Zašto je IPO klasa 2019. postala rizična kao zalihe Dotcoma

IPO tržište 2019. ima nemirne paralele s dotcom mjehurićem s kraja 1990-ih. Konkretno, na temelju IPO-ova u vrijednosti od najmanje 100 milijuna USD svake, neprofitabilne tvrtke su u 2019. godini zajedno prikupile više novca nego u bilo kojoj drugoj godini od najmanje 2000. godine, po detaljnom izvješću u Bloombergu.

"Nekada je to bio članak vjere, koji ne možete ići u javnost dok ne zaradite profit", kako je za Bloomberg rekao Rett Wallace, izvršni direktor Triton Research Inc-a, koji se specijalizirao za nove liste. "Nije put ka profitabilnosti, profit", dodao je. U padu dotcoma 2000-2002. Godine, Nasdaq Composite Index (IXIC) je pao za 77%, a S&P 500 indeks (SPX) je pao za 45%.

Značaj za investitore

"Ono što vidite je puno dublje J krivulje", rekao je Wallace. Odnosno, ulagači su zadovoljni što duže trpe gubitke nakon IPO-a. "Duže gubite novac, a površina u krivulji J je veća. To troši više novca od prethodne generacije usporednih stvari koje ste vidjeli, poput Amazona ”, dodao je.

IPO-ovi visokih vrijednosti neprofitabilnih kompanija u 2019. godini uključuju usluge vožnje vožnjama Uber Technologies Inc. (UBER) i Lyft Inc. (LYFT). Njihovi su udjeli niži za 33%, odnosno 43% u odnosu na njihove ponude. Ako se izuzmu jednokratni dobici, u 2018. godini izgubili su 3, 3 milijarde i 900 milijuna USD.

WeWork izvlači svoj IPO

U međuvremenu, još 107 tvrtki prijavilo se da će izaći u javnost, a mnoge od njih također su gubitnici novca. WeWork, koji je službeno promijenio ime u Mi Company, morao je izaći na tržište s procjenom koji se približio 50 milijardi dolara. No, tvrtka i njezini osiguravatelji službeno su povukli IPO 30. rujna 2019., nakon što je suosnivač i izvršni direktor Adam Neumann odstupio usred kritike, a tvrtka nije uspjela privući dovoljno institucionalne potpore za svoju javnu ponudu

Bez obzira na to, od 1999. godine gotovo 50% IPO-a za nerentabilne tvrtke nadmašilo je šire tržište tijekom prve godine trgovanja. Neprofitabilni novi IPO-i također su nadmašili tržište u svakoj od posljednje četiri godine, a dosad u 2019. godini.

U mnogim IPO-ovima danas, kao u doba dotcoma, investitore se traži da se "klade na neprovjerenu tehnologiju i neprovjerene modele prihoda", kako Bloomberg sažima situaciju. "Morate izaći u vrlo produljenom vremenskom razdoblju i pretpostaviti neku tržišnu veličinu, a obično obično opsceno visok tržišni udio za jednu tvrtku koja izlazi", kako je rekao Bloffberg Jeffrey Osborne, analitičar iz Cowen.

Tech IPO-ovi dominirali su dotcom erom, ali danas su trgovci dodacima na bazi CBD-a iz kanabisa također među najnovijem tvrtkama. "Kao i većina ostatka kanabisa, javno se mišljenje kretalo mnogo brže nego i znanost i zakon", izjavio je za Bloomberg John Kagia, glavni direktor znanja u istraživačkoj tvrtki za kanabis New Frontier Data.

Gledajući unaprijed

Navodeći kao proizvođač električnih automobila Tesla Inc. (TSLA) kao primjer, Osborne je napomenuo, "Srećom za Elona Muska, on je na tržištu bikova već šest ili sedam godina." Iako je pala za 36% u odnosu na nedavni maksimum unutar dana, 7. prosinca 2018., Tesla trguje više od 14 puta više od svoje ponuđene cijene od 17 dolara u 2010. "Ovakve vrste imena u recesijskom okruženju potpuno idu izvan favorita", dodao je, u opreznoj bilješci.

S druge strane, danas može biti nekih pozitivnih rezultata. Jay Ritter, profesor financija na Sveučilištu na Floridi, koji se od početka 1980-ih specijalizirao za proučavanje IPO tržišta, rekao je za Wall Street Journal: "Tada je [tijekom dotcom balona] puno kompanija izašlo u javnost vrlo rano" faze kad nije bilo očigledno kakav će pretres biti u određenoj niši. Sada je manje neizvjesnosti. "