Benjamin Graham, inteligentni investitor

Ozbiljni fizičari čitali su o sir Isaacu Newtonu kako bi naučili njegova učenja o gravitaciji i kretanju. Ozbiljni investitori pročitali su rad Benjamina Grahama kako bi naučili o financijama i ulaganjima.

Poznat kao "otac vrijednosti ulaganja" i "dekan s Wall Streeta", Graham (1894-1976) izvrsno je zarađivao novac na burzi za sebe i svoje klijente - ne preuzimajući velike rizike. Graham je stvorio i podučio mnoge principe sigurnog i uspješnog ulaganja koje moderni investitori i danas koriste.

Te su ideje građene na Grahamovom marljivom, gotovo kirurškom, financijskom ocjenjivanju tvrtki. Njegovo je iskustvo dovelo do jednostavne, učinkovite logike na kojoj je Graham izgradio uspješnu metodu za ulaganje.

Grahamova ostavština i počeci

Grahamovo djelo legendarno je u investicijskim krugovima. Zaslužan je za tvorca profesije sigurnosne analize. Iako je bio poznatiji kao mentor Warrena Buffetta, Graham je također bio poznati autor, ponajviše po svojim knjigama "Sigurnosna analiza" (1934.) i "Inteligentni ulagač" (1949.). Graham je bio jedan od prvih koji je isključivo koristio financijsku analizu za uspješno ulaganje u dionice. Također je bio ključan za izradu mnogih elemenata Zakona o vrijednosnim papirima iz 1933. godine, poznatog i kao "Zakon o istini u vrijednosnim papirima", koji je, između ostalog, zahtijevao od tvrtki da daju financijske izvještaje ovjerene od strane neovisnih računovođa. To je Grahamovom radu financijske analize učinilo mnogo lakšim i učinkovitijim, a u toj je novoj paradigmi uspio.

Graham je bio zvijezda studenta na Sveučilištu Columbia u New Yorku, a radio je na Wall Streetu nedugo nakon što je diplomirao 1914. godine. Izgradio je veliko osobno gnijezdo u sljedećih 15 godina. Međutim, Graham je veći dio svog novca izgubio u padu burze 1929. godine i kasnijoj Velikoj depresiji. Nakon što je naučio tešku lekciju o riziku, napisao je: "Sigurnosna analiza" (objavljena 1934.), koja je kronirala Grahamove metode za analizu i vrijednost vrijednosnih papira. Ova se knjiga desetljećima koristi na tečajevima financija kao seminarski rad na terenu.

Grahamovi gubici u padu 1929. i Velika depresija doveli su ga do poštenjavanja njegovih investicijskih tehnika. Ovim se tehnikama nastojalo profitirati u dionicama, istovremeno minimizirajući rizik od negativnog utjecaja. Učinio je to ulaganjem u tvrtke čije su dionice trgovale daleko ispod likvidacijske vrijednosti poduzeća. Jednostavno rečeno, cilj mu je bio kupiti imovinu u vrijednosti od jednog dolara za 0, 50 dolara. Da bi to učinio, iskoristio je tržišnu psihologiju, koristeći strah i pohlepu tržišta u svoju korist, i uložio u brojke.

Teorije: "Gospodin Market" i marža sigurnosti

Graham je naglasio važnost gledanja na tržište kao na poslovnog partnera koji vam nudi otkup ili prodaju svakog dana. Graham je ovu imaginarnu osobu nazvao "gospodinom Marketom". Graham je rekao da ponekad cijena gospodina Market ima smisla, ali ponekad je previsoka ili niska s obzirom na ekonomsku stvarnost poslovanja.

Vi kao investitor slobodno možete kupiti kamate gospodina Market-a, prodati mu ili ga čak ignorirati ako vam se ne sviđa njegova cijena. Možete ga ignorirati jer se uvijek sutra vraća s drugačijom ponudom. To je psihologija „upotrebe tržišta“. Graham je smatrao slobodu da može reći "ne" kao glavnu prednost koju ima prosječni ulagač u odnosu na profesionalca u koji se mora ulagati u svako doba, bez obzira na trenutačno vrednovanje vrijednosnih papira.

Graham je također naglasio važnost uvijek nečije sigurnosti u nečijim ulaganjima. To je značilo samo kupovinu dionica po cijeni koja je znatno ispod konzervativne procjene vrijednosti poslovanja. To je važno jer omogućava profit naopako, jer tržište na kraju revalorizira zalihe u fer vrijednosti, a također daje i neku zaštitu od slabe strane ako se stvari ne odvijaju onako kako su planirali i poslovni se propusti. To je bila matematička strana njegovog rada.

Veliki investitor i učitelj

Uz investicijski rad, Graham je predavao tečaj sigurnosne analize na svom alma mater, Columbia University. Ovdje je bio fasciniran procesom i strategijom ulaganja upravo onoliko koliko je bio fasciniran zarađivanjem novca. U tu svrhu napisao je "Inteligentni investitor" 1949. Ova knjiga običnom investitoru pružila je više praktičnih savjeta nego "Sigurnosna analiza" i postala je jedna od najprodavanijih investicijskih knjiga svih vremena.

Warren Buffett opisuje "Inteligentni investitor" kao "daleko najbolju knjigu o investiranju ikad napisanu" - velike pohvale za relativno jednostavnu knjigu. Buffett je rekao da je Graham bio nevjerojatno velikodušan prema drugima, posebno sa svojim investicijskim idejama. Graham je veći dio svojih mirovinskih godina proveo radeći na novim, pojednostavljenim formulama kako bi pomogao prosječnim investitorima da ulažu u dionice. Buffett sada slijedi i ovaj credo jer svoje godišnje sastanke vidi kao priliku da svoje znanje podijeli sa prosječnim ulagačem.

Nakon što je s 19 godina pročitao "Inteligentni ulagač", Buffett se upisao u Columbia Business School kako bi studirao pod Grahamom, a oni su nakon toga razvili doživotno prijateljstvo. Kasnije je radio za Grahama u svojoj tvrtki, Graham-Newman Corporation, koja je bila slična uzajamnom fondu zatvorenog tipa. Buffett je tamo radio dvije godine dok Graham nije odlučio zatvoriti posao i povući se.

Nakon toga, mnogi Grahamovi klijenti tražili su od Buffetta da upravlja njihovim novcem, a kako kažu, ostalo je povijest. Buffett je razvio vlastitu strategiju koja se od Grahamove razlikovala po tome što je naglasio važnost kvalitete poslovanja i neodređeno držanje investicija. Graham obično ulaže isključivo na osnovu brojeva tvrtke, a on će prodati investiciju po unaprijed određenoj vrijednosti. Unatoč tome, Buffett je rekao da nitko nikada nije gubio novac slijedeći Grahamove metode i savjete. (Vidi također: 3 razlike između Benjamina Grahama i Warrena Buffetta.)

Donja linija

Graham je navodno prosječno iznosio oko 20% godišnjeg povrata tijekom višegodišnjeg upravljanja novcem, iako detalji o Grahamovim ulaganjima nisu lako dostupni. Te je rezultate postigao u vrijeme kad je kupovina uobičajenih dionica široko smatrana čistom kockom. Ali Graham je dionice kupio metodom koja je osigurala i nizak rizik i visok prinos. Iz tog razloga, Graham je bio istinski pionir financijske analize.