Beskonačna načela ulaganja Benjamina Grahama

Warren Buffett slovi kao jedan od najvećih investitora svih vremena, ali kad biste ga pitali za koga on smatra da je najveći investitor, vjerojatno bi spomenuo jednog čovjeka: svog učitelja, Benjamina Grahama. Graham je bio investitor i mentor koji se ulaže što se obično smatra ocenom sigurnosne analize i vrijednosnog ulaganja.

Njegove ideje i metode ulaganja u dobro su dokumentirane u njegovim knjigama "Sigurnosna analiza" (1934.) i "Inteligentni ulagač" (1949.), koje su dva najpoznatija tekstova o investiranju ikad napisana. Ovi se tekstovi često smatraju investitorima potrebnim za čitanje, ali nisu lako čitljivi.

U ovom ćemo članku usložiti Grahamove glavne principe ulaganja i dati vam početnu pamet u razumijevanju njegove pobjedonosne filozofije.

Načelo br. 1: Uvijek investirajte s razinom sigurnosti

Granica sigurnosti je princip kupnje vrijednosnog papira uz značajan popust na njegovu unutarnju vrijednost, za koju se misli da ne pruža samo mogućnosti prinosa s visokim prinosom, već i minimizira rizik od ulaganja u negativni smjer. Jednostavno rečeno, Grahamov cilj bio je kupiti imovinu u vrijednosti od 1 USD za 50 centi. Učinio je to vrlo, jako dobro.

Grahamu su ta poslovna imovina možda vrijedna zbog stabilne zarade ili jednostavno zbog likvidne novčane vrijednosti. Na primjer, nije neuobičajeno da Graham investira u dionice u kojima likvidna imovina u bilanci (bez svih dugova) vrijedi više od ukupnog tržišnog ograničenja kompanije (također poznatog kao "neto mreže" Grahamovim sljedbenicima). ). To znači da je Graham učinkovito kupovao poduzeća bez ičega. Iako je imao niz drugih strategija, Graham je to bio tipična strategija ulaganja.

Ovaj je koncept vrlo važan za ulaganje investitora, jer ulaganje u vrijednosti može pružiti znatne profite nakon što tržište neizbježno ponovno ocijeni dionice i poveća cijenu na fer vrijednost. Također pruža zaštitu od slabe strane ako se stvari ne odvijaju onako kako je planirano, a posao propadne. Središnja tema Grahamovog uspjeha bila je sigurnosna mreža za kupovinu osnovne tvrtke za mnogo manje nego što je vrijedno. Kad je pažljivo odabran, Graham je ustanovio da se daljnji pad tih podcijenjenih dionica događa rijetko.

Dok su mnogi Grahamovi studenti uspjeli koristiti vlastite strategije, svi su dijelili glavnu ideju o „granici sigurnosti“.

Načelo br. 2: Očekujte od toga nestabilnost i profit

Ulaganje u dionice znači rješavanje nestabilnosti. Umjesto da trči za izlazima u vrijeme tržišnog stresa, pametan investitor pozdravlja pad kao šanse za pronalaženje velikih ulaganja. Graham je to ilustrirao analogijom "Mr. Market", imaginarnog poslovnog partnera svakog investitora. Gospodin Market nudi investitorima dnevnu cijenu cijena po kojoj će ili kupiti investitora ili prodati njegov udio u poslu. Ponekad će biti uzbuđen zbog izgleda za posao i citirati visoku cijenu. Drugi put je depresivan zbog mogućnosti poslovanja i navodi nisku cijenu.

Budući da burza ima iste osjećaje, ovdje je lekcija da ne smijete dopustiti da stavovi gospodina Marketa diktiraju vaše vlastite emocije, ili još gore, da vas vode u vaše odluke o ulaganju. Umjesto toga, trebali biste oblikovati vlastite procjene vrijednosti poslovanja na temelju zdravog i racionalnog ispitivanja činjenica.

Nadalje, kupujte samo kad ponuđena cijena ima smisla, a prodajete kada cijena postane previsoka. Drugim rečima, tržište će oscilirati, ponekad mahnito, ali umjesto da se plašite volatilnosti, iskoristite to u svoju korist kako biste ostvarili povoljne ponude na tržištu ili rasprodali kada vaše udjele postanu precijenjene.

Evo dvije strategije koje je Graham predložio kako bi se ublažili negativni učinci volatilnosti tržišta:

1) Prosjek dolara / troškova

Prosjek dolara prema troškovima postiže se kupnjom jednakih iznosa ulaganja u dolarima u pravilnim intervalima. Iskorištava povoljne promjene u cijeni i znači da investitora ne treba brinuti da kupuje cijelu svoju poziciju na vrhu tržišta. Usrednjavanje prema dolarima idealno je za pasivne ulagače i ublažava ih odgovornost izbora kada i po kojoj cijeni kupiti njihove pozicije.

2) Ulaganje u dionice i obveznice

Graham je preporučio ravnomjernu raspodjelu svog portfelja između dionica i obveznica, kao način da se sačuva kapital u padu tržišta, a istovremeno postiže rast kapitala kroz prihod od obveznica. Sjetite se, Grahamova filozofija bila je prvo i najvažnije, očuvati kapital, a zatim pokušati ga povećati. Predložio je da imate 25 do 75% ulaganja u obveznice i da to razlikujete na temelju tržišnih uvjeta. Ova je strategija imala dodatnu prednost u sprječavanju dosade ulagača, što dovodi do iskušenja za sudjelovanje u neprofitabilnom trgovanju (tj. Špekulacijama).

Načelo br. 3: Znajte kakav ste ulagač

Graham je savjetovao da ulagači znaju svoja ulaganja. Da bi to ilustrirao, jasno je odredio razlike među raznim skupinama koje djeluju na burzi.

Aktivno nasuprot pasivnim investitorima

Graham je aktivne i pasivne ulagače nazvao „poduzetnim investitorima“ i „obrambenim ulagačima“.

Imate samo dva prava izbora: prvi izbor je ozbiljno se posvetiti vremenu i energiji kako biste postali dobar ulagač koji kvalitetu i količinu praktičnih istraživanja izjednačuje s očekivanim prinovom. Ako ovo nije vaša šalica čaja, budite zadovoljni s pasivnim (možda nižim) povratom, ali s puno manje vremena i rada. Graham je okrenuo akademski pojam "rizik = povrat" na svojoj glavi. Za njega je "rad = povratak". Što više rada uložite u svoja ulaganja, veći bi vam trebao biti povrat.

Ako nemate ni vremena ni sklonosti kvalitetnim istraživanjima svojih ulaganja, ulaganje u indeks je dobra alternativa. Graham je rekao da bi odbrambeni investitor mogao dobiti prosječan povrat tako što će jednostavno kupiti 30 dionica Dow Jones Industrial Average u jednakim iznosima. I Graham i Buffett su rekli da je čak i prosječan povrat, poput povratka S&P 500, više uspjeh nego što se možda čini.

Pogrešno stanje u koje mnogi ulaze, prema Grahamu, je da ako je tako jednostavno dobiti prosječni povrat s malo rada ili bez njega (indeksiranjem), tek bi malo više posla trebalo donijeti malo veći povrat. Realnost je da većina ljudi koji pokušaju ovo na kraju rade puno gore od prosjeka.

U suvremenom smislu, obrambeni ulagač bio bi ulagač u indeksne fondove i dionica i obveznica. U suštini, posjeduju cjelokupno tržište, a imaju koristi od područja koja imaju najbolje rezultate bez pokušaja predviđanja tih područja prije vremena. Pri tome, investitoru je gotovo zajamčen povrat na tržištu i izbjegava se raditi lošije od prosjeka samo tako da ukupni rezultati burze diktiraju dugoročne prinose. Prema Grahamu, pobjeđivanje na tržištu je puno lakše reći nego učiniti, a mnogi investitori i dalje smatraju da ne pobjeđuju tržište.

Špekulant i investitor

Nisu svi ljudi na burzi ulagači. Graham je smatrao da je ključno da ljudi utvrde jesu li ulagači ili špekulanti. Razlika je jednostavna: ulagač na dionice gleda kao na dio posla, a na dionica kao na vlasnika, dok špekulant sebe smatra igranjem skupih komada papira, bez ikakvih stvarnih vrijednosti. Za špekulanta vrijednost se određuje samo onim što će netko platiti za imovinu.

Da parafraziramo Grahama, inteligentno se nagađa i inteligentno ulaganje; ključ je biti siguran da razumijete u čemu ste dobri.