Kako procijeniti kvalitetu EPS-a

Može biti teško dešifrirati što izvještaj o zaradi tvrtke po dionici zapravo znači. Pored toga, uprava ima različite načine na koji mogu potencijalno manipulirati zaradom po broju dionica u svoju korist. Ovaj će vam članak pokazati kako procijeniti kvalitetu bilo koje vrste EPS-a da biste saznali što vam govori o zalihama i kako biste se potencijalno zaštitili kao investitor.

Pregled

Procjena zarade po dionici trebala bi biti relativno izravan postupak, ali zahvaljujući čaroliji računovodstva, ona može postati igra dima i ogledala, popraćena stalnim mutirajućim verzijama za koje se čini da su izašle iz "Alice u zemlji čuda". Umjesto Tweedle-Dee-a i Tweedle-Duma-a, imamo GAAP i non-GAAP EPS brojke koje čine dno crte nakon nekih detaljnih razmatranja u računu dobiti i gubitka za izravne troškove, neizravne troškove i EBIT. Ulagači će uglavnom dobiti pregled tih očekivanja pomoću prethodnih uputa, šapatnog broja ili konsenzusne točke, ali stvarni brojevi nikada se ne znaju dok izvješće ne bude objavljeno.

Da budemo korektni, za zamućivanje EPS-ovog izvješćivanja uprava se ne može potpuno kriviti. Wall Street također zaslužuje neku krivicu zbog kratkovidnosti usredotočenosti na kratkoročne, a reakcije trzaja koljena na 1 posto promašuju. Prognoza je uvijek samo nagađanje - ništa više, ništa manje - ali Wall Street to često zaboravlja. To, međutim, može stvoriti mogućnosti za investitore koji mogu dugoročno procijeniti kvalitetu zarade i iskoristiti tržišne prekomjerne reakcije.

Što je EPS?

Prije nego što uspijete analizirati kvalitetu EPS-a, važno je započeti s jednostavnom raščlambom onoga što je EPS. EPS je najniža vrijednost u računu dobiti i gubitka koji pokazuje ukupni neto prihod tvrtke podijeljen s preostalim dionicama. Račun dobiti i gubitka obično je podijeljen na četiri dijela. Prvo, pogled na izravne troškove tvrtke koji rezultiraju neto prihodom i bruto maržom. Drugo, pogled na neizravne troškove koji rezultiraju operativnim prihodom, poznatim i kao zarada prije kamata i poreza (EBIT), te operativne marže. Treće, neto prihod koji je zarada tvrtke nakon oduzimanja kamata i poreza od EBIT-a. Konačno, podjela zarade po dionici.

Posljednji dio bilansa uspjeha koji se usredotočuje na zaradu po dionici raspodjeljuje zaradu na dva načina. Javna poduzeća prijavljuju osnovnu zaradu po dionici i razrijeđenu zaradu po dionici. Osnovna zarada po dionici općenito je neto prihod podijeljen s slobodnim plutajućim aktivnim udjelima na tržištu. Razrijeđena dobit po dionici neto je prihod podijeljen s ukupnim dostupnim dionicama, uključujući slobodne flote i konvertibilne dionice. Tvrtke i mediji obično se usredotočuju na razrijeđenu zaradu po dionici.

Dio EPS-a u računu dobiti i gubitka također se često prilagođava na temelju mjera ne-GAAP. Tvrtke mogu potencijalno manipulirati EPS brojem putem upravljanja dionicama ili prilagodbama koristeći stavke koje nisu GAAP.

Kvaliteta EPS-a

Visokokvalitetni EPS može značiti da je brojka relativno istinit prikaz onoga što je tvrtka zapravo zaradila. Obično će to biti vrlo malo prilagođavanja zarade koje nisu GAAP. Također može uključivati ​​strategiju prepoznavanja zarade tvrtke. Strategije priznavanja zarade ovisit će ovisno o industriji i tvrtki. Te se strategije mogu lako zanemariti, ali je važno razumjeti prilikom procjene kvalitete EPS-a. EPS se također može smatrati kvalitetnijom kada tvrtka poboljšava upravljanje troškovima i povećava maržu.

Veći troškovi, mnoštvo ne-GAAP prilagođavanja i nepotrebne nepodmirene dionice mogu biti zastava za nekvalitetna izvješća EPS-a. Uprava može izmijeniti preostale dionice novim izdavanjem i otkupom. Računovodstveni standardi također predviđaju geografsku širinu u području priznavanja prihoda. Ipak, tvrtke moraju biti etične u svom izvještavanju o EPS-u. Rad izvan standarda za priznavanje prihoda posebno može dovesti do problema u upravljanju i tužbi, kao što je slučaj za Enron i WorldCom.

Kako procijeniti kvalitetu EPS-a

EPS je nusproizvod zarade tvrtke, tako da u cjelini postoji nekoliko načina za procjenu EPS-a. Uvid u račun dobiti i gubitka može biti važan za razumijevanje troškova tvrtke i načina upravljanja troškovima. Bruto marža, operativna marža i neto marža korisne su za procjenu troškova u različitim fazama računa dobiti i gubitka.

Upotreba usporedbi također može biti korisna za ocjenu kvalitete EPS-a. EPS-ov broj u izolaciji samo je rezultat prijavljenog prihoda tvrtke umanjen za troškove podijeljene s dionicama u danom trenutku. Stoga može biti važno gledati na EPS iz različitih uglova. Neki investitori raščlanjuju EPS slične marže kako bi mogli vidjeti neto prihod po dionici ili EPS iz nastavka poslovanja. Također može biti važno pogledati rast EPS-a i usporediti EPS iz cijele industrije. Ako je EPS brzi ili je rast daleko veći od usporedivih kompanija, trebala bi postojati neka objašnjenja zašto.

Investitori se također mogu potencijalno obratiti izvještaju o novčanom toku i operativnom novčanom toku, posebno u svrhu analize kvalitete zarade. Neki investitori analiziraju operativni novčani tijek i operativni novčani tijek po dionici u usporedbi s EPS-om. Općenito, investitori bi željeli tražiti operativni novčani tok po dionici veći od EPS-a.

Sveobuhvatno, ako EPS tvrtke raste bez povećanja operativnog novčanog toka ili s negativnim operativnim novčanim tokom, to može biti oznaka. U nekim slučajevima mogu značiti visoke operativne troškove možda od nerealiziranih potraživanja od prihoda. To može biti posljedica visokih razina amortizacije ili dugoročne amortizacije. Negativni operativni novčani tok može također zahtijevati dublju analizu razine duga, preostalih dana prodaje i prometa zaliha. Kao što kaže, „gotovina je kralj“, tako da može biti razlog za zabrinutost ako operativni novčani tijek pokazuje neke izazove, dok zarada neprestano raste ili bržim tempom nego ranije.

Trendovi su važni

Kao što se raspravljalo, za investitore može biti važno da EPS gledaju iz različitih uglova. Trendovi kao takvi mogu biti važan čimbenik u analizi. Moguće je da bi čitava industrija mogla imati povećan ili smanjen rast EPS-a zbog makro varijabli koje utječu na industriju u cjelini. Tvrtka također može pobijediti ili zaostajati za trendovima zbog novih uvođenja ili povećanih kapitalnih troškova. Tvrtke također mogu izvještavati o smanjenju pro formativnog novčanog toka u odnosu na buduća očekivanja EPS-a. Mnoštvo faktora može utjecati na EPS-ovu analizu poduzeća, rast industrije EPS-a i operativni novčani tok. U nekim slučajevima, tvrtka također može imati jednu nisku ili visoku četvrtinu zbog novih strateških ulaganja ili idiosinkratskih čimbenika.

Procjena trendova može vam pomoći u pronalaženju različitih vrsta scenarija. U nekim situacijama mogu postojati opravdani razlozi za odstupanja i silazni trend (ekonomski ciklusi, potreba ulaganja u budući rast), ali ako tvrtka želi opstati, problemi ne mogu dugo trajati.

Donja linija

Izvještaj tvrtke EPS obično privlači puno pažnje. Omogućuje najniže rezultate zarade za tvrtku i jedna je od ključnih mjera uspješnosti poslovanja društva na tromjesečnoj ili godišnjoj osnovi. Budući da ona privlači puno pažnje, menadžment i investitori tome pridaju veliku važnost. Iz perspektive uprave, rukovoditelji mogu koristiti razne tehnike kako bi potencijalno upravljali EPS-om u svoju korist. Međutim, investitori su podložni tome, pa im može biti važno i dobro razumijevanje onoga što EPS predstavlja i načine njegove analize kako bi ostvarili kvalitetu zarade.

Sveukupno tržište je poznato po tome što je učinkovito. Dakle, učinkovitost tržišta obično dovodi do viših procjena za tvrtke s rastućom, visokokvalitetnom zaradom i nižim procjenama za smanjenje zarade ili niske kvalitete zarade. Iako uprava može koristiti određene tehnike za prilagodbu EPS-a u svoju korist, investitori i tržište obično neće dopustiti odstupanja kroz dugo razdoblje. Stalno pogoršavajući kvalitetu zarade često će rezultirati aktivističkom intervencijom i / ili tužbama dioničara koja traži odmazdu za previdjeti najbolje interese dioničara u upravljanju EPS strategijama.