Ponderirani prosječni trošak kapitala - WACC
Ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC) izračunava trošak kapitala poduzeća u kojem je svaka kategorija kapitala proporcionalno ponderirana. Svi izvori kapitala, uključujući uobičajene dionice, preferirane dionice, obveznice i bilo koji drugi dugoročni dug, uključeni su u izračun WACC-a.
WACC tvrtke se povećava s povećanjem beta i stope prinosa na kapital, jer povećanje WACC označava pad procjene i povećanje rizika. (Za povezani uvid, pročitajte što znači visoki ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC)?)
02:34Ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC)
WACC formula i izračun
WACC = EV ∗ Re + DV ∗ Rd ∗ (1 − Tc) gdje je: Re = Trošak kapitalaRd = Trošak dugaE = Tržišna vrijednost kapitala tvrtkeD = Tržišna vrijednost duga poduzećaV = E + D = Ukupna tržišna vrijednost financiranje tvrtkeE / V = postotak financiranja koji je kapitalD / V = postotak financiranja koji je dugTc = stopa poreza na dobit \ polazi {usklađeno} & \ text {WACC} = \ frac {E} {V} * Re + \ frac {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \\ & \ textbf {gdje:} \\ & \ tekst {Re = Trošak kapitala} \\ & \ text {Rd = Trošak duga} \\ & \ tekst {E = Tržišna vrijednost kapitala tvrtke} \\ & \ tekst {D = Tržišna vrijednost duga tvrtke} \\ & \ tekst {V = E + D = Ukupna tržišna vrijednost financiranja tvrtke} \\ & \ text {E / V = Postotak financiranja koji je kapital} \\ & \ tekst {D / V = Postotak financiranja koji je dug} \\ & \ text {Tc = Stopa poreza na dobit} \\ \ kraj {usklađeno} WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) gdje je: Re = Trošak kapitalaRd = Trošak dugaE = Tržišna vrijednost kapitala firmeD = Tržišna vrijednost duga poduzećaV = E + D = Ukupno tržište vrijednost financiranja tvrtkeE / V = Perc unos financiranja koji je kapitalD / V = postotak financiranja koji je dugTc = stopa poreza na dobit
Da bi izračunao WACC, analitičar će umnožiti troškove svake komponente kapitala s njegovom proporcionalnom težinom. Zbroj ovih rezultata zauzvrat se množi sa stopom poreza na dobit ili 1. Primijenite sljedeće vrijednosti na gore navedenoj formuli:
- Re = trošak kapitala
- Rd = trošak duga
- E = tržišna vrijednost kapitala tvrtke
- D = tržišna vrijednost duga poduzeća
- V = E + D = ukupna tržišna vrijednost financiranja tvrtke (kapital i dug)
- E / V = postotak financiranja koji je kapital
- D / V = postotak financiranja koji je dug
- Tc = stopa poreza na dobit
Izračunavanje WACC-a u Excelu
Ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC) može se izračunati u Excelu. Najveći dio je prikupljanje točnih podataka koji se uključuju u model. Pogledajte bilješke Investopedije o tome kako izračunati WACC u Excelu.
Ključni odvodi
- Izračun troškova kapitala poduzeća u kojem je svaka kategorija kapitala proporcionalno ponderirana.
- Uključuje sve izvore kapitala tvrtke - uključujući uobičajene dionice, povlaštene dionice, obveznice i bilo koji drugi dugoročni dug.
- Može se koristiti kao stopa zapreke u odnosu na koje kompanije i investitori mogu procijeniti ROIC.
- WACC se obično koristi kao diskontna stopa za buduće novčane tokove u DCF analizama.
Objašnjenje elemenata formule
Trošak kapitala (Re) može biti poprilično teško za izračunati jer temeljni kapital tehnički nema izričitu vrijednost. Kad tvrtke plaćaju dug, iznos koji plaćaju ima unaprijed određenu pripadajuću kamatnu stopu, koja ovisi o veličini i trajanju duga, iako je vrijednost relativno fiksna. S druge strane, kapital za razliku od duga nema konkretnu cijenu koju tvrtka mora platiti. Pa ipak, to ne znači da nema glavnice.
