Uvod u vrijednosne papire zaštićene inflacijom

Ulagači se obično usredotočuju na nominalnu stopu povrata svojih ulaganja, ali stvarna stopa povrata je ono što je zaista važno. Dakle, kada bi vam netko rekao o sigurnosti koja jamči realnu stopu povrata od inflacije bez kreditnog rizika, naravno, bili biste zainteresirani.

Prilikom stvaranja portfelja ulagači trebaju nastojati povećati prinos portfelja prilagođen riziku. Da bi to postigli, trebaju tražiti klase imovine koje nisu povezane. Iako se vrijednosni papiri i vlasnički udjeli s fiksnim dohotkom najčešće kombiniraju u portfelju za tu svrhu, postoji još jedna klasa imovine koja može ponuditi daljnji potencijal diverzifikacije uz minimalni napor i troškove.

Od ranih 1980-ih vrijednosni papiri zaštićeni od inflacije (IPS) postupno rastu na mnogim svjetskim razvijenim tržištima. Nijedan drugi sigurnosni paket ne bi mogao izvršiti mnogo na osnovi prilagođenog riziku.

Koje su vrijednosne papire zaštićene inflacijom?

Kada kupite normalnu obveznicu, znate što će biti vaš nominalni povrat na dospijeću (pod pretpostavkom da ne postoji zadana vrijednost). Ali ne znate svoju stvarnu stopu povrata jer ne znate kakva će biti inflacija tijekom trajanja obveznice. Suprotno se događa s IPS-om. Umjesto da vam garantira nominalni povrat, IPS vam garantira pravi povrat. Dakle, znate svoju stvarnu stopu povrata, ali ne i vaš nominalni povrat. To je opet zato što ne znate stopu inflacije tijekom života vašeg IPS-a.

Iako su vrijednosni papiri zaštićeni od inflacije strukturirani slično kao i uobičajene obveznice, glavna razlika je ta što je IPS struktura kamata isplaćena u dva dijela, a ne u jednom. Prvo, glavnica se pripisuje inflaciji tijekom trajanja IPS-a, a cijela akumulirana glavnica se isplaćuje dospijećem.

Drugo, redovno plaćanje kupona temelji se na stvarnoj stopi povrata. Dok je kupon na IPS-u obično znatno niži od kupona na uobičajenoj obveznici, IPS-ov kupon plaća kamate na glavnicu na inflaciju, a ne na nominalnu glavnicu. Stoga su i glavnica i kamate zaštićeni od inflacije. Evo grafikona koji prikazuje kuponske uplate IPS-a.

Kad su bolji od obveznica ">

Vrijeme kupnje IPS-a preko normalnih obveznica doista ovisi o tržišnim očekivanjima od inflacije i jesu li ta očekivanja ostvarena. Rastuća stopa inflacije, međutim, ne mora nužno značiti da će IPS nadmašiti normalne obveznice. Atraktivnost vrijednosnih papira zaštićenih od inflacije ovisi o njihovoj cijeni u odnosu na uobičajene obveznice.

Na primjer, prinos na normalnoj obveznici može biti dovoljno visok da pobijedi prinos na IPS-u čak i ako postoji buduće povećanje inflacije. Na primjer, ako IPS košta 3% realnog prinosa, a normalna obveznica 7% nominalnog prinosa, inflacija bi trebala prosječno iznositi više od 4% tijekom trajanja obveznice da bi IPS bila bolja investicija, Ova stopa inflacije kod koje niti jedna sigurnost nije privlačnija poznata je kao stopa inflacije.

Kako se kupuju vrijednosne papire zaštićene inflacijom?

Većina IPS-ova ima sličnu strukturu. Mnoge suverene vlade razvijenih tržišta izdaju IPS (na primjer, TIPS u Sjedinjenim Državama; indeksi vezani Gilts u Velikoj Britaniji i Real Rate obveznice u Kanadi). Vrijednosni papiri zaštićeni inflacijom mogu se kupiti pojedinačno, putem uzajamnih fondova ili preko ETF-a. Iako su savezne vlade glavni izdavači vrijednosnih papira zaštićenih od inflacije, izdavači se mogu naći i u privatnom sektoru i na drugim razinama vlasti.

Da li bi IPS trebao biti dio svakog uravnoteženog portfelja?

Iako mnogi investicijski krugovi klasificiraju vrijednosne papire zaštićene od inflacije kao stalni dohodak, ti ​​su vrijednosni papiri zaista zasebna klasa imovine. To je zato što se njihovi prinosi loše podudaraju s redovitim fiksnim prihodima i udjelima. Sama ta činjenica čini ih dobrim kandidatima za pomoć u stvaranju uravnoteženog portfelja; Nadalje, najbliža su im "besplatnom ručku" koji ćete vidjeti u svijetu ulaganja. Zapravo morate imati samo jedan IPS u svom portfelju da biste ostvarili većinu prednosti ove klase imovine. Budući da vrijednosne papire zaštićene inflacijom izdaju državne vlade, ne postoji (ili minimalni) kreditni rizik i, prema tome, ograničena korist u daljnjoj diverzifikaciji.

Inflacija može biti najgori neprijatelj fiksnog dohotka, ali IPS može učiniti da inflacija postane prijatelj. To je utjeha, posebno onima koji se sjećaju kako je inflacija pustošila fiksni dohodak tijekom visokog inflacijskog razdoblja 1970-ih i početka 1980-ih.

Zvuči previše dobro da bi bilo istinito?

Iako su prednosti jasne, vrijednosni papiri zaštićeni od inflacije donose i izvjestan rizik. Prvo, da biste u potpunosti ostvarili zajamčenu stvarnu stopu povrata, morate IPS držati do dospijeća. Inače, kratkoročne promjene realnog prinosa mogu negativno utjecati na kratkoročni povrat IPS-a. Na primjer, neke suverene vlade izdaju IPS od 30 godina, i iako IPS ove dužine u kratkom roku može biti prilično volatilni, još uvijek nije tako volatilna kao obična 30-godišnja obveznica istog izdavatelja.

Drugi rizik povezan s vrijednosnim papirima zaštićenim od inflacije jest taj da se, budući da obračunata kamata na glavnicu teži da se odmah oporezuje, vrijednosnice zaštićene od inflacije teže drže u portfelju zaštićenom od poreza. Treće, oni nisu dobro shvaćeni, a cijene mogu biti i teško razumljive i izračunati.

Donja linija

Ironično je da su vrijednosni papiri zaštićeni od inflacije jedan od najlakših razreda imovine u koje se može uložiti, ali oni su i jedan od najnevidljivijih. Njihova slaba povezanost s ostalim vrstama imovine i jedinstveni porezni tretman čine ih savršeno pogodnim za bilo koji, porezno zaštićeni, uravnoteženi portfelj. Rizik neplaćanja ne izaziva veliku zabrinutost jer vladini izdavatelji državnih obveznica dominiraju na IPS tržištu.

Ulagači trebaju biti svjesni da ova klasa imovine dolazi s vlastitim nizom rizika. Dugoročnija pitanja mogu donijeti visoku kratkoročnu volatilnost koja ugrožava zajamčenu stopu povrata. Isto tako, i njihova složena struktura može ih otežati razumijevanje. Međutim, za one koji su spremni napraviti domaću zadaću, u svijetu ulaganja zaista postoji gotovo "besplatan ručak". Ukopati!