Izrada smisla tržišnih anomalija

U svijetu koji ne ulaže ulaganja anomalija je neobična ili neobična pojava. Na financijskim tržištima, anomalije se odnose na situacije kada vrijednosni papir ili skupina vrijednosnih papira djeluje protivno pojmu učinkovitih tržišta, gdje se kaže da cijene vrijednosnih papira odražavaju sve dostupne podatke u bilo kojem trenutku.

Uz stalno objavljivanje i brzo širenje novih informacija, teško je postići ponekad učinkovita tržišta, a još teže održavati. Postoji mnogo tržišnih anomalija; neki se javljaju jednom i nestaju, dok se drugi neprekidno promatraju. (Da biste saznali više o učinkovitim tržištima, pogledajte Što je tržišna učinkovitost? )

Može li netