Kako procijeniti zrakoplovne dionice

Zalihe zračnih linija obično nalikuju stanju cjelokupne ekonomije. Kad je ekonomija jaka, aviokompanije ostvaruju veće prihode kako diskrecijski prihod raste, a potrošači odluče putovati više, a kad je gospodarstvo meko, aviokompanije imaju niže prihode jer su diskrecijski prihodi niži, a potrošači smanjuju svoje zračne putovanja. Ali prihod nije jedini pokretač uspješnosti dionica. Profitabilnost također pomiče ove zalihe, kao i faktori kao što su troškovi goriva, devizni tečajevi, kapitalni izdaci i cijene sjedišta, što rezultira ili povećanjem marže ili smanjenjem. Zračne zalihe uglavnom se vrednuju na temelju tih faktora i višestrukog vrednovanja učinka.

Mjerne vrijednosti

Najčešći višestruki broj koji se koristi za vrednovanje zrakoplovnih kompanija je vrijednost poduzeća (EV) do zarade prije kamata, poreza, amortizacije i stanarine (EV / EBITDAR). Visoki fiksni troškovi ove industrije (koji se odnose na posjedovanje i održavanje zrakoplova) rezultiraju značajnim amortizacijskim, amortizacijskim i zakupnim troškovima. Izuzeće tih uglavnom novčanih stavki iz vrednovanja stvara realniju i usporedivu mjeru dobiti iz poslovanja. Upotrijebimo slučaj financijskih izvještaja American Airlines Group, Inc. (NYSE: AAL) za prvo tromjesečje 2015. godine. EV se može izračunati iz financijskih izvještaja tvrtke, ali često je dostupan na većini financijskih web stranica.

Izvor: Yahoo! Financije

Ako ekstrapoliramo EBITDAR na cijelu godinu (iako je nerealna pretpostavka da će sve četiri četvrtine imati isti EBITDAR, za ovaj hipotetički proračun pretpostavit ćemo da je istinit), EBITDAR bi bio 4, 884 milijarde dolara i EV / EBITDAR za 2015. godinu dostigao bi 8, 9x.

Analiza novčanog toka

Besplatni novčani tok (FCF) također se razmatra jer se u ovu metriku bilježe visoke strukture fiksnih troškova i glavni kapitalni izdaci (potrebni za ta poduzeća). Besplatni novčani tijek najjednostavnije se izračunava kao operativni novčani tijek umanjen za kapitalne izdatke (obje brojke mogu se naći u izvještaju o novčanom toku). FCF za AAL za tri mjeseca koja završavaju 31. ožujka 2015:

2, 25 milijuna dolara - 1, 160 milijuna dolara = 1, 125 milijuna dolara

AAL je na dan 31. ožujka 2015. imao FCF u iznosu od 1, 125 milijuna USD. To u usporedbi s 20 milijuna dolara za tromjesečje prethodne godine, što je strašan rast. Da biste koristili FCF da biste utvrdili je li zaliha dobra vrijednost, izračunava se prinos FCF. Prinos FCF-a uspoređuje FCF s tržišnom kapitalizacijom dionica. AAL-ov FCF prinos za tri mjeseca do ožujka 2015:

1.125B $ / 34.42B = 3, 3%

Prinos FCF je jaka komparativna mjera. Procjenjujući je u odnosu na prethodna razdoblja i svemirski vršnjak pruža kontekst za procjenu atraktivnosti dionica i ako je ona podcijenjena ili precijenjena u odnosu na tržište i industriju.

Donja linija

I EV / EBITDAR i slobodni novčani tok (FCF) mogu se upotrijebiti za vrednovanje zrakoplovnih dionica. Te se mjere, međutim, ne smiju koristiti izolirano. Umjesto toga, treba ih usporediti s prethodnim razdobljima i vršnjacima i koristiti u analizi trendova za utvrđivanje atraktivnosti dionica. Nadalje, bilo koji financijski položaj i prethodne rezultate svake tvrtke treba mjeriti u odnosu na najbliže konkurente i industriju u cjelini.