Što stoji iza spike u VIX ETF-ovima?

Svijet fondova kojima se trguje na burzi (ETF-ovi) i slični proizvodi toliko su porasli i posebni da se za sve uloge povezane s tržištima može naći više investicijskih sredstava. U nekim slučajevima ETF-ovi imaju širok mandat, kao što je čitav sektor ili čak veliki indeks imena. U drugim slučajevima, proizvod proizvoda kojima se trguje na burzi može biti usko i ezoterično. Proizvodi kojima se trguje na burzi, a koji rastu zajedno s indeksom volatilnosti Cboe-a (VIX) vjerojatno spadaju u potonju kategoriju. Posljednjih tjedana ovi su se proizvodi pokazali vrlo unosnim s porastom razine straha na Wall Streetu.

Težak mjesec listopad

Izvješće ETF.com navodi da je od 1. do 29. listopada 2018. S&P 500 pao za više od 9%. Zauzvrat, VIX, koji predstavlja podrazumijevanu volatilnost, popeo se na najviše razine od travnja. Sa VIX razinom od 25, ETF-ovi koji su se kladili na volatilnost povećali su se naprijed. Za to isto razdoblje, iPath S&P 500 VIX kratkoročne budućnosti Future ETN (VXX), koji predstavlja najveći proizvod ove vrste s više od milijardu dolara imovine pod upravljanjem (AUM), popeo se s nevjerojatnih 50% ili više.

Ostali povezani proizvodi balonirani su još većim postotkom: VelocityShares Daily 2X VIX kratkoročni ETN (TVIX) više se nego udvostručio tijekom ovog razdoblja zahvaljujući upotrebi utjecaja. Međutim, u širem kontekstu velikog opadanja tijekom 2018. godine, TVIX do sada nije uspio generirati pozitivne prinose.

Važno je napomenuti da su ova dva proizvoda već od listopada od ovog pisanja odustala od velikog dijela svog dobitka. TVIX je zadržao jednomjesečni dobitak veći od 20%, dok VXX bilježi dobitke bliže 15% od ovog pisanja.

Kako ETF-ovi prate VIX

VIX se smatra barometrom brige za ulagače. Budući da obično raste kada zalihe opadaju i kada dionice povećavaju cijenu, to se često naziva "mjera straha" za tržište. Međutim, proizvod koji se trguje na burzi ne može izravno pratiti kretanje u samom VIX-u. Razlog za to je što se portfelj koji VIX prati stalno mijenja.

Umjesto toga, VIX budućnosti omogućuju investitorima klađenje na način na koji će se VIX mijenjati tijekom vremena. Ulagači koji vjeruju da će se VIX pomaknuti niže (ili da će se dionice povećavati) veseleći se mogu pokušati profitirati od svojih procjena u VIX budućnosti budućnosti. Proizvodi kojima se trguje na burzi, a odnose se na VIX, obično se uklapaju u indeks volatilnosti na ovaj sekundarni način - tako što pakiraju grupe VIX budućnosti u veće proizvode. Stoga, iako ETF možda ne prati VIX točno, on se uglavnom kreće zajedno s VIX futuresima, koji su također skloni konvergiranju s VIX-om bliže tome kako futures ugovor istječe do isteka.

Posljedice za investitore

Ulagači zainteresirani za uključenje u složeni svijet VIX proizvoda kojima se trguje na burzi dobro bi prepoznali da se ova investicijska sredstva najbolje koriste za kratkoročna, taktička ulaganja. Budući da proizvodi VIX i burzovni burzovi koji imaju za cilj da ih prate, imaju tendenciju dramatičnih i učestalih promjena, na ove proizvode obično se ne gleda kao na održiva dugoročna ulaganja.

Dio razloga za ovaj vremenski okvir također je povezan s konceptom poznatim kao contango. Contango se odnosi na scenarij u kojem je cijena terminskog ugovora iznad očekivane spot-cijene. VIX proizvodi kojima se trguje na burzi i koji prebacuju pozicije s terminskog ugovora na futures ugovor često moraju prodati svoje ugovore po nižoj cijeni, samo da bi kupovali po višoj cijeni. Stoga ovi proizvodi imaju tendenciju gubitka kao rezultat kumulativno rastućih troškova rola koji se vremenom povećavaju. Unatoč tome, kao što su pokazali proteklih tjedana, ulagači koji pažljivo odlažu svoje odluke mogu u ovom prostoru donijeti značajne prihode.