Analiza kapitalne strukture tvrtke

Ako ste ulagač u dionice koji voli tvrtke s dobrim osnovama, tada je važno razmisliti o snažnoj bilanci kada tražite mogućnosti ulaganja. Korištenjem tri široke vrste mjerenja - obrtnog kapitala, performansi imovine i strukture kapitala - možete procijeniti snagu bilance poduzeća, a samim time i kvalitetu ulaganja. U ovom ćemo se članku usredotočiti na analizu bilance na temelju strukture kapitala tvrtke.

Oprezno korištenje duga i vlasničkog kapitala tvrtke je ključni pokazatelj snažne bilance. Zdrava struktura kapitala koja odražava nizak nivo duga i visoku količinu kapitala predstavlja pozitivan znak kvalitete ulaganja.

Razjašnjenje terminologije kapitalne strukture

Struktura kapitala

Struktura kapitala opisuje kombinaciju dugoročnog kapitala poduzeća koji se sastoji od kombinacije duga i kapitala. Struktura kapitala je trajna vrsta financiranja koja podržava rast tvrtke i srodnu imovinu. Izraženo kao formula, struktura kapitala jednaka je obvezama uvećanim za ukupan kapital dioničara:

Kapitalna struktura = DO + TSE drugdje: DO = dužničke obvezeTSE = ukupni kapital dioničara \ početak {usklađeno} & \ tekst {Kapitalna struktura} = DO + TSE \\ & \ textbf {gdje:} \\ & DO = \ tekst {dug obveze} \\ & TSE = \ tekst {ukupni kapital dioničara} \\ \ kraj {usklađeno} Struktura kapitala = DO + TSE drugdje: DO = dužničke obvezeTSE = ukupni kapital dioničara

Možda ćete čuti kapitalnu strukturu koja se također naziva "struktura kapitalizacije" ili samo "kapitalizacija" - ne miješajte to s tržišnom kapitalizacijom, što je drugačije.

pravičnost

Dio u kapitalu odnosa duga i kapitala najlakše je definirati. U kapitalnoj strukturi kapital se sastoji od uobičajene i željene dionice tvrtke plus zadržane dobiti. To se smatra uloženim kapitalom i pojavljuje se u dioničkom kapitalu u bilanci. Uloženi kapital plus dug uključuje strukturu kapitala.

Dug

Rasprava o dugu je manje jednostavna. Investicijska literatura često izjednačava dug poduzeća s njegovim obvezama. Međutim, postoji bitna razlika između operativnih i dužničkih obveza, a upravo posljednja tvori dužničku komponentu strukture kapitala - ali to nije kraj priče o dugu.

Analitičari za investicijska istraživanja ne slažu se oko toga što predstavlja dužničku obvezu. Mnogi analitičari definiraju dužničku komponentu strukture kapitala kao dugoročni dug bilance. Međutim, ta je definicija previše pojednostavljena. Umjesto toga, dio duga u kapitalnoj strukturi trebao bi se sastojati od: kratkoročnih pozajmica (bilješke koje se plaćaju); trenutni dio dugoročnog duga; dugoročni dug; i dvije trećine (glavni dio pravila) glavnice operativnog najma i otkupljive preferirane dionice. Prilikom analize bilance poduzeća, iskusni ulagači bilo bi pametno koristiti ovu sveobuhvatnu cifru ukupnog duga.

Optimalna struktura kapitala

Omjer primijenjen na kapitalnu strukturu

Općenito, analitičari koriste tri omjera za procjenu snage strukture kapitalizacije tvrtke. Prve dvije su popularne metrike: omjer duga ( ukupni dug prema ukupnoj imovini) i omjer duga prema kapitalu (D / E) ( ukupni dug prema ukupnom kapitalu dioničara ). Međutim, treća je kvota, omjer kapitalizacije - dugoročni dug podijeljen s (dugoročni dug plus vlasnički kapital) - koji daje ključni uvid u kapitalnu poziciju tvrtke.

S omjerom duga, više obveza znači manji kapital i stoga ukazuje na veću prednost. Problem ovog mjerenja je što je on previše širok po opsegu i daje jednaku težinu operativnim i dužničkim obvezama. Ista kritika odnosi se na omjer duga i kapitala. Kratkoročne i dugoročne poslovne obveze, posebno potonje, predstavljaju obveze koje će zauvijek biti s tvrtkom. Također, za razliku od duga, ne postoje fiksna plaćanja glavnice ili kamate vezane za operativne obveze.

S druge strane, omjer kapitalizacije uspoređuje komponentu duga i komponentu kapitala kapitalne strukture poduzeća; tako, ona daje pouzdaniju sliku. Izraženo kao postotak, nizak broj ukazuje na zdrav jastuk za kapital koji je uvijek poželjniji od visokog postotka duga.

Optimalan odnos duga i kapitala?

Nažalost, ne postoji čarobni omjer duga i kapitala koji bi se koristio kao smjernica. Ono što definira zdrav spoj duga i kapitala ovisi o uključenim djelatnostima, vrsti poslovanja i fazi razvoja tvrtke. Međutim, s obzirom da je ulagačima bolje uložiti svoj novac u tvrtke s jakim bilancama, ima smisla da optimalni saldo općenito treba odražavati niže razine duga i veće razine kapitala.

O polugi

U financijama, dug je savršen primjer poslovičnog mača s dvije oštrice. Upotrebljiva je potražnja za utjecajem (duga). Povećava količinu financijskih sredstava koja su na raspolaganju društvu za rast i širenje. Uz polugu, pretpostavka je da menadžment može zaraditi više na posuđenim sredstvima nego što bi platio kamatama i naknadama tih sredstava. Međutim, da bi uspješno snosila velik iznos duga, tvrtka mora održavati solidnu evidenciju o ispunjavanju različitih obveza o zaduživanju.

Problem s previše utjecaja

Tvrtka koja ima previsoki utjecaj - prevelik dug u odnosu na kapital - mogla bi otkriti da na kraju njezini vjerovnici ograničavaju slobodu djelovanja; ili bi mogla doživjeti smanjenu profitabilnost kao rezultat plaćanja strmih troškova kamata. Osim toga, tvrtka bi mogla imati problema s ispunjavanjem poslovnih i dužničkih obveza tijekom razdoblja nepovoljnih ekonomskih uvjeta. Ili, ako je poslovni sektor izuzetno konkurentan, konkurentske tvrtke bi mogle (i učine) iskoristiti tvrtke s opterećenim dugom tako što će prebaciti svoje dionice i pridobiti veći udio na tržištu. Naravno, najgori mogući scenarij može biti ako je firma potrebna za proglašavanje bankrota.

Unesite agencije za kreditni rejting

Srećom, međutim, postoje izvrsni resursi koji nam mogu pomoći da utvrdimo je li tvrtka možda previsoko utjecala - agencije za kreditni rejting Moody's, Standard & Poor's (S&P), Duff & Phelps i Fitch. Ti subjekti provode formalne procjene rizika sposobnosti poduzeća da otplaćuje glavnicu i kamate na dužničke obveze, prvenstveno na obveznice i komercijalni papir.

Kreditni rejting poduzeća iz ovih agencija trebao bi se pojaviti u fusnotama uz njegove financijske izvještaje. Kao investitor, trebali biste biti sretni ako vidite visokokvalitetne rang liste duga tvrtki koje smatrate mogućnostima ulaganja - isto tako, trebali biste biti oprezni ako vidite loše ocjene tvrtki koje razmatrate.