično; ponekad, dugoročne kamatne stope mogu čak pasti ispod vrlo kratkoročnih.

Kad su dugoročne stope niže od kratkoročnih, krivulja prinosa je "obrnuta", što je signal koji je u prošlosti prethodio recesiji s izvanrednom točnošću. Prošli su četvrtak ulagači pomaknuli krivulju prinosa mnogo dalje na područje inverzije nego što smo vidjeli od posljednje recesije. Mislim da su uglavnom zabrinuti trgovinski rat.

Na sljedećem grafikonu oduzeo sam najkraću kamatnu stopu (prekoračna ciljna stopa preko sredstava Feda) od 10-godišnje kamatne stope. Kao što vidite, ta usporedba već nekoliko mjeseci flertuje s negativnim teritorijem, ali u četvrtak je brzo pala ispod 0, 00%.

Kratkoročna očekivanja

Zašto se krivulja prinosa invertira teško je objasniti, ali jedan od razloga mogao bi biti taj što se ulagači ne brinu zbog inflacije jer misle da će budući rast biti nizak. Ovo je jedno od najčešćih objašnjenja koje ćete čuti od analitičara koji u vijestima razgovaraju o krivulji prinosa.

Drugi faktor koji može dovesti krivulju prinosa na negativno područje jest ako se očekuje da će Fed spustiti kratkoročni cilj kamate. Ulagači obveznica kupuju dugoročne obveznice kako bi zadržali prosječni prinos u svom portfelju visokim, što ironično podiže cijenu tih obveznica i snižava prinos.

Sljedeći grafikon sastavio je CME Group i izveden je iz budućnosti budućnosti obveznica, pomažući trgovcima da kvantificiraju trenutnu procjenu za Fed kako bi smanjio kratkoročni ciljni iznos. Trenutni cilj je od 2, 25% do 2, 50%, ali samo 42% ulagača misli da će to i dalje biti na toj razini do listopadskog sastanka Parlamenta. Većina ulagača očekuje da će Fed do jeseni smanjiti tečajeve na 2, 00% do 2, 25% ili manje.

Čitaj više:

Otkup dionica: Raspad

Pronalaženje kratkih kandidata s tehničkom analizom

Analiza obrasca grafikona

Što očekivati

Neki analitičari tvrde da je inverzija krivulje prinosa ovaj put "drugačija", jer je Fed bio tako aktivan na tržištu od financijske krize 2008. godine. Međutim, međunarodni pokazatelji obveznica prilično su blizu onoga što vidim s prinosima američke blagajne, što, čini se, pobija ovu teoriju.

Međutim, čak i ako očekujete da će krivulja prinosa biti točan signal ekonomskih padova, postoji važan signal s signalom krivulje prinosa - obično je vrlo rano. Inverzija se pojavljuje u prosjeku 10 do 18 mjeseci prije recesije, a posljednja je bila gotovo dvije godine prije financijske krize 2008. godine. To znači da, iako se čini da se signal pogoršava, ulagačima vjerovatno preostaje prilično pista prije nego što tržište postane preozbiljno.

S&P 500 porastao je za dodatnih 17% u odnosu na posljednju inverziju 2006. godine prije nego što je dostigao vrhunski vrhunac 2007. godine. To tvrdim jer je važno razmišljati o tržištu kao o gradijentu između krajnosti u potpunosti bika ili potpuno medvjedića.

Studije su pokazale da je razlog što većina pojedinačnih investitora loše djeluje na tržištu jer su prerano izlazili na prve znakove problema, a zatim predugo čekali da se ponovno uđu kad sve izgleda savršeno. Međutim, po definiciji, vrh na tržištu događa se u trenutku maksimalnog optimizma, a ne u onom trenutku u kojem su ulagači naj pesimističniji. Suprotno vrijedi za tržišna dna.

Čitaj više:

Pronađite najpovoljnije posrednike

Četiri najbolja indeksa S&P 500 fondova

Vodič za trgovanje osnovnim opcijama

Dno crta - razmislite o riziku kao o gradijentu

Tržišni odmor dobar je trenutak za razmišljanje o problemima poput krivulje prinosa, a pritom ne postoji pritisak. Moj je prijedlog da investitori počnu postajati izbirljiviji u pogledu svojih ulaganja obraćajući više pažnje na temeljne trendove rasta i relativnu snagu, ali ne bježeći od preuzimanja rizika. Kako se malo približavamo sezoni zarade u drugom tromjesečju, izgledi za koje će sektori i skupine vjerojatno nadmašiti ako se tržište 2020. približi vrhu, također će izgledati jasnije.

Čitaj više:

Zašto Netflix može postati siguran Haven kao tehničari uranjaju u trgovinski rat

Osnove ekonomije

Naučite osnove ulaganja

Uživajte u ovom članku "> prijavite se na bilten Chart Advisor.