Budući da će dioničari očekivati da će dobiti određenu zaradu od svojih ulaganja u neko poduzeće, zahtijevana stopa prinosa dioničara je trošak iz perspektive tvrtke, jer ako tvrtka ne uspije isporučiti taj očekivani povrat, dioničari će jednostavno prodati svoje dionice, što dovodi do smanjenja cijene dionica i vrijednosti tvrtke. Trošak kapitala, dakle, u biti je iznos koji tvrtka mora potrošiti kako bi održala cijenu dionica koja će zadovoljiti svoje ulagače.
S druge strane, izračunavanje troškova duga (Rd) relativno je jednostavan postupak. Da biste odredili cijenu duga, koristite tržišnu stopu koju tvrtka trenutno plaća na svoj dug. Ako tvrtka plaća stopu koja nije tržišna stopa, umjesto toga možete procijeniti odgovarajuću tržišnu stopu i zamijeniti je u svojim proračunima.
Na plaćene kamate postoje porezni odbitci koji su često u korist tvrtki. Zbog toga je neto trošak duga tvrtke iznos kamate koju plaća umanjen za iznos koji je uštedio u porezima kao rezultat porezno nepriznatih plaćanja kamata. Zbog toga je dug duga nakon oporezivanja Rd (1 - stopa poreza na dobit).
Učenje od WACC-a
WACC je prosjek troškova ove vrste financiranja, od kojih se svaki mjeri u proporcionalnoj upotrebi u određenoj situaciji. Uzimanjem ponderiranog prosjeka na ovaj način možemo utvrditi koliku kamatu tvrtka duguje za svaki dolar koji financira.
Dug i kapital su dvije komponente koje čine kapitalno financiranje tvrtke. Zajmodavci i vlasnici udjela očekuju da će dobiti određeni povrat sredstava ili kapitala koji su osigurali. Budući da je trošak kapitala povrat koji će očekivati vlasnici udjela (ili dioničari) i vlasnici duga, WACC označava povrat koji obje vrste dionika (vlasnici udjela i zajmodavci) mogu očekivati. Drugim riječima, WACC je ulagački oportunitetni trošak preuzimanja rizika ulaganja u tvrtku.
WACC tvrtke je ukupni potreban povrat tvrtke. Zbog toga direktori tvrtki često koriste WACC interno za donošenje odluka, poput utvrđivanja ekonomske izvedivosti spajanja i drugih mogućnosti ekspanzije. WACC je diskontna stopa koja bi se trebala koristiti za novčane tokove s rizikom sličnim riziku cjelokupne tvrtke.
Da biste lakše razumjeli WACC, pokušajte o tvrtki razmišljati kao o novcu. Novac ulazi u bazen iz dva odvojena izvora: duga i kapitala. Prihodi stečeni poslovnim operacijama ne smatraju se trećim izvorom jer, nakon što tvrtka otplati dug, društvo zadržava preostali novac koji se u ime tih dioničara ne vrati dioničarima (u obliku dividendi).
Tko koristi WACC
Analitičari vrijednosnih papira često koriste WACC prilikom procjene vrijednosti ulaganja i prilikom određivanja kojih će se provoditi. Na primjer, u analizi diskontiranog novčanog toka može se primijeniti WACC kao diskontna stopa za buduće novčane tokove kako bi se dobila neto sadašnja vrijednost poduzeća. WACC se može koristiti i kao prepreka stopi na koju kompanije i investitori mogu mjeriti učinak uloženog kapitala (ROIC). WACC je također bitan za proračun ekonomskih dodavanja vrijednosti (EVA).
Investitori često koriste WACC kao pokazatelj da li je investiciju vrijedno istražiti ili ne. Jednostavno rečeno, WACC je minimalna prihvatljiva stopa prinosa po kojoj tvrtka donosi povrat svojim investitorima. Da biste odredili investitorov osobni povrat ulaganja u tvrtku, jednostavno oduzmite WACC od postotka prinosa tvrtke.
WACC u odnosu na potrebnu stopu povrata - RRR
Tražena stopa prinosa (RRR) je iz perspektive investitora, predstavljajući minimalnu stopu koju će investitor prihvatiti za projekt ili ulaganje. U međuvremenu, trošak kapitala je ono što kompanija očekuje da vrati svoje vrijednosne papire. Saznajte više o WACC-u protiv tražene stope povrata.
Ograničenja WACC-a
Čini se da je WACC formula lakše izračunati nego što stvarno jest. Budući da određeni elementi formule, poput cijene vlasničkog kapitala, nisu konzistentne vrijednosti, različite stranke ih mogu iz različitih razloga prijaviti različito. Kao takav, iako WACC često može pomoći davati vrijedan uvid u tvrtku, uvijek ga treba koristiti zajedno s drugim mjernim podacima pri određivanju treba li uložiti u tvrtku ili ne.
Primjer kako se koristi WACC
Pretpostavimo da tvrtka donosi prinose od 20% i da ima WACC od 11%. To znači da tvrtka donosi 9% prinosa na svaki dolar koji tvrtka uloži. Drugim riječima, za svaki potrošeni dolar tvrtka stvara devet centi vrijednosti. S druge strane, ako je prinova tvrtke manja od WACC-a, tvrtka gubi na vrijednosti. Ako tvrtka ima povrat od 11%, a WACC od 17%, tvrtka gubi šest centi za svaki potrošeni dolar, što ukazuje na to da bi potencijalnim investitorima bilo najbolje odložiti svoj novac negdje drugdje.
Kao primjer iz stvarnog života uzmite Walmart (NYSE: WMT). WACC Walmart-a iznosi 4, 2%. Taj se broj pronalazi tako što se rade brojni proračuni. Prvo, moramo pronaći financijsku strukturu Walmarta da izračunamo V, što je ukupna tržišna vrijednost financiranja tvrtke. Za Walmart, kako bismo pronašli tržišnu vrijednost svog duga, koristimo knjigovodstvenu vrijednost, koja uključuje dugoročni dug i dugoročni najam i financijske obveze.
Na kraju posljednjeg tromjesečja (31. listopada 2018.) njegova knjigovodstvena vrijednost duga bila je 50 milijardi dolara. Od 5. veljače 2019. njegova tržišna kapa (ili vrijednost vlasničkog kapitala) iznosi 276, 7 milijardi USD. Dakle, V je 326, 7 milijardi USD, ili 50 milijardi + 276, 7 milijardi USD. Walmart financira operacije s 85% udjela (E / V, ili 276, 7 milijardi USD / 326, 7 milijardi USD) i 15% duga (D / V, ili 50 milijardi / 326, 7 milijardi USD).
Da biste pronašli trošak kapitala (Re), možete koristiti model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM). Ovim se modelom koristi beta tvrtka, stopa rizika i očekivani povrat tržišta kako bi se odredio trošak kapitala. Formula je stopa bez rizika + beta * (povrat na tržištu - stopa bez rizika). Stopa državne riznice može se koristiti kao stopa bez rizika, a očekivani povrat na tržištu obično se procjenjuje na 7%. Dakle, Walmartov trošak kapitala iznosi 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%), odnosno 4, 3%.
Trošak duga izračunava se dijeljenjem troškova kamata tvrtke s opterećenjem duga. U slučaju Walmarta, njegov nedavni rashod za kamate u posljednjoj fiskalnoj godini iznosi 2, 33 milijarde dolara. Dakle, njegov trošak duga je 4, 7%, odnosno 2, 33 milijarde USD / 50 milijardi USD. Porezna stopa može se izračunati dijeljenjem poreza na dohodak s dohotkom prije oporezivanja. U slučaju Walmarta, u godišnjem izvješću navodi poreznu stopu tvrtke za koju je rečeno da iznosi 30% za prošlu fiskalnu godinu.
Napokon, spremni smo izračunati Walmartov ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC). WACC iznosi 4, 2%, s izračunom 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1 - 30%).
Usporedba investicijskih računa Ime dobavljača Opis Otkrivanje oglašavača × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu.