VelocityShares Daily 2X VIX Kratkoročni ETN - TVIX

Dnevno 2X VIX kratkoročni ETN (Brza dionica dnevno) (NYSEARCA: TVIX) je novčanica na burzi (ETN) koja prati indeks terminskih ugovora na indeksu kratkoročnih budućnosti Future & Poor's 500 (S&P 500), sa 200 % poluga na volatilnost kreće. TVIX izdao je Credit Suisse Securities (NYSE: CS) 29. studenoga 2010. Investitori bi trebali biti svjesni da, za razliku od burzovno-trgovačkog fonda (ETF), ETN ne zauzima pozicije u temeljnom instrumentu praćenja. Umjesto toga, ETN-ovi su stariji neobezbjeđeni dužnički obveze financijske institucije izdavanja koje ne plaćaju kamate i podliježu kreditnom riziku. ETN-ovi ne uključuju greške u praćenju kao što to rade ETF-ovi jer ne postoji kupovina i prodaja osnovnog instrumenta za praćenje. U stvari, ETN-ovi su prepušteni strogo tržišnim silama kako bi utvrdili koliko pomno prate temeljni indeks. Iako to stvara doista slobodan tržišni mehanizam, on također može katastrofalno uzvratiti kada nastanu strukturne ili nekorelirane situacije anomalije.

Contango do dionica

Ulagači trebaju biti svjesni da TVIX mjesečno pada cijene od 8 do 13%, ovisno o volatilnosti tržišta. Manja volatilnost izjednačava se s više contangoa, što narušava cijene za 80 do 90% godišnje. Iz tog razloga Credit Suisse rutinski provodi podjelu dionica od 10 do 1 kada cijena padne ispod određenih pragova cijena koji se kreću u rasponu od 5 do 1 USD po dionici. TVIX je od početka osnivanja imao nekoliko raspodjele dionica od 10 do 1, a posljednja akcija održana je 08. lipnja 2018. Stoga je ovaj ETN najbolje rezerviran za vrlo kratkoročne trgovinske svrhe.

Institucionalno vlasništvo i aktivnost

TVIX je s listopadom 2018. imao 15, 68 milijuna otvorenih dionica ETN-a. Kao izdavač TVIX ETN-a, Credit Suisse je glavni institucionalni nositelj, sa 26% preostalih dionica, a slijede ga algoritmi za trgovanje i tržišne kompanije Citadel Advisors sa 6%, Susquehanna Group s 5% i Flow Traders LLC sa 4%. Ukupni institucionalni udjeli iznose 168% ukupnog flota, kao i vrijeme izvješća 25. listopada 2018. Izvještavanje institucionalnog vlasništva može zaostajati do četiri tjedna, ovisno o pojedinoj instituciji. Izuzetno visoko vlasništvo ukazuje da je višak 68% dionica bilo posuđeno radi skraćivanja transakcija u vrijeme prijavljenih udjela. Zbog izuzetno brzog pada cijena, nije rijetkost da institucije zauzmu dugačku poziciju TVIX-a kratkim prodajom identičnog broja dionica TVIX-a, barem privremeno, kako bi kupile vrijeme za sljedeći potez.

Vrsta i stil investitora

TVIX nije bio osmišljen tako da se održava duže vrijeme. Većina institucionalnih vlasnika ili tržišta prodaje na TVIX-u elektroničkim putem ili ga koriste za razne programe visoke frekvencije trgovanja (HFT). Brokeri su odgovorni za najveće promjene pozicija, u prosjeku preko 25.000 dionica po transakciji, a slijede je investicijski savjetnici s manje od 5.000 dionica. Rast je bio vodeći stil ulaganja među vlasnicima. Prve tri nove transakcije s neto kupnjom bile su 1, 65 milijuna dionica Credit Suisse, 714.000 Citadel, a 592.000 SG America. Prva tri nove neto prodaje bile su Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) s negativnih 19.200 dionica i Gainplan LLC koji je prodao 10.000 dionica. Kako raste volatilnost tržišta, kao i kod nagriženih tržišta prema jesenju 2018., sve više ulagača želi dugotrajnu izloženost volatilnosti i zato u prosjeku kupuje više TVIX-a.

2012. TVIX katastrofa

Izdavatelj Credit Suisse prestao je s izdavanjem novih dionica TVIX-a u veljači 2012. Zbog ograničene ponude, TVIX je počeo rasti kao premije između neto vrijednosti imovine (NAV), a tržišna cijena porasla je čak 90%. Ulagači u maloprodaji bili su za nepristojno buđenje 22. ožujka 2012., kada je TVIX srušio 29, 3% i nastavio padati još 29, 8% sljedećeg dana. TVIX je pao sa 14, 43 USD na najnižih 7, 16 USD, pad od preko 50% u 48 sati. Još je šokantnije to što je pad cijena bio potpuno povezan s temeljnim potezima VIX indeksa. U stvari, VIX indeks se zapravo drugog dana povećao više. Neposredno nakon rasprodaje, Credit Suisse objavio je izjavu da će nastaviti s izdavanjem dionica. Sumnjivi vremenski rokovi rasprodaje i vijesti doveli su do mnogih tužbi za klasu. Ovo je upozorenje za ulagače da uvijek provjere premiju između tržišne cijene i NAV-a ETN proizvoda. Ono što je najvažnije, cijene TVIX-a u potpunosti su usmjerene na tržište bez strukturiranih mehanizama cijena. To nije proizvod za dugoročna ulaganja, niti za nesavjesne ulagače.

Donja linija

VIX ETF-ovi poput TVIX-a utjecali na ETN koji je koristan za trgovanje kratkoročnim kretanjem u nepostojanosti indeksa S&P 500. No, zbog svoje strukture koja koristi terminske ugovore, cijena ima tendenciju brzog pada, što dovodi do nekoliko rascjepa dionica i stalnog pada cijene dionica tijekom vremena. (Za srodna čitanja, pogledajte "Pregled VelocityShares TVIX-a")