Veliki znakovi upozorenja za zalihe zvijezda

(Napomena: Autor ove temeljne analize je financijski pisac i menadžer portfelja.)

Starbucks Corp.'s (SBUX) jedna je od velikih priča o korporativnom rastu u proteklom desetljeću. No, sedmostruko povećanje zaliha u tom razdoblju, više nego što je udvostručilo tempo S&P 500, skriva zabrinjavajući trend za investitore. Dionica u posljednje tri godine uglavnom nije niknula i oštro je pala u odnosu na rekordnu vrijednost u 2017., a mogla bi pasti i dalje.

Nekoliko je sila iza ovog pada. Jednom kada se tvrtka s brzim rastom razvija, prodaja iste trgovine u Starbucksu neprestano usporava, dok njegovo pretpostavljeno tržište budućnosti - Azija - bilježi impresivne brojke rasta.

S obzirom na sve to, dionice tvrtke su skupe kada se uspoređuju njene dionice s drugim imenima u skupini i na širem tržištu, a to ne predstavlja dobro za priču o usporavanju rasta. Uz to, premijski investitori koji su spremni platiti za dionice znatno su opali. Od listopada 2015. višestruka zarada unaprijed je pala s razine od oko 33 na samo 23, pad od 33%, dok je cijena dionica pala za samo 3, 25%. Izgleda da je glasna poruka da investitori više nisu spremni platiti značajnu premiju za dionice.

SBUX podaci YCharts-a

Usporavanje prodaje

Zabrinjavajući znak za Starbucks bilo je usporavanje usporedive konsolidirane prodaje koja je za drugi fiskalni kvartal iznosila 2%, što je pad od 3% u odnosu na isto razdoblje prije godinu dana, a sa 6% u drugom tromjesečju 2016. godine. Zapravo, usporediva konsolidirana prodaja dosljedno usporava od prvog tromjesečja 2016., pa do danas nema znakova da se taj trend povećava. U međuvremenu je broj ukupnih transakcija pao za 1% u drugom fiskalnom tromjesečju drugu godinu zaredom.

Azija previše usporava

Rast u Aziji je porastao sa

za drugo tromjesečje na 3%, treću godinu zaredom. Od drugog tromjesečja 2015., slična prodaja u istoj trgovini znatno se usporila, padajući sa 12%. Još zabrinjavajući, broj transakcija u Aziji usporio je na nulu u tromjesečju, što je pad od rasta od 1% u prošloj godini i 10% u 2015. godini.

Ugovaranje višestruko

Usporavajući rast konsolidirane prodavaonice ugrozio je dionice Starbucksa posljednjih nekoliko godina. Čini se da investitori sumnjaju u to hoće li trajati značajan rast zarade od 24% u 2018. godini. Prilikom prilagođavanja Starbucks dionica za rast 2018. godine, ona se trguje s PEG omjerom od oko 1, 09, jeftinom razinom. No prognoze analitičara pokazuju usporavanje rasta u 2019. na samo 11%, a pri prilagođavanju zaliha za budući rast omjer PEG skoči na skupih 1, 9.

SBUX PE omjer (Naprijed) podataka YCharts

Starbucks trenutno trguje sa otprilike 23 puta zarade u 2018. godini 2, 50 USD po dionici nasuprot S&P 500 koji se trguje po 18, 5 puta 2018. procjenjuje na 147, 27 USD, pokazuju podaci koje je objavio S&P Dow Jones Indeks. To je još skuplje od ostalih zaliha lanaca restorana, kao što su McDonald's, koji se trguje na 21, i Darden Restorani u 18, a donedavno i Dunkin Donuts, jer je više ulagača spremno platiti za Starbucks i dalje opada.

Usporavanje usporedivih prodaja predstavlja značajan problem za Starbucks dionice od 2015. godine. Do sad je obećanje za značajan rast u Aziji. No to se još nije ostvarilo, a to je značajan problem za daljnje zalihe.

Michael Kramer osnivač je Mott Capital Management LLC, registrirani savjetnik za ulaganje i menadžer tvrtke aktivno upravljanog, tematskog rasta portfelja tvrtke, dugog postojanja. Kramer obično kupuje i drži zalihe u trajanju od tri do pet godina. Kliknite ovdje za Kramerovu biografiju i udjele njegovog portfelja. Informacije koje su predstavljene su samo u obrazovne svrhe i ne namjeravaju ponuditi ili zatražiti prodaju ili kupnju bilo kojeg određenog vrijednosnog papira, ulaganja ili strategije ulaganja. Ulaganja uključuju rizik i ako nije drugačije navedeno, nisu zajamčena. Prije provedbe bilo koje ovdje raspravljene strategije prvo se savjetujte s kvalificiranim financijskim savjetnikom i / ili poreznim stručnjakom. Na zahtjev, savjetnik će pružiti popis svih preporuka danih u proteklih dvanaest mjeseci. Dosadašnji rad nije pokazatelj budućeg učinka.