Uvod u bihevioralne financije

Teško je ne razmišljati o burzi kao osobi: Ima raspoloženja koja se mogu pretvoriti iz razdražljivih u euforiju; Također može brzo reagirati jedan dan i sljedeći put izmijeniti. Ali može li nam psihologija pomoći da razumijemo financijska tržišta? Da li nam analiza raspoloženja na tržištu pruža bilo kakve praktične strategije? Teoretičari bihevioralnog financiranja sugeriraju da to može.

Teneti i nalazi bihevioralnih financija

Financije bihevioralnog ponašanja su polje proučavanja koje tvrdi da ljudi prilikom donošenja odluka nisu ni približno toliko racionalni kao što to iznose tradicionalne teorije financija. Za investitore koji su znatiželjni kako emocije i pristranosti utječu na cijene dionica, bihevioralne financije nude zanimljive opise i objašnjenja.

Ključni odvodi

• Teoretičari bihevioralnog financiranja tvrde da, umjesto da budu racionalni, ljudi često donose odluke o investiranju na temelju emocija i pristranosti.
• Ulagači često drže gubitničke pozicije, a ne osjećaju bol povezanu s gubitkom.
• Instinkt za kretanje sa stadom objašnjava zašto investitori kupuju na tržištima bikova i prodaju na medvjeđim tržištima.
• Financije bihevioralnog ponašanja korisne su za analizu povrata tržišta unazad, ali još uvijek nisu stvorile nikakav uvid koji bi mogao pomoći ulagačima da razviju strategiju koja će u budućnosti nadmašiti.

Ideja da psihologija pokreće kretanja na berzi lete suočena s ustaljenim teorijama koje zagovaraju ideju da su financijska tržišta učinkovita. Na primjer, zagovornici hipoteze o učinkovitom tržištu tvrde da se sve nove informacije važne za vrijednost tvrtke na tržištu brzo cijene. Kao rezultat toga, budući kretanja cijena su slučajna jer su sve dostupne (javne i neke nejavne) informacije već diskontirane u trenutnim vrijednostima.

Međutim, za sve koji su prošli Internet balon i naknadni pad, teoriju efikasnog tržišta prilično je teško progutati. Bihevioristi objašnjavaju da je iracionalno ponašanje, a ne anomalije, uobičajeno. U stvari, istraživači redovito reproduciraju primjere iracionalnog ponašanja izvan financija koristeći vrlo jednostavne eksperimente.

Važnost gubitaka u odnosu na značaj dobitaka

Evo jednog eksperimenta: ponudite nekome izbor od sigurnih 50 USD ili, na novčanici, mogućnost dobitka 100 USD ili ne osvojiti ništa. Vrlo je vjerojatno da će osoba darivati ​​sigurnu stvar. S druge strane, ponudite izbor: 1) sigurnog gubitka u iznosu od 50 ili 2 dolara na hrpi novčića, bilo gubitka od 100 dolara ili ništa. Osoba će, umjesto da prihvati gubitak od 50 dolara, vjerojatno odabrati drugu opciju i baciti novčić.

Mogućnost slijetanja novca s jedne ili druge strane jednaka je bilo kojem scenariju, no ljudi će tražiti bacanje novčića da se spasi od gubitka od 50 dolara, iako bi novčić mogao značiti još veći gubitak od 100 dolara. To je zato što ljudi imaju tendenciju da mogućnost nadoknade gubitka važnije od mogućnosti većeg dobitka.

Prioritet izbjegavanja gubitaka vrijedi i za ulagače. Pomislite samo na dioničare Nortel Networks koji su promatrali pad njihove dionice od preko 100 USD po dionici početkom 2000. godine do manje od 2 dolara nekoliko godina kasnije. Bez obzira na to koliko su cijene pale, ulagači - koji vjeruju da će se cijena na kraju vratiti - često drže dionice, a ne trpe bol zbog gubitka.

Stado protiv sebe

Instinkt stada objašnjava zašto ljudi imaju tendenciju da imitiraju druge. Kada se tržište kreće gore ili dolje, ulagači su izloženi strahu da će drugi znati više ili imati više informacija. Kao posljedica toga, ulagači osjećaju snažan impuls da rade ono što rade drugi.

Financije ponašanja također su otkrile da ulagači često previše cijene na prosudbama dobivenim iz malih uzoraka podataka ili iz pojedinih izvora. Na primjer, ulagači su poznati kako pripisuju vještinu, a ne sreći analitičaru koji bira dobitnu dionicu.

S druge strane, uvjerenja nije lako poljuljati. Primjerice, jedan je stav koji je zahvatio investitore krajem 1990-ih bio taj da je bilo kakav nagli pad tržišta prilika za kupovinu. Zaista, ovaj prikaz kupnje i dalje prožima. Investitori su često previše uvjereni u svoje prosudbe i skloni su bacanju na jedan "kazivajući" detalj, a ne na očigledniji prosjek. Pri tome ne uspijevaju vidjeti širu sliku usredotočujući se previše na manje detalje.

Koliko su praktične financije u ponašanju?

Možemo se zapitati hoće li ove studije pomoći investitorima da pobjede na tržištu. Uostalom, racionalni nedostaci trebali bi pružiti obilje profitabilnih prilika za mudre ulagače. U praksi je, međutim, malo tko od vrijednih ulagača primijenio načela ponašanja kako bi otkrio koje jeftine dionice zapravo nude povrat koji je dosljedno iznad norme.

Učinak istraživanja financiranja ponašanja i dalje je veći u akademskim krugovima nego u praktičnom upravljanju novcem. Iako teorije ukazuju na brojne racionalne nedostatke, polje nudi malo načina na koji mogu dobiti novac od tržišnih manira.

Robert Shiller, autor knjige "Irrational Exuberance" (2000.), pokazao je da je tržište 1990-ih bilo u gužvi mjehurića. Ali nije mogao reći kada će mjehurić iskočiti. Slično tome, današnji bihevioristi ne mogu nam reći kada je tržište doseglo vrh, isto kao što nisu mogli reći kada će pasti nakon financijske krize 2007.-2008. Oni, međutim, mogu opisati kako bi mogla izgledati važna prekretnica.

Donja linija

Bihevioralisti tek trebaju smisliti koherentan model koji zapravo predviđa budućnost, a ne samo objašnjava, s korisnošću unatrag, što je tržište radilo u prošlosti. Velika lekcija je da teorija ne govori ljudima kako pobijediti tržište. Umjesto toga, govori nam da psihologija uzrokuje da se tržišne cijene i temeljne vrijednosti već duže vrijeme razilaze.

Financije bihevioralnog ponašanja ne nude čuda za ulaganje kako bi se iskoristila ta divergencija, ali možda mogu pomoći investitorima da se uvježbaju kako biti oprezni svog ponašanja i, zauzvrat, izbjeći pogreške koje će umanjiti njihovo osobno bogatstvo.