Dividenda u odnosu na otkup: u čemu je razlika?

Tvrtke nagrađuju svoje dioničare na dva glavna načina - isplatom dividendi ili otkupom dionica dionica. Sve veći broj plavih čipova ili dobro ustrojene tvrtke rade i jedno i drugo. Isplata dividendi i otkupa dionica čine moćnu kombinaciju koja može značajno povećati prinose dioničara. Ali što je bolje - otkup dionica ili dividendi?

Glavna razlika između dividende i otkupa je da isplata dividende predstavlja definitivan povrat u trenutnom vremenskom okviru koji će se oporezivati, dok otkup predstavlja neizvjestan budući povrat na koji se porez odlaže do prodaje dionica.

Napominjemo da se u Sjedinjenim Državama za završenu poreznu godinu 2018. kvalificirane dividende i dugoročni kapitalni dobici oporezuju na 15% do određenog praga dohotka (425 800 USD ako se podnose pojedinačno, 479 000 USD ako su u braku i podnose zajedničku prijavu) i 20% za iznose veće od tog ograničenja.

Ključni odvodi

• Otplate i dividende mogu značajno povećati prinose dioničara.
• Tvrtke isplaćuju dividende svojim dioničarima u redovitim intervalima, obično od dobiti nakon oporezivanja, na koju ulagači moraju plaćati porez.
• Tvrtke otkupljuju dionice s tržišta, smanjujući broj preostalih dionica, što može s vremenom povećati cijenu dionica.
• Dugoročno, otkupi mogu pomoći u stvaranju većih kapitalnih dobitaka, ali ulagači neće morati plaćati porez na njih dok ne prodaju dionice.

Kako djeluju dividende i otkupi

I dividende i otkupi mogu pomoći povećati ukupnu stopu povrata od posjedovanja dionica u društvu. Međutim, postoji mnogo rasprava oko toga koja je metoda povrata kapitala dioničarima bolja za ulagače i dugoročno uključene tvrtke. Tvrtke dio prihoda zarađuju iz godine u godinu, a akumuliranu štednju stavljaju na račun koji se zove zadržana zarada. Zadržana dobit obično se koristi za kapitalne izdatke ili velike kupovine, kao što je tvornička oprema. Zadržana zarada, za neke tvrtke, također se može dodijeliti za isplatu dividendi ili otkup dionica na otvorenom tržištu.

Dividende

Dividende su udio u dobiti koji tvrtka u redovitim intervalima isplaćuje svojim dioničarima. Iako su novčane dividende najčešća, poduzeća mogu ponuditi i dionice dionica kao dividendu. Ulagači vole tvrtke s isplatom gotovine i dividendi, jer dividende predstavljaju glavnu komponentu povrata ulaganja. Od 1932. godine, dividende su doprinijele gotovo trećini ukupnog povrata američkih dionica, navodi Standard & Poor's. Kapitalni dobici - ili dobici od aprecijacije cijena - činili su ostale dvije trećine ukupnog povrata.

Tvrtke obično isplaćuju dividende iz dobiti nakon oporezivanja. Nakon što ih dobiju, dioničari također moraju plaćati porez na dividende, iako po povoljnim poreznim stopama u mnogim jurisdikcijama.

Pokretanje i ostale tvrtke visokog rasta poput onih u tehnološkom sektoru rijetko nude dividende. Ta poduzeća često prijavljuju gubitke u svojim ranim godinama, a svaka dobit se obično reinvestira kako bi potaknula rast. Velike, etablirane tvrtke s predvidljivim protokom prihoda i dobiti obično imaju najbolju evidenciju isplate dividendi i nude najbolje isplate. Veće tvrtke imaju tendenciju niže stope rasta zarade otkad su uspostavile svoju tržišnu i konkurentsku prednost. Kao rezultat, dividende pomažu u povećanju povrata ulaganja u dionice tvrtke.

buybacks

Otkup dionica odnosi se na kupovinu dionica od trgovačkih društava s tržišta. Najveća korist otkupa dionica je ta što smanjuje broj izdanih dionica za neko poduzeće. Otkup dionica obično povećava mjere profitabilnosti po dionici poput zarade po dionici (EPS-a) i novčanog protoka po dionici, a također poboljšavaju mjere uspješnosti poput prinosa na kapital. Ove poboljšane metrike općenito će povećati cijenu dionica, rezultirajući kapitalnim dobicima za dioničare. Međutim, ta dobit neće biti oporezovana sve dok dioničar ne proda dionice i ne ostvari dobit ostvarenu na udjelima.

Tvrtka može otkupiti otplatu duga, gotovinom ili novčanim tokom iz poslovanja.

Vreme je presudno za efektivnu otkupninu. Otkup vlastitih dionica može se smatrati znakom povjerenja uprave u izglede tvrtke. Međutim, ako nakon toga dionice iz bilo kojeg razloga skliznu, to bi povjerenje bilo izgubljeno.

Primjer dividende u odnosu na otkup

Upotrijebimo primjer hipotetičke tvrtke za potrošačke proizvode koju ćemo nazvati Footloose & Fancy-Free Inc. (simbol FLUF) koja ima 500 milijuna dionica u prvoj godini.

Dionicama se trguje na 20 dolara, što FLUF-u daje tržišnu kapitalizaciju od 10 milijardi USD. Pretpostavimo da je FLUF imao prihod od 10 milijardi USD u prvoj godini i neto maržu prihoda od 10 posto, za neto prihod (ili dobit nakon poreza) od milijardu dolara. Zarada po dionici je 2 dolara po dionici (ili milijarda dolara dobiti / 500 milijuna dionica). Kao rezultat toga, dionica se trguje po cijeni koja je višestruka (P / E) od 10 (ili 20 USD / 2 USD = 10 USD).

Pretpostavimo da se FLUF osjeća posebno velikodušan prema svojim dioničarima i odluči im vratiti cjelokupni neto prihod od milijardu dolara. Odluka o dividendi mogla bi se odigrati u jednom od dva pojednostavljena scenarija.

Scenarij 1: Dividenda

FLUF isplaćuje milijardu dolara kao posebnu dividendu, što iznosi 2 dolara po dionici. Pretpostavimo da ste dioničar FLUF-a i da posjedujete 1.000 dionica FLUF-a kupljenih po 20 USD po dionici. Stoga primate 2.000 USD (1.000 dionica x 2 USD / dionica) kao posebnu dividendu. U porezno vrijeme plaćate 300 USD kao porez (u visini 15%), za prihod od dividende 1.700 USD ili prinos nakon oporezivanja od 8, 5% ($ 1700 / $ 20, 000 = 8, 5%).

2. scenarij: Otkup

FLUF troši milijardu dolara otkupivši dionice FLUF-a. Tvrtke obično provode program otkupa dionica tijekom razdoblja od više mjeseci i po različitim cijenama. Međutim, kako bi stvari bile jednostavne u ilustrativne svrhe, pretpostavimo da FLUF otkupljuje ogroman blok dionica u iznosu od 20 USD, što iznosi 50 milijuna otkupljenih ili otkupljenih dionica. Rezultat je smanjenje broja dionica tvrtke s 500 milijuna dionica na 450 milijuna dionica.

1.000 dionica FLUF-a kupljenih po 20 USD sada će s vremenom biti vrijedno više, jer će smanjeni broj dionica povećati vrijednost dionica. Pretpostavimo da su u drugoj godini prihodi i neto prihodi tvrtke nepromijenjeni u prvoj godini, odnosno 10 milijardi USD i milijardu USD. No, budući da je broj izdanih dionica smanjen na 450 milijuna, zarada po dionici iznosila bi 2, 22 dolara umjesto 2 dolara. Ako se dionicama trguje po nepromijenjenom omjeru cijene i zarade od 10, FLUF dionicama bi se sada trebalo trgovati na 22, 22 USD (2, 22 x 10), umjesto 20 USD po dionici.

Što ako ste prodali svoje FLUF dionice po 22, 22 USD nakon što ste ih držali nešto više od godinu dana i platili dugoročni porez na kapitalni dobitak od 15%? Porezujete se na kapitalni dobitak od 2.220 USD (tj. (22.22 do 20.00 USD) x 1.000 dionica = 2.220 USD), a porezni račun u ovom slučaju iznosio bi 333 USD. Vaš dobitak nakon oporezivanja tako bi bio 1887 USD, za povrat nakon poreza nakon približno 9, 4% (1, 887 / 20, 000 $ = 9, 4%).

Prednosti i nedostaci dividendi i povrata

Naravno, u stvarnom se svijetu rijetko stvari odvijaju tako povoljno. Evo nekoliko dodatnih razmatranja u vezi s otkupima u odnosu na dividende:

Povraćaji nisu zajamčeni

Budući povratak s otkupom dionica sve je samo siguran. Na primjer, recimo da su se poslovne perspektive FLUF-a smanjile nakon 1. godine, a prihodi su mu pali za 5 posto u drugoj godini, osim ako investitori nisu spremni FLUF-u dati prednost sumnje i tretirati pad prihoda kao privremeni događaj, vrlo je vjerojatno da će se dionice trgovati po nižoj cijeni po zaradi koja je višestruka od zarade od 10 puta po kojoj se obično trguje. Ako se višestruki komprimira na 8, na temelju zarade po dionici od 2, 22 dolara u drugoj godini, dionice će se trgovati na 17, 76 dolara, što je pad od 11 posto u odnosu na 20 dolara po dionici.

Poticaj za tvrtke s niskim rastom

S druge strane, u ovom scenariju uživaju mnogi plavi žetone, u kojima redoviti otkupi neprestano smanjuju broj preostalih dionica. Smanjenje može značajno povećati stope rasta zarade po dionici čak i za tvrtke s osrednjim gornjim i donjim rastom, što može rezultirati time da im investitori dodijele veće vrijednosti, povećavajući cijenu dionica.

Izgradnja bogatstva

Povrat dionica može biti bolji za stvaranje bogatstva s vremenom za ulagače zbog blagotvornog utjecaja na zaradu po dionici od smanjenog broja dionica, kao i mogućnosti odgode poreza dok se dionice ne prodaju. Povrati poreza omogućuju dobit sjedinjenim bez oporezivanja sve dok se ne iskristaliziraju, za razliku od isplate dividendi koje se oporezuju godišnje.

U slučaju neoporezivih računa kod kojih oporezivanje nije problem, može se malo birati između dionica koje isplaćuju rastuće dividende s vremenom i onih koje redovito otkupljuju svoje dionice.

razotkrivanje

Glavna prednost isplate dividendi je ta što su one vrlo vidljive. Informacije o isplatama dividendi lako su dostupne putem web stranica za financiranje i korporativnih odnosa s investitorima. Međutim, informacije o povratnim informacijama nije tako lako pronaći i obično zahtijevaju prenošenje korporativnih vijesti.

savitljivost

Povratne zalihe pružaju veću fleksibilnost za tvrtku i njene investitore. Tvrtka nije obvezna izvršiti navedeni program otkupa u navedenom vremenskom okviru, tako da ako se situacija pretvori u grubo stanje, može usporiti tempo otkupa kako bi se sačuvala gotovina. Uz otkup, ulagači mogu odabrati vrijeme prodaje svojih dionica i posljedično plaćanje poreza. Ova fleksibilnost nije dostupna u slučaju dividendi, jer investitor mora platiti porez na njih prilikom podnošenja poreznih prijava za tu godinu. Iako je isplata dividende za tvrtku koja isplaćuje dividendu diskrecijska, smanjivanje ili uklanjanje dividendi investitori ne gledaju povoljno. Rezultat toga mogao bi dovesti do toga da dioničari masovno prodaju svoje udjele ako se dividenda smanji, obustavi ili eliminira.

Posebna razmatranja

Koja je tvrtka s vremenom ostvarila bolje rezultate, one koje dosljedno isplaćuju povećane dividende ili one s najvećim otkupom?

Da bismo odgovorili na to pitanje, usporedimo izvedbu dva popularna indeksa koji sadrže kompanije za isplatu dividendi i tvrtke koje izdaju otkupe.

Indeks Aristokrata za dividende S&P 500 ima tvrtke koje su svake godine povećavale dividende u posljednjih 25 godina ili više. S&P 500 otkupni indeks ima prvih 100 dionica s najvišim omjerima otkupa definiranim novcem plaćenim za otkup dionica u posljednja četiri kalendarska tromjesečja podijeljenim s tržišnom kapitalizacijom tvrtke.

Između ožujka 2009. i ožujka 2019. godine, indeks otkupa S&P 500 imao je godišnji povrat od 21, 09%, dok je indeks aristokrata dividendi godišnje zabilježio 19, 35%. Oba su nadmašila S&P 500, koji je u istom razdoblju imao godišnji povrat od 17, 56%.

Što je s 16-mjesečnim razdobljem od studenog 2007. do prvog tjedna u ožujku 2009., kada su globalne dionice izdržale jedno od najvećih medvjeda na tržištu? U tom se razdoblju indeks otkupa smanjio za 53, 32%, dok je Dividendski Aristokrat samo nešto bolji, uz pad od 43, 60%. S&P 500 u istom je razdoblju pao 53, 14%.