Različite vrste zamjena

Zamjene su izvedeni instrumenti koji predstavljaju dogovor dviju strana o razmjeni niza novčanih tokova u određenom vremenskom razdoblju. Zamjene nude veliku fleksibilnost u osmišljavanju i strukturiranju ugovora zasnovanih na međusobnom dogovoru. Ova fleksibilnost generira mnoge varijacije zamjene, pri čemu svaka služi određenoj svrsi.

Više je razloga zbog kojih stranke pristaju na takvu razmjenu:

• Investicijski ciljevi ili scenariji otplate mogu se promijeniti.
• Moguće su veće financijske koristi od prelaska na novo dostupne ili alternativne tokove novčanih tokova.
• Može se pojaviti potreba za zaštitom ili ublažavanjem rizika povezanih s otplatom zajma s promjenjivom stopom.

(Pogledajte povezano: Uvod u zamjene.)

Zamjene kamatnih stopa

Najpopularnije vrste swapova su obične swap-ove kamatne stope. Omogućuju dvije strane da razmjenjuju fiksne i plutajuće novčane tokove na kamatonosnoj investiciji ili kreditu.

Poduzeća ili pojedinci pokušavaju osigurati isplative zajmove, ali odabrana tržišta možda ne nude povoljna kreditna rješenja. Na primjer, investitor može dobiti jeftiniji zajam na tržištu s promjenjivom kamatnom stopom, ali on preferira fiksnu stopu. Zamjene kamatnih stopa omogućuju investitoru da promijeni novčane tokove po želji.

Pretpostavimo da Paul preferira zajam s fiksnom stopom i ima kredite na raspolaganju po promjenjivoj stopi (LIBOR + 0, 5%) ili po fiksnoj stopi (10, 75%). Mary preferira zajam s promjenjivom stopom i ima kredite na raspolaganju po promjenjivoj stopi (LIBOR + 0, 25%) ili po fiksnoj stopi (10%). Zbog boljeg kreditnog rejtinga, Marija ima prednost nad Paulom i na tržištu s promjenjivom stopom (za 0, 25%) i na tržištu s fiksnom stopom (za 0, 75%). Njena prednost je veća na tržištu fiksnih kamatnih stopa, pa uzima kredit s fiksnom stopom. No, budući da preferira promjenjivu kamatu, sklapa ugovor o razmjeni s bankom da plati LIBOR i dobije fiksnu stopu od 10%.

Paul se zadužuje kod plutajućeg (LIBOR + 0, 5%), no budući da preferira fiksni ugovor, s bankom sklapa swap ugovor o plaćanju fiksnih 10, 10% i primanju promjenjive stope.

Prednosti : Paul plaća (LIBOR + 0, 5%) zajmodavcu i 10, 10% banci, a LIBOR prima od banke. Njegova neto isplata iznosi 10, 6% (fiksno). Zamjena je učinkovito pretvorila svoju izvornu promjenjivu uplatu u fiksnu stopu, dobivajući mu najekonomičniju stopu. Slično tome, Marija plaća 10% zajmodavcu, a LIBOR banci i 10% od banke. Njeno neto plaćanje je LIBOR (plutajući). Zamjena je učinkovito pretvorila prvobitno fiksno plaćanje u željeni plutajući iznos, uzimajući joj najisplativiju stopu. Banka uzima smanjenje od 0, 10% od onoga što dobiva od Pavla i plaća Mariji. (Pogledajte povezano: Kako procjenjivati ​​zamjene kamatnih stopa.)

Zamjene valuta

Transakcijska vrijednost kapitala koji se mijenja na tržištima valuta nadmašuje vrijednost svih ostalih tržišta. Zamjene valuta nude učinkovite načine zaštite od forex rizika.

