Zašto je dugogodišnji veliki investitor izgubio vjeru u Buffett i Berkshire

Warren Buffett je desetljećima bio cijenjen kao jedan od najvećih investicijskih genija svih vremena, ali produženi učinak tvrtke koju vodi kao izvršni direktor Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) koštao ga je dugogodišnjih sljedbenika ubrzavanjem, Jedan od njih je David Rolfe, glavni direktor za investicije (CIO) Wedgewood Partnersa, investicijske tvrtke s preko 2 milijarde dolara imovine pod upravljanjem (AUM), koji je prodao cijeli svoj udio u Berkshireu nakon više od 20 godina.

„Sisanje palca nije presjeklo Heinzovu senf tijekom Velikog tržišta bikova 2009-2019.“, Piše Rolfe u pismu klijenta Wedgewood Partnersa za 3Q 2019. "Veliki bik mogao je biti jedna pakao čudesnog prekida karijere za gospođe. Buffett i Munger." Umjesto toga, Berkshire je zloglasni zaostatak na tržištu, kako Rolfe piše: "Zapravo, otkako je Veliki bik započeo 9. ožujka 2009., Berkshire Hathaway B dionica porastala je značajnih + 269% u posljednjem trećem tromjesečju. U istom vremenskom periodu S&P 500 indeks porastao je + 370%. "

Ključni odvodi

• Učinak Berkshire Hathawaya godinama zaostaje za tržištem.
• Dugogodišnji veliki investitor napisao je oštru kritiku Buffetta.
• Ovaj investitor vidi mnogo pogrešaka i propuštenih prilika Buffetta.
• Također smatra da bi Buffett trebao vratiti kapital dioničarima.

Značaj za investitore

Nastup Berkshirea u 2019. godini bio je jednako razočaravajući. Za godinu do sudbine do 15. listopada, i dionice A i B povećane su za manje od 3%, dok je S&P 500 porastao za gotovo 20%.

Rolfe navodi četiri glavna razloga gubitka samopouzdanja u Buffetta. To su: neusklađena ulaganja u KraftHeinz i IBM; propuštene prilike za kupnju velikih pobjednika poput Visa, MasterCard, Costso i Microsoft; loše izvedena strategija stjecanja i neuspjeh da obave dovoljno velike ponude; i ne vraća Berkshire planine novca investitorima putem otkupa dionica i dividendi.

Bocched ulaganja . Kraft Heinz Co. (KHC) nastao je kao rezultat spajanja koje je podržao Buffett, ali kombinirana tvrtka je gubitnik, opsjednuvši Berkshire s nerealiziranim gubitkom većim od milijardu dolara, napominje Barron. U međuvremenu, njegov udjel u International Business Machines Corp. (IBM) stvorio je vrlo mali ukupni dobitak manji od 5% tijekom 6 godina, 2011. do 2017., po GuruFocusu.

Propuštene mogućnosti. Rolfe se žali, navodeći dobitke ovih dionica na tržištima bikova do 3Q 2019: "Mastercard [inc. (MA)] je zapanjujući + 1, 521%. Visa [Inc. (V)] je gotovo nevjerojatnih + 1, 137%. Međutim, sve je izgubljeno. Buffettova dva potporučnika CIO-a trenutno posjeduju obje zalihe u ukupnoj težini od samo 150 mm usisavanja 1, 50% Berkshire-ovog trenutnog portfelja kapitala. Trenutno kombinirano ponderiranje trebalo bi biti 15, 00%! "

Rolfe nastavlja s tim zastrašujućim primjedbama: "Dvije druge grupe su Costco [Veleprodaja Corp. (COST)] i Microsoft [Corp. (MSFT)]. Buffett) je godinama imao na raspolaganju nenadmašnu stručnu suradnju svake tvrtke u stražnjem džepu, - ali bez ikakvog dioničara. Charlie Munger je direktor tvrtke Costco već 22 godine. Costcova dionica Veliki dobitak od Bull-a je + 522%. Još jednom, nije sve izgubljeno. Buffettovi potporučnici trenutno posjeduju nevjerojatnih 0, 55% pozicije u Costcu. "

U Microsoftu dodaje: "Još je dosadniji Microsoft. Buffett se prvi put upoznao s Billom Gatesom prije gotovo 30 godina. Postali su brzi najbolji prijatelji. 2004. godine Gates se pridružio Berkshireovom odboru direktora. Buffett vjerojatno provodi više vremena razgovarajući s Gatesom (Gates Foundation i mostovi igraju previše) svaki dan nego što to rade s ključnim zaposlenicima Berkshire-ovog potpredsjednika Ajitom Jainom i Gregom Abelom ... Microsoftova dionica Veliki dobitak na tržištu bikova je + 657%. "

Gledajući unaprijed

Čini se da se veliki javni mirovinski fondovi razlikuju u pogledu na Berkshire dionice. Oregonski javni zaposlenički mirovinski fond (OPERF), 42. najveći javni mirovinski fond na svijetu po imovini, smanjio je udjel Berkshire dionica klase B za 39% u drugom kvartalu 2019. godine prodajom 141.822 dionica klase B, po Barronu. Njihov preostali udio od 222.763 dionica klase B Berkshire vrijedan je oko 47 milijuna dolara po trenutnoj cijeni.

Penzioni sustav New Jerseyja "u krizi je", kako je primijetio predsjednik državnog senata u svibnju, po Barronovu, koji napominje da je, 30. lipnja 2018., imovina fonda iznosila samo 38, 4% njegovih obveza. Prema istom izvještaju, fond je otkupio otprilike 100 milijuna američkih dionica Berkshire klase B u drugom kvartalu 2019. Bilo da to predstavlja očajnički potez ili pretpostavku Buffetta, samo će vrijeme pokazati.