Zašto američko-kineska pogodba može postati kratka

Ovaj se tjedan nastavlja trgovinski razgovori između SAD-a i Kine s sudjelovanjem pregovarača na visokoj razini. Međutim, Cesar Rojas, globalni ekonomist Citigroupa, dodjeljuje oskudnih 5% vjerojatnosti za "sveobuhvatni" posao koji je voljan za američko gospodarstvo i zalihe su podjednako. "SAD i Kina još uvijek nisu spremni na dogovor", rekao je on za CNBC. Donja tablica sažima tri scenarija za Citigroup za trgovinski sporazum, ukazujući na prevelike šanse da bilo koji trgovinski ugovor može biti ispod optimističnih očekivanja ulagača.

3 Kineski scenariji trgovine

• Slučaj Bull (kvota 5%): "sveobuhvatni" dogovor s povratom tarifa jer Kina otvara tržišta za SAD i obećava zaštititi američko intelektualno vlasništvo
• Base Case (45% izgledi): "furniranje" posla s tarifama koje se održavaju stabilne i Kina se manje obavezala na trgovinski deficit i intelektualno vlasništvo
• Case Case (40% šansi): nema dogovora do roka do 2. ožujka, obje strane povećavaju tarife, Kina ometa američka ulaganja i poslovanje američkih tvrtki tamo

Izvor: Citigroup, kako prenosi CNBC

Značaj za investitore

Slučaj bika . CItigroup najoptimističniji slučaj uključuje ukidanje tarifa u obje zemlje. Kina bi se obvezala uvesti više američkih proizvedenih i poljoprivrednih proizvoda, otvarajući svoja tržišta za više američkih ulaganja i poduzimajući čvrste mjere kako bi spriječila krađu američkog intelektualnog vlasništva.

Citigroup vjeruje da bi "sveobuhvatan" dogovor bio posebno pozitivan za cikličke dionice i da bi globalna tržišta dionica u 2019. mogla imati povećanje od oko 10%. Rojas dodaje da roba poput soje, žitarica, bakra i nafte treba povećati cijenu. "Visoke američke cijene soje vjerojatno bi potaknule napredak na cijene kukuruza i dovele do poboljšanog raspoloženja i potrošnje poljoprivrednika", što bi također povećalo prodaju u SAD-u od strane proizvođača poljoprivredne opreme, kaže Timothy Thein, citirani analitičar Citi od CNBC-a.

Međutim, kao što je gore spomenuto, Citigroup dodijeli malim 5% vjerojatnosti svom slučaju bika. Između ostalog, predsjednik Trump izjavio je da sporazum neće biti objavljen dok se ponovo ne sastane s kineskim predsjednikom Xijem, a to je malo vjerojatno da će se dogoditi prije 2. ožujka.

Osnovni slučaj . Ovaj bi scenarij odgodio eskalaciju tarifa. Ovaj bi se dogovor temeljio na obećanjima Kine da će smanjiti godišnju trgovinsku neravnotežu sa SAD-om do 200 milijardi USD do 2020. godine, nametnuti američka prava intelektualnog vlasništva i sporije nastaviti svoj plan Made in China 2025 koji će nagnuti kinesku proizvodnju prema proizvodnji višeg roba. To bi bilo pozitivno, "ali postupak verifikacije koji je u tijeku i dodatna ograničenja mogu ostaviti neke sumnje", rekao je Rojas.

Citi smatra da bi osnovni slučaj mogao povećati globalne dionice od 5% u 2019. To bi bio umjeren pozitivan učinak na cijene nekih metala i poljoprivrednih proizvoda, osobito soje. Prijevozne tvrtke trebale bi imati koristi, dijelom jer bi se izbjegle dodatne tarife na robu široke potrošnje.

Slučaj medvjeda . Ovaj najgori slučaj primjenjuje se ako rok od 2. ožujka prođe bez dogovora, a predsjednik Trump ispuni svoje obećanje da će povećati carine na 200 milijardi dolara kineske robe s 10% na 25%. Ako je to slučaj, Kina će se osvetiti vlastitim carinskim povećanjem za oko 60 milijardi američkih roba, kao i ograničavanjem američkih ulaganja u Kini te dodavanjem regulatornih opterećenja za američke kompanije. Globalne dionice pale bi za oko 10% do 15%, procjenjuje Citi.

Čak i ako se dogovor postigne u roku, neke neizvjesnosti mogu ostati. John Bilton, šef globalne strategije za više imovine u JPMorgan Asset Management, vjeruje da sve složenosti oko pitanja poput intelektualnog vlasništva i kibernetičke sigurnosti do tada vjerojatno neće biti u potpunosti riješene. "Ovo bi se moglo dugo raspršiti", rekao je on za CNBC.

Također je nejasno hoće li ugovor koji smanjuje američki trgovinski deficit zapravo koristiti američkim dionicama. Citirajući povijest od 1970., Jim Paulsen, glavni strateški investitor u Leuthold grupi, rekao je za CNBC, "američke dionice nadmašile su strane dionice kada se trgovinski deficit pogorša, povijesno ... ali kada se naš trgovinski deficit poboljša, međunarodne dionice nadmašuju američke"

Doista, posao bi bio okidač za prodaju dionica, izjavio je Shawn Matthews, izvršni direktor hedge fonda Hondius Capital Management. "Trenutno je mentalitet rizičan - želite biti dugo rizičnija imovina dok ne postignete ugovor s Kinom, " rekao je Bloombergu, "Želite izblijediti rally u dogovoru - i taj posao vjerojatno ide ionako biti zalijevano rješenje ", dodao je.

Gledajući unaprijed

Svaki ugovor koji u Kini otvara tržišta za američki izvoz, štiti intelektualno vlasništvo SAD-a i stabilizira ili ukida tarife trebao bi biti pozitivan za američke kompanije i potrošače. Međutim, kako ističe Jim Paulsen, smanjenje američkog trgovinskog deficita samo po sebi ne može biti pozitivno za američke dionice. "Kad imamo trgovinski deficit, to znači da američka [ekonomija] radi bolje", s domaćom potražnjom jačom od inozemne potražnje, kako je rekao MarketWatchu.