Zašto javna poduzeća idu privatno

Javno poduzeće može izabrati privatno iz više razloga. Upravljanje potezima ne može uzeti olako: postoje brojni kratkoročni i dugoročni problemi koje treba uzeti u obzir, kao i niz prednosti i nedostataka. Evo pregleda svih varijabli koje tvrtke moraju uzeti u obzir u tekućoj privatnoj jednadžbi.

Što znači biti javno poduzeće znači

Biti javno poduzeće ima svoje prednosti i nedostatke. Dobra strana: Kupnja i prodaja dionica javnih poduzeća relativno je jednostavno učiniti i privlačna je za investitore koji traže likvidnu imovinu. A određeni je stupanj prestiža biti javno trgovačka tvrtka, što podrazumijeva razinu operativne i financijske veličine i uspjeha, pogotovo ako se dionicama trguje na velikom tržištu poput Newyorške burze.

Međutim, postoje i ogromni propisi iz propisa, administrativnog, financijskog izvještavanja i korporativnog upravljanja kojih se moraju pridržavati javna poduzeća. Ove aktivnosti mogu preusmjeriti fokus menadžmenta s poslovanja i rasta tvrtke i prema pridržavanju vladinih propisa.

Na primjer, Sarbanes-Oxleyjev zakon iz 2002. (SOX) nameće mnoga pridržavanja i administrativna pravila za javna poduzeća. Nusproizvod korporativnih neuspjeha Enron i Worldcom u 2001.-2002., SOX zahtijeva sve razine poduzeća kojima se trguje na javnoj burzi da provedu i izvrše interne kontrole. Najsporniji dio SOX-a je odjeljak 404, koji zahtijeva provedbu, dokumentaciju i testiranje interne kontrole nad financijskim izvještavanjem na svim razinama organizacije.

Javna poduzeća također moraju provoditi operativni, računovodstveni i financijski inženjering kako bi ispunila očekivanja tromjesečne zarade na Wall Streetu. Ovaj kratkoročni fokus na tromjesečnom izvješću o zaradi, koji diktiraju vanjski analitičari, može umanjiti prioritete dugoročnih funkcija i ciljeva kao što su istraživanje i razvoj, kapitalni rashodi i financiranje mirovina, ako navedemo samo nekoliko primjera. U pokušaju da manipuliraju financijskim izvještajima, nekoliko javnih poduzeća promijenilo je mirovinski fond svojih zaposlenika, istovremeno projektujući pretjerano optimistično očekivane prinose na investicije mirovina.

Zašto javna poduzeća idu privatno

Što znači ići privatno

Transakcija "uzmi privatno" znači da velika skupina privatnog kapitala ili konzorcij tvrtki s privatnim udjelom kupuje ili stječe dionice korporacije kojima se trguje na javnom tržištu. Zbog velike veličine većine javnih poduzeća, koja imaju godišnje prihode od nekoliko stotina do nekoliko milijardi dolara, normalno je da je preuzimajuća tvrtka financijska kupnja samostalno. Stjecanje grupe privatnog kapitala obično mora osigurati financiranje od investicijske banke ili srodnog zajmodavca koji može pružiti dovoljno zajmova kako bi pomogao financirati (i dovršiti) posao. Novoprimljeni ciljni operativni novčani tijek tada se može koristiti za otplatu duga koji je korišten za omogućavanje akvizicije.

Dioničke grupe također trebaju osigurati dovoljan povrat svojih dioničara. Pomoću kompanije smanjuje se iznos kapitala potreban za financiranje akvizicije i metoda je za povećanje prinosa od kapitala koji se koristi. Drugim načinom, iskorištenjem znači da grupa za preuzimanje posuđuje tuđi novac za kupnju tvrtke, plaća kamate na taj kredit s novcem dobivenim od novo kupljene tvrtke i na kraju otplaćuje ostatak zajma s dijelom udjela tvrtke u vrijednost. Ostatak novčanog toka i aprecijacija vrijednosti mogu se vratiti investitorima kao prihod i kapitalni dobitak od njihove investicije (nakon što privatna vlasnička kompanija smanji svoje naknade za upravljanje).

Nakon dogovora o kupnji, uprava potencijalnim dioničarima obično iznosi svoj poslovni plan. Ovaj prospekt pokriva perspektive tvrtke i industrije te donosi strategiju koja prikazuje kako će tvrtka osigurati povrat svojim investitorima.

Kad kreditni uvjeti učine kredit lako dostupnim, više privatnih dioničkih društava može posuditi sredstva potrebna za stjecanje javnog poduzeća. Kada se kreditna tržišta pooštre, dug postaje skuplji i obično će biti manje transakcija privatnog poslovanja.

Odlučim otići privatno

Investicijske banke, financijski posrednici i viši menadžment često grade odnose s tvrtkama s privatnim udjelom u nastojanju da istraže mogućnosti partnerstva i transakcija. Kako kupci obično plaćaju najmanje 20% do 40% premije nad trenutnom cijenom dionica, mogu namamiti izvršne direktore i druge menadžere javnih poduzeća - koji su često jako kompenzirani kada dionice njihove tvrtke cijene u vrijednosti - da postanu privatni. Pored toga, dioničari, posebno oni koji imaju glasačko pravo, često vrše pritisak na upravne odbore i više rukovodstvo da zaključe nagodbeni posao kako bi povećali vrijednost svojih vlasničkih udjela. Mnogi dioničari javnih poduzeća također su kratkoročni institucionalni i maloprodajni ulagači, a ostvarivanje premije iz privatne transakcije način je osiguranja s malim rizikom.

Pri razmatranju treba li iskoristiti posao s investitorom iz privatnog kapitala, viši rukovodeći tim javnog poduzeća također mora uravnotežiti kratkoročna razmatranja s dugoročnim izgledima tvrtke. Oni posebno moraju odlučiti:

• Ima li dugoročno preuzimanje financijskog partnera smisla?
• Koliki će utjecati na tvrtku?
• Hoće li novčani tok iz operacija moći podržati nova plaćanja kamata?
• Kakvi su izgledi za tvrtku i industriju u budućnosti?
• Jesu li ovi izgledi pretjerano optimistični ili su realni?

Rukovodstvo mora pomno ispitati rezultate predloženog stjecatelja. Među kriterijima koje treba uzeti u obzir:

• Je li stjecatelj agresivan u korištenju novonabavljene tvrtke?
• Koliko je upoznat s industrijom?
• Ima li stjecatelj zvučne projekcije?
• Sastoji li se od praktičnih ulagača ili će upravljati tvrtkom slobodan dan?
• Kakva je strategija izlaska stjecatelja?

Prednosti privatizacije

Prelazak u privatnu ili privatizaciju oslobađa vremena i napora rukovodstva da se koncentrišu na vođenje i rast poslovanja, jer nema SOX propisa koji se moraju poštivati. Tako se tim višeg vodstva može više usredotočiti na poboljšanje konkurentnog položaja poduzeća na tržištu. Unutarnje i vanjsko uvjeravanje, pravni profesionalci i profesionalni savjetnici mogu raditi na zahtjevima izvještavanja od privatnih investitora.

Tvrtke s privatnim dioničkim kapitalom imaju različite rokove izlaska za svoja ulaganja, ali razdoblja zadržavanja obično su između četiri i osam godina. Ovaj horizont oslobađa prioritete uprave za ispunjavanje očekivanja tromjesečne zarade i omogućava mu da se usredotoči na aktivnosti koje mogu stvoriti i izgraditi dugoročno bogatstvo dioničara. Na primjer, menadžeri mogu odlučiti prekvalificirati prodajno osoblje i riješiti se loših učinaka. Dodatno vrijeme i novac koji privatne tvrtke uživaju nakon što se oslobode obaveza prijavljivanja mogu se upotrijebiti i u druge svrhe, poput provođenja inicijative za unapređenje procesa u cijeloj organizaciji.

Nedostaci privatizacije

Tvrtka s privatnim udjelom koja dodaje previše utjecaja javnom poduzeću kako bi financirala posao može ozbiljno narušiti organizaciju ako se pojave nepovoljni uvjeti. Na primjer, gospodarstvo bi moglo zaroniti, industrija bi se mogla suočiti s jakom konkurencijom u inozemstvu ili bi operateri tvrtke mogli propustiti važne prekretnice u prihodu.

Ako privatizirana tvrtka ima poteškoće u servisiranju duga, njezine obveznice mogu se prerazvrstati iz obveznica investicijskog razreda u bezvrijedne obveznice. Tvrtki će tada biti teže prikupiti dug ili vlasnički kapital za financiranje kapitalnih izdataka, širenje ili istraživanje i razvoj. Zdrava razina kapitalnih izdataka i istraživanje i razvoj često su presudni za dugoročni uspjeh poduzeća jer nastoji diferencirati svoju ponudu proizvoda i usluga i učiniti svoju poziciju na tržištu konkurentnijom. Zbog toga visoka razina duga može spriječiti tvrtku u ostvarivanju konkurentskih prednosti u tom pogledu.

Očito dionicama privatnih tvrtki ne trguju se na javnim burzama. U stvari, likvidnost uloga ulagača u privatiziranom poduzeću varira, ovisno o velikom dijelu tržišta koje privatna tvrtka želi napraviti - to jest, koliko je spremna otkupiti ulagače koji žele prodati. U nekim slučajevima privatni investitori mogu lako naći kupca za svoj dio udjela u kapitalu tvrtke. Ako u odredbama o privatnosti određeni datumi izlaza, prodaja ulaganja može predstavljati izazov.

Donja linija

Privatno odlazak je atraktivna i održiva alternativa za mnoga javna poduzeća. Akvizicija može stvoriti značajan financijski dobitak za dioničare i izvršne direktore, dok smanjeni regulatorni zahtjevi i zahtjevi izvještavanja s kojima se privatne tvrtke suočavaju mogu osloboditi vrijeme i novac za fokusiranje na dugoročne ciljeve. Sve dok su razine duga razumne i tvrtka nastavlja održavati ili rasti slobodan novčani tok, rad i vođenje privatne tvrtke oslobađa vrijeme i energiju uprave od zahtjeva za usklađivanje i upravljanja kratkoročnom zaradom te može pružiti dugoročne koristi za društvo i njegovi dioničari.