Razumijevanje pitanja prava

Tvrtke s novčanim vezivanjem mogu se obratiti problemima za prikupljanje novca kada im stvarno trebaju. Tvrtke u ovim ponudama prava daju dioničarima pravo, ali ne i obvezu, da kupuju nove dionice uz popust do trenutne cijene trgovanja. Objašnjavamo kako funkcioniraju problemi s pravima i što znače za tvrtku i njene dioničare.

Definiranje problema s pravima

Pitanje prava je poziv postojećim dioničarima da kupe dodatne nove dionice u društvu. Ova vrsta izdavanja daje postojećim vrijednosnim papirima vrijednosne papire pod nazivom prava. S pravima, dioničar može kupiti nove dionice sa popustom na tržišnu cijenu navedenog budućeg datuma. Tvrtka daje dioničarima priliku da povećaju izloženost dionicama po diskontnoj cijeni.

Ključni odvodi

• Pitanje prava jedan je od načina na koji kompanija bez novca može prikupljati kapital za podmirivanje duga.
• Dioničari mogu kupiti nove dionice sa popustom za određeno razdoblje.
• S izdavanjem prava, s obzirom da se emitira više dionica na tržište, cijena dionica je razrijeđena i vjerojatno će pasti.

Do dana kada se nove dionice mogu kupiti, dioničari mogu trgovati pravima na tržištu na isti način kao što bi trgovali običnim dionicama. Prava izdana dioničaru imaju vrijednost, na taj način nadoknađujući sadašnje dioničare za buduće umanjenje vrijednosti postojećih dionica. Do razrjeđivanja dolazi zato što ponuda prava širi neto dobit tvrtke na veći broj dionica. Tako se zarada tvrtke po dionici, odnosno EPS, smanjuje jer dodijeljena zarada rezultira smanjenjem udjela.

Izdavanje prava na dionice

Zašto bi tvrtka izdala ponudu za prava?

Tvrtke najčešće izdaju prava koja nude prikupljanje dodatnog kapitala. Društvu će možda trebati dodatni kapital da bi ispunio svoje tekuće financijske obveze. Problematične tvrtke obično koriste prava s pravima za plaćanje duga, pogotovo kada nisu u mogućnosti posuditi više novca.

Tvrtke sa zdravim bilancama također mogu prikupiti novac izdavanjem prava za kupnju konkurenta ili otvaranje novih objekata. Za dioničara ovo može stvoriti kapitalnu dobit.

Međutim, nisu sve tvrtke koje se bave ponudom prava nalaze se u financijskim problemima. Čak i tvrtke s čistim bilansima mogu koristiti pitanja s pravima. Ova bi pitanja mogla biti način za prikupljanje dodatnog kapitala za financiranje izdataka namijenjenih proširenju poslovanja tvrtke, poput akvizicija ili otvaranja novih pogona za proizvodnju ili prodaju. Ako tvrtka koristi dodatni kapital za financiranje ekspanzije, može s vremenom dovesti do povećanja kapitalnih dobitaka za dioničare, unatoč smanjenju preostalih dionica kao rezultat ponude prava.

Za uvjerenje, tvrtka će obično, ali ne uvijek, svoje autorsko pravo podnijeti investicijskoj banci.

Kako funkcioniraju pitanja prava

Pa, kako funkcioniraju problemi s pravima? Recimo da posjedujete 1.000 dionica Wobble Telecoma, od kojih svaka vrijedi 5, 50 dolara. Tvrtka je u financijskim problemima i treba prikupiti gotovinu kako bi pokrila svoje dužničke obveze. Wobble, dakle, najavljuje ponudu prava putem koje planira prikupiti 30 milijuna dolara izdavanjem 10 milijuna dionica postojećim investitorima po cijeni od tri dolara. Ali ovo je pitanje s pravom tri za 10. Drugim riječima, za 10 dionica koje imate, Wobble vam nudi još tri po duboko sniženoj cijeni od 3 USD. Ova cijena je 45% manja od cijene od 5, 50 USD po kojoj Wobble dionice trguju.

Kao dioničar imate tri mogućnosti s problemom prava. Možete (1) u potpunosti se pretplatiti na izdanje prava, (2) zanemariti svoja prava ili (3) prodati prava nekom drugom. U nastavku istražujemo svaku opciju i moguće ishode.

1. Isključite prava na kupnju u cijelosti

Da biste u potpunosti iskoristili problem s pravima, trebate potrošiti 3 USD za svaku Wobble dionicu koju imate pravo kupiti u okviru izdanja. Dok imate 1.000 dionica, možete kupiti do 300 novih dionica (tri dionice za svakih 10 koje već posjedujete) po sniženoj cijeni od 3 USD za ukupnu cijenu od 900 USD.

Iako je popust na novoizdane dionice 45%, nakon dovršetka izdavanja prava, tržišna cijena dionica Wobble neće iznositi 5, 50 USD. Vrijednost svake dionice bit će umanjena kao rezultat povećanog broja izdanih dionica. Da biste vidjeli hoće li izdavanje prava uistinu dati značajan popust, morate procijeniti koliko će se razrijediti cijena dionica Wobblea.

Procjenjujući ovo razrjeđivanje, imajte na umu da nikad ne možete sa sigurnošću znati buduću vrijednost vašeg proširenog udjela jer na njega mogu utjecati poslovni i tržišni faktori. Ali teorijsku cijenu dionica koja će rezultirati nakon dovršetka izdavanja prava - koja je cijena dionica ex-prava - moguće je izračunati. Ova cijena se pronalazi dijeljenjem ukupne cijene koju ćete platiti za sve svoje Wobble dionice od ukupnog broja dionica koje ćete posjedovati. To se izračunava na sljedeći način:

Dakle, u teoriji, kao rezultat uvođenja novih dionica po duboko sniženoj cijeni, vrijednost svake vaše postojeće dionice smanjivat će se s 5, 50 na 4, 92 USD. Ali zapamtite, gubitak vašeg postojećeg udjela nadoknađuje se upravo dobivanjem vrijednosti dionica na novim pravima: nove dionice koštaju vas 3 dolara, ali imaju tržišnu vrijednost od 4, 92 dolara. Te nove dionice oporezuju se iste godine kada ste kupili originalne dionice i prenesu na račun prihoda od ulaganja, ali na ovaj preneseni, oporezivi dohodak od ulaganja ne naplaćuju se kamate ili druge porezne kazne.

2. Zanemarite problematiku prava

Možda nemate 900 dolara za kupnju dodatnih 300 dionica po 3 dolara, tako da uvijek možete pustiti svoja prava da isteknu. Ali to se obično ne preporučuje. Ako ne odlučite raditi ništa, vaš će se udio umanjiti zahvaljujući dodatnim dionicama koje je izdala tvrtka.

3. Prodajte svoja prava drugim ulagačima

U nekim slučajevima prava nisu prenosiva. Poznata su kao prava koja se ne mogu odreći. Ali u većini slučajeva vaša prava omogućuju vam da odlučite želite li iskoristiti opciju kupnje dionica ili prodati svoja prava drugim investitorima ili osiguravajućem kupcu. Prava kojima se može trgovati nazivaju se odricanjem. Nakon što se trguje, prava su poznata kao nula-upisana prava.

Da biste odredili koliko možete dobiti prodajom prava, možete unaprijed procijeniti vrijednost na nula plaćenim pravima. Ponovo je točan broj težak, ali možete dobiti grubu vrijednost uzimajući vrijednost cijene bivših prava i oduzimajući cijenu emisije prava. Po prilagođenoj cijeni bivših prava od 4, 92 USD manja od 3 USD, vaša nil-upisana prava vrijede 1, 92 USD po dionici. Prodaja ovih prava stvorit će kapitalni dobitak.

Pitanje prava može privremeno poboljšati bilans stanja poduzeća, ali to ne znači da će se rukovodstvo baviti osnovnim problemima koji su oslabili bilancu.

Donja linija

Ulagače može dovesti u iskušenje kupnja dionica s popustom s izdavanjem prava. Ali nije uvijek izvjesnost da ćete dobiti cjenkanje. Pored toga što znate cijenu dionica bivših prava, morate znati svrhu dodatnog financiranja prije prihvaćanja ili odbijanja izdavanja prava. Svakako potražite uvjerljivo objašnjenje zašto su izdavanje prava i uklanjanje dionica potrebno kao dio strateškog plana tvrtke. Pitanje prava može brzo popraviti problematičnu bilancu, ali to ne znači da će se rukovodstvo baviti osnovnim problemima koji su oslabili bilancu. Dioničari trebaju biti oprezni.