Pretpostavimo da australska tvrtka osniva tvrtku u Velikoj Britaniji i treba joj 10 milijuna GBP. Pod pretpostavkom da je tečaj AUD / GBP iznosio 0, 5, ukupan iznos iznosi 20 milijuna AUD. Slično tome, britanska tvrtka želi osnovati tvornicu u Australiji i treba joj 20 milijuna AUD. Cijena zajma u Velikoj Britaniji iznosi 10% za strance i 6% za mještane, dok je u Australiji 9% za strance i 5% za domaće stanovnike. Osim visokih troškova zajma za strane tvrtke, može biti i teško dobiti kredit zbog proceduralnih poteškoća. Obje tvrtke imaju konkurentsku prednost na domaćem tržištu kredita. Australska firma može uzeti niskobudžetni kredit od 20 milijuna AUD u Australiji, dok engleska tvrtka može u Velikoj Britaniji uzeti nisko-kreditni zajam od 10 milijuna GBP. Pretpostavimo da su oba kredita potrebna šest mjesečnih otplata.

Obje tvrtke tada sklapaju ugovor o zamjeni valute. Na početku, australska tvrtka daje 20 milijuna AUD engleskoj tvrtki i prima 10 milijuna GBP, što objema tvrtkama omogućuje pokretanje posla u njihovim stranim zemljama. Svakih šest mjeseci australska tvrtka plaća engleskoj tvrtki isplatu kamate za engleski zajam = (nominalni iznos GBP * kamata * razdoblje) = (10 milijuna * 6% * 0, 5) = 300 000 GBP, dok engleska firma plaća australijsku firmu plaćanje kamate za australijski zajam = (nominalni iznos AUD * kamata * razdoblje) = (20 milijuna * 5% * 0, 5) = 500 000 AUD. Isplate kamata traju do kraja ugovora o swapu, u koje vrijeme će se izvorni nominalni Forex iznosi zamijeniti jedni drugima.

Prednosti : Ulaskom u swap obje tvrtke bile su u mogućnosti osigurati niskobudžetne kredite i zaštititi se od fluktuacije kamatnih stopa. Varijacije postoje i u valutnim swapovima, uključujući fiksne u odnosu na plutajući i plutajući vs. Ukratko, stranke se mogu zaštititi od volatilnosti deviznih stopa, osigurati poboljšane stope zajma i primiti strani kapital.

Zamjene robe

Robne razmjene uobičajene su među pojedincima ili tvrtkama koje koriste sirovine za proizvodnju robe ili gotovih proizvoda. Dobit gotovog proizvoda može patiti ako se cijene proizvoda razlikuju, jer se izlazne cijene ne mogu sinkronizirati s cijenama robe. Robni swap omogućava primanje plaćanja vezano za cijenu robe u odnosu na fiksnu stopu.

Pretpostavimo da dvije stranke upadaju u robni swap preko milijun barela sirove nafte. Jedna strana pristaje izvršiti šestomjesečne isplate po fiksnoj cijeni od 60 dolara po barelu i primiti postojeću (plutajuću) cijenu. Druga strana dobit će fiksni iznos i uplatiti plutajući.

Ako sirova nafta na kraju šest mjeseci poraste na 62 USD, prva stranka dužna je platiti fiksni iznos (60 * 1 milijun USD) = 60 milijuna USD i primiti varijablu (62 milijuna USD *) od 62 milijuna USD. Neto novčani tok u ovom scenariju bit će dva milijuna dolara prenesenih s druge strane na prvu. Alternativno, ako sirova nafta padne na 57 USD u narednih šest mjeseci, prva stranka će platiti tri milijuna USD drugoj.

Prednosti : Prva strana zaključila je cijenu robe pomoću valutnog swapa, postigavši ​​zaštitu od cijena. Robne razmjene su učinkoviti alati zaštite od varijacija u cijenama roba ili od razlike u razmaku između konačnog proizvoda i cijena sirovina.

Zamjene kreditnih zadataka

Zamjena za zamjenu kredita nudi osiguranje u slučaju neispunjenja zajmoprimca treće strane. Pretpostavimo da je Peter kupio petnaestogodišnju obveznicu koju je izdala kompanija ABC, Inc. Obveznica vrijedi 1.000 dolara i plaća godišnju kamatu od 50 dolara (tj. Stopa kupona od 5%). Peter se brine da ABC, Inc. može propustiti zadaću, tako da on izvršava ugovor o zamjeni kreditnog ugovora s Paulom. Prema ugovoru o zamjeni, Peter (kupac CDS-a) pristaje platiti 15 dolara godišnje Paul-u (prodavaču CDS-a). Paul vjeruje ABC, Inc. i spreman je preuzeti rizik rizika neplaćanja u svoje ime. Za primanja od 15 dolara godišnje, Paul će Peteru ponuditi osiguranje za njegovo ulaganje i povrat. Ako ABC, Inc. neplati, Paul će platiti Peteru 1000 dolara plus bilo koje preostale kamate. Ako ABC, Inc. ne izvrši zadaću tijekom 15-godišnjeg trajanja obveznica, Paul ima koristi zadržavajući 15 dolara godišnje bez ikakvih obaveza prema Peteru.

Prednosti : CDS djeluje kao osiguranje radi zaštite zajmodavaca i vlasnika obveznica od rizika neplaćanja zajmoprimaca. (Povezano: Zamjene kreditnih zadataka: uvod)

Zamjene nule kupona

Slično kao i kamatni swap, swap nula kupona nudi fleksibilnost jednoj od strana u swap transakciji. U razmjeni kupona s fiksnom promjenjivom varijablom s nula, novčani tokovi s fiksnom stopom ne isplaćuju se periodično, već samo jednom na kraju dospijeća ugovora o zamjeni. Druga strana koja plaća promjenjivu kamatu nastavlja redovito vršiti redovita periodična plaćanja slijedeći standardni raspored swap plaćanja.

Dostupna je i fiksna fiksna nula kupona, pri čemu jedna strana ne vrši privremene isplate, ali druga strana nastavlja plaćati fiksna plaćanja prema rasporedu.

Prednosti : nulta kuponska zamjena (ZCS) primarno se koristi za zaštitu od zajma u kojem se kamate plaćaju po dospijeću ili banke koje izdaju obveznice s kamatama na kraju dospijeća.

Ukupni izmjeni povrata

Total swap povrata investitoru daje prednosti posjedovanja vrijednosnih papira, bez stvarnog vlasništva. TRS je ugovor između ukupnog platnog povrata i primatelja ukupnog povrata. Korisnik uplate primatelju plaća cjelokupni povrat ugovorene sigurnosti i prima u zamjenu fiksni / promjenjivi kurs. Dogovorena (ili referentna) vrijednosnica može biti obveznica, indeks, kapital, zajam ili roba. Ukupni povrat uključuje sve generirane prihode i aprecijaciju kapitala.

Pretpostavimo da Paul (uplatitelj) i Mary (primatelj) sklapaju TRS ugovor o obveznici koju je izdala ABC Inc. Ako cijena dionica ABC Inc. poraste (apreciacija kapitala) i isplati dividendu (stvaranje prihoda) tijekom trajanja zamjene, Pavao će Mariji platiti te pogodnosti. Zauzvrat, Marija mora platiti Pavlu unaprijed utvrđenu fiksnu / promjenjivu stopu tijekom trajanja.

Prednosti : Marija prima ukupnu stopu povrata (u apsolutnom iznosu) bez posjedovanja jamstva i ima prednost utjecaja. Ona predstavlja hedge fond ili banku koja ima koristi od utjecaja i dodatnog prihoda bez posjedovanja jamstva. Paul prenosi kreditni rizik i tržišni rizik na Mariju, u zamjenu za fiksni / plutajući tok plaćanja. Predstavlja trgovca čije se duge pozicije mogu pretvoriti u kratko zaštićenu poziciju, a istovremeno odlaže gubitak ili dobitak do kraja zamjene dospijeća.

Donja linija

Ugovori o razmjeni mogu se lako prilagoditi potrebama svih strana. Za sudionike nude sve win-win sporazume, uključujući posrednike poput banaka koji olakšavaju transakcije. Unatoč tome, sudionici bi trebali biti svjesni potencijalnih zamki, jer se ti ugovori izvode preko šaltera bez propisa.