Opcije Amerikana i Europe: Kakva je razlika?

Američke i europske mogućnosti imaju slične karakteristike, ali razlike su važne. Na primjer, vlasnici opcija u američkom stilu mogu vježbati u bilo koje vrijeme prije isteka opcije. S druge strane, glavni indeksi širokog spektra, uključujući S&P 500, vrlo su aktivno trgovali opcijama europskog stila, dok vlasnici opcija europskog stila mogu obavljati samo nakon isteka roka.

Američke opcije

Sve neovisne dionice i fondovi kojima se trguje na burzi (ETF-ovi) imaju opcije u američkom stilu, dok samo nekoliko široko utemeljenih indeksa imaju opcije u američkom stilu. Opcije američkog indeksa prestaju trgovati na kraju poslovanja trećeg petka isteka mjeseca, uz nekoliko iznimaka. Na primjer, neke su opcije tromjesečja, koja se trguju do posljednjeg trgovačkog dana kalendarskog tromjesečja, dok tjednici prestaju trgovati u srijedu ili petak navedenog tjedna.

Cijena nagodbe je službena cijena zatvaranja za razdoblje isteka kojom se utvrđuje koje su opcije u novcu i podliježu auto-vježbanju. Svaka opcija koja iznosi novac za jedan cent ili više na datum isteka automatski se izvršava, osim ako vlasnik opcije posebno ne zatraži od svog brokera da ne izvršava. Nagodbena cijena za osnovnu imovinu (dionice, ETF ili indeks) s opcijama američkog stila je redovna cijena zatvaranja ili zadnja trgovina prije nego što se tržište zatvori trećeg petka. Trgovanje nakon radnog vremena ne računa se pri određivanju cijene namire.

Objašnjenje američkih i europskih opcija

S mogućnostima u američkom stilu rijetka su iznenađenja. Ako se dionica trguje na 40, 12 dolara nekoliko minuta prije zatvaranja zvona na isteku petka, možete pretpostaviti da će 40 kupnji bezvrijedno isteći i da će 40 poziva biti u novcu. Ako imate kratku poziciju u pozivu od 40 i ne želite da vas se udari s obavijesti o vježbi, možete ih kupiti ponovo. Cijena nagodbe može se promijeniti i 40 poziva može se prebaciti iz novca, ali malo je vjerojatno da će se vrijednost značajno promijeniti u posljednjih nekoliko minuta.

Europske opcije

Opcije europskog indeksa prestaju trgovati dan ranije, pri zatvaranju poslovanja u četvrtak koji prethodi trećem petak isteka mjeseca.

Nije lako odrediti cijenu nagodbe za opcije u europskom stilu. U stvari, cijena nagodbe ne objavljuje se samo nekoliko sati nakon otvaranja tržišta. Europska nagodbena cijena izračunava se na sljedeći način:

• Trećeg petka u mjesecu određuje se cijena otvaranja za svaku dionicu u indeksu. Pojedine dionice otvaraju se u različito vrijeme, pri čemu su neke od tih cijena otvorene u 9:30 ujutro ET, dok se druge utvrđuju nekoliko minuta kasnije.
• Temeljna cijena indeksa izračunava se kao da su sve dionice istodobno trgovale po odgovarajućim početnim cijenama. Ovo nije stvarna cijena jer ne možete pogledati objavljeni indeks i pretpostaviti da je cijena nagodbe blizu vrijednosti.

Opcije u europskom stilu predstavljaju posebne rizike za trgovce opcijama, zahtijeva pažljivo planiranje kako bi se izbjeglo sistemsko izlaganje.

Prava na vježbanje

Kad posjedujete mogućnost, kontrolirate pravo na vježbanje. Povremeno je korisno iskoristiti neku opciju prije isteka roka, na primjer, ali, rijetko je to važno. Kada prodate opciju u američkom stilu, vi je prodajete, a da je ne posjedujete, a prije isteka joj se dodjeljuje obavijest o vježbi i kratka je zaliha.

Jedini put kada se rani dodjeljivanje predstavlja značajan rizik, događa se s indeksom novčanih opcija američkog stila, što sugerira da je najlakši način za izbjegavanje rizika rane vježbe izbjegavanje američkih opcija. Ako primite obavijest o dodjeli ugovora, morate je otkupiti po vanjskoj vrijednosti prethodne noći, što vas dovodi u ozbiljan rizik ako tržište pretrpi značajne poteze.

Gotovinsko izmirenje

Sve su pogodne za sve stranke kada se opcije podmire u gotovini:

• Nema razmjene dionica.
• Ne morate brinuti o ponovnoj izgradnji složenog portfelja dionica jer ne gubite aktivne pozicije ako vam se dodijeli obavijest o vježbi za pozive koje ste napisali, kao u pisanom pokrivenom pozivu ili strategiji za ogrlicu.
• Vlasnik opcije prima gotovinsku vrijednost, a prodavatelj opcije plaća gotovinsku vrijednost opcije. Ta je novčana vrijednost jednaka svojstvenoj vrijednosti opcije. Ako opcija nema novca, ona istječe bez vrijednosti i ima nultu novčanu vrijednost.

Ove opcije podmirene u gotovini gotovo su uvijek europskog stila, a dodjeljivanje se vrši tek nakon isteka vremena, pa je novčana vrijednost opcije određena nagodbenom cijenom.

Cijena nagodbe

Cijena nagodbe često je iznenađenje opcijama europskog stila, jer kada se tržište otvori za trgovanje ujutro trećeg petka, može doći do značajne promjene cijena od zatvaranja prethodne noći. To se ne događa stalno, ali događa se dovoljno često da se naoko niskorizična strategija držanja položaja preko noći pretvori u kockanje.

Slijedi scenarij s kojim su europski trgovci opcijama suočeni u četvrtak poslijepodne, dan prije isteka roka:

• Ako je opcija gotovo bezvrijedna, zadržati se i nadati se čudu nije loša ideja. Vlasnici jeftinih opcija, vrijednih nekoliko niklica ili manje, zaradili su stotine ili tisuće dolara kada se tržište u petak ujutro pomaknulo na veće ili niže. Međutim, ove mogućnosti istječu bezvrijedno većinu vremena.
• Ako imate opciju koja ima značajnu vrijednost, morate odlučiti. Nagodbena cijena mogla bi opciju učiniti bezvrijednom ili udvostručiti. Želite li baciti kockice? To je odluka koja se temelji na riziku koju pojedini ulagači trebaju donijeti sami.

Kad vam je opcija kratka, nailazite na drugačiji izazov:

• Ako je kratka opcija bez novca, pokrivanje je mudar potez. S opcijama u američkom stilu vidite da se dionica približava štrajku i može potrošiti nikl ili dva za pokrivanje. Ali s europskim opcijama nema upozorenja. Bilo koja opcija bez novca može prebaciti 10 ili 20 bodova u novac, što košta 1.000 do 2.000 dolara po ugovoru kada je prisiljena platiti cijenu nagodbe. Jednostavno ne vrijedi riskirati.

Ključni odvodi

• Sve neovisne dionice i fondovi kojima se trguje na burzi imaju opcije u američkom stilu, dok samo nekoliko široko utemeljenih indeksa imaju opcije u američkom stilu.
• Opcije europskog indeksa prestaju trgovati dan ranije, pri zatvaranju poslovanja u četvrtak koji prethodi trećem petak isteka mjeseca.
• Cijena nagodbe je službena cijena zatvaranja za razdoblje isteka kojom se utvrđuje koje su opcije u novcu i podliježu auto-vježbanju.