Pretpostavljeni kabriolet - CoCos
Nepredviđeni kabrioleti (CoCos) dugački su instrument koji su izdale europske financijske institucije. Nepredviđeni kabrioleti djeluju na način sličan tradicionalnim konvertibilnim obveznicama. Imaju određenu štrajk cijenu koja jednom prekrši, može pretvoriti obveznicu u kapital ili dionice. Primarni ulagači za CoCos su pojedinačni ulagači u Europi i Aziji i privatne banke.
CoCos su proizvodi visokog prinosa, visokog rizika, popularni u europskom ulaganju. Drugi naziv za ove investicije je poboljšana dokapitalizacija (ECN). Hibridni dužnički vrijednosni papiri imaju specijalizirane opcije koje pomažu izdavačkoj financijskoj instituciji da apsorbira kapitalni gubitak.
U bankarskoj industriji njihova upotreba pomaže u prikupljanju bilanci banke dopuštajući im pretvorbu duga u dionice ako se pojave specifični kapitalni uvjeti. Nepredviđeni konvertibiri stvoreni su za pomoć bankama s kapitalizacijom i sprečavanju druge financijske krize poput globalne financijske krize 2007.-2008.
Upotreba CoCosa nije dopuštena u američkoj bankarskoj industriji. Umjesto toga, američke banke izdaju povlaštene dionice u kapitalu.
01:07Nepredviđeni kabriolet (kokos)
Objašnjeni pretpostavljeni kabriolet
Postoji značajna razlika između kontingenta izdanih u banci i redovnih ili običnih duga s konvertibilnim dugom vanilije. Zamjenjive obveznice imaju karakteristike u obliku obveznica, plaćaju redovitu kamatnu stopu i imaju prednost u slučaju da poslovno neisplati poslovanje. Ovi dužnički vrijednosni papiri također omogućavaju vlasniku obveznica da konvertira udjele u zajedničke dionice po određenoj štrajkačkoj cijeni, što im daje procjenu cijene dionica.
Nepredviđeni kabriolet (CoCos) proširuje se na koncept konvertibilnih obveznica mijenjanjem uvjeta konverzije. Kao i kod ostalih dužničkih vrijednosnih papira, ulagači primaju periodične isplate s fiksnom kamatom tijekom života obveznice.
Kao i konvertibilne obveznice, i ovi podređeni dugovi izdani od banaka sadrže posebne okidače koji detaljno pretvaraju pretvorbu udela u dugove u uobičajene dionice. Okidač može imati nekoliko oblika, uključujući temeljne udjele institucije koji dosežu određenu razinu, zahtjev banke da ispuni zahtjeve regulatornog kapitala ili zahtjev upravljačkog ili nadzornog tijela.
Ključni odvodi
- Nepredviđeni kabriolet (CoCos) ima štrajk cijenu, pri čemu se obveznica pretvara u dionice.
- Nepredviđeni kabrioleti koriste se u bankarskoj industriji radi stvaranja svojih bilanca Tier 1.
- Banka koja se bori financijski ne mora vratiti obveznicu, izvršiti plaćanje kamata ili pretvoriti obveznicu u dionice.
- Ulagači primaju kamate koje su obično znatno veće od tradicionalnih obveznica.
Kratka pozadina CoCos-a
Pretresni kabriolet prvi se put našao na sceni ulaganja 2014. godine kako bi pomogao financijskim institucijama u ispunjavanju kapitalnih zahtjeva Basel III. Basel III je regulatorni sporazum kojim se utvrđuje skup minimalnih standarda za bankarsku industriju. Cilj je bio poboljšati nadzor, upravljanje rizikom i regulatorni okvir kritičnog financijskog sektora.
Kao dio standarda, banka mora održavati dovoljno kapitala kako bi mogla izdržati financijsku krizu i apsorbirati neočekivane gubitke od zajmova i ulaganja. Okvir Basel III pooštrio je kapitalne potrebe ograničavajući vrstu kapitala koju banka može uključiti u svoje različite kapitalne slojeve i strukture.
Jedna vrsta bankarskog kapitala je kapital prvog reda - najviše ocijenjeni kapital dostupan za nadoknađivanje loših kredita u bilanci institucije. Korak prvog kapitala uključuje zadržanu zaradu - akumulirani račun dobiti - kao i redovne dionice. Banke izdaju dionice ulagačima kako bi prikupili sredstva za svoje poslovanje i nadomjestili loše gubitke od duga.
Uvjetni kabriolet djeluje kao dodatni kapital prvog reda koji europskim bankama omogućava ispunjavanje zahtjeva Basel III. Ova vozila s konvertibilnim dugom omogućavaju banci da upije gubitak preuzimajućih loših zajmova ili drugi stres zbog financijske industrije.
Banke i CoCos
Banke koriste potencijalne konvertible drugačije nego što korporacije koriste konvertibilne obveznice. Banke imaju svoj skup parametara koji jamče pretvorbu obveznica u dionice. Pokretajući događaj za CoCos može biti vrijednost kapitala prvog reda banke, presuda nadzornog tijela ili vrijednost temeljnih dionica banke. Također, jedan CoCo može imati nekoliko pokretačkih faktora.
Banke apsorbiraju financijski gubitak putem CoCo obveznica. Umjesto pretvaranja obveznica u zajedničke dionice temeljene isključivo na aprecijaciji cijena dionica, ulagači u CoCos pristaju uzeti kapital u zamjenu za redoviti dohodak od duga kada omjer kapitala banke padne ispod regulatornih standarda. Međutim, cijena dionica možda neće rasti, već umjesto toga pada. Ako banka ima financijskih poteškoća i treba joj kapital, to se odražava na vrijednosti njihovih dionica. Kao rezultat toga, CoCo može dovesti do toga da ulagači svoje obveznice pretvaraju u vlasnički kapital dok cijena dionica opada, što ulaže investitore u rizik od gubitaka.
Prednosti za banke
Nepredviđene konvertibilne obveznice idealan su proizvod za podkapitalizirane banke na tržištima širom svijeta, jer dolaze s ugrađenom opcijom koja bankama omogućuje ispunjavanje kapitalnih zahtjeva i ograničavanje distribucije kapitala istovremeno.
Banka koja izdaje korist od CoCoa prikupljanjem kapitala od emisije obveznica. Međutim, ako je banka osigurala brojne loše kredite, oni mogu pasti ispod kapitalnih zahtjeva Basel Tier I. U ovom slučaju, CoCo ima obvezu da banka ne mora plaćati periodične kamate i čak može otpisati puni dug da bi zadovoljila zahtjeve prvog reda.
Kada banka pretvori CoCo u dionice, oni mogu premjestiti vrijednost duga sa strane obveze iz svoje bilance. Ova promjena u knjigovodstvu omogućava banci da odobri dodatne kredite.
Dug nema krajnjeg datuma kada se glavnica mora vratiti investitorima. Ako banka padne u financijske poteškoće, oni mogu odgoditi plaćanje kamata, prisiliti konverziju u kapital ili u teškim situacijama otpisati dug na nulu.
Prednosti i rizici za investitore
Zbog njihovog visokog prinosa u svijetu sigurnijih proizvoda s nižim prinosima, porasla je popularnost u kontingentnim kabrioletima. Taj rast doveo je do dodatne stabilnosti i priljeva kapitala za banke koje ih izdaju. Mnogi investitori kupuju u nadi da će banka jednoga dana otkupiti dug tako što će ga otkupiti, a dok to ne učine, uložit će velike prinose zajedno s rizikom većim od prosjeka.
Ulagači dobivaju zajedničke dionice uz konverzijski tečaj koji je odredila banka. Financijska institucija može definirati cijenu konverzije dionica po istoj vrijednosti kao u trenutku izdavanja duga, tržišnoj cijeni pri konverziji ili bilo kojoj drugoj željenoj razini cijena. Jedan od nedostataka pretvorbe dionica je da će se cijena dionica smanjiti, čime se dodatno smanjuje omjer zarade po dionici.
Također, ne postoji jamstvo da će se CoCo ikada pretvoriti u kapital ili u potpunosti otkupiti što znači da bi ulagač mogao CoCo držati godinama. Regulatori koji omogućuju bankama da izdaju CoCos žele da njihove banke budu dobro kapitalizirane i kao rezultat toga može prodati ili odviti položaj CoCo-a prilično teško za investitore. Ulagači mogu imati poteškoća s prodajom svog položaja u CoCosu ako regulatoru ne dopusti prodaju.
prozodija
Europske banke mogu prikupiti kapital prvog reda izdavanjem CoCo obveznica.
Ako je potrebno, banka može odgoditi plaćanje kamata ili dug otpisati na nulu.
Ulagači primaju periodične isplate visokih prinosa iznad većine ostalih obveznica.
Ako je CoCo potaknut višom cijenom dionica, ulagači će dobiti zahvalnost za dionice.
kontra
Ulagači snose rizike i imaju malu kontrolu nad pretvaranjem obveznica u dionice.
Bankovni CoCos pretvoreni u dionice vjerojatno će dovesti do toga da ulagači dobiju dionice jer cijena dionica opada.
Ulagači mogu imati poteškoća s prodajom svog položaja u CoCosu ako regulatoru ne dopusti prodaju.
Banke i korporacije koje izdaju CoCos moraju plaćati višu kamatnu stopu nego kod tradicionalnih obveznica.
Primjer iz stvarnog svijeta kontingentnog kabrioleta
Kao primjer, recimo da je Deutsche Bank izdala kontingentne konvertible s okidačem postavljenim na temeljni kapital prvog reda, umjesto štrajkajuće cijene. Ako kapital prvog reda padne ispod 5%, konvertibilni se automatski pretvaraju u kapital, a banka poboljšava svoj omjer kapitala uklanjanjem obvezničkog duga iz svoje bilance.
Ulagač je vlasnik CoCo-a s nominalnom vrijednošću od 1000 USD koji plaća 8% godišnje kamate - imatelj obveznica prima 80 dolara godišnje. Dionica trguje po 100 dolara po dionici kada banka izvještava o širokim gubicima po kreditima. Glavni kapital banke opada ispod razine od 5%, što pokreće pretvaranje CoCos-a u dionice.
Recimo da konverzijski omjer omogućuje investitoru da primi 25 dionica dionica banke za investiciju od 1.000 USD u CoCo. Međutim, dionica se u posljednjih nekoliko tjedana stalno smanjivala sa 100 na 40 dolara. 25 dionica vrijedi 1.000 dolara po 40 dolara po dionici, ali ulagač odluči zadržati dionice i sljedeći dan cijena se spusti na 30 dolara po dionici. 25 dionica sada vrijedi 750 dolara, a ulagač je izgubio 25%.
Važno je da ulagači koji imaju CoCo obveznice odmjere rizike da će, ako se obveznica pretvori, možda trebati djelovati brzo. U suprotnom mogu doživjeti značajne gubitke. Kao što je ranije rečeno, kada se dogodi okidač CoCo, možda nije idealno vrijeme za kupnju zaliha.
Usporedba investicijskih računa Ime dobavljača Opis Otkrivanje oglašavača × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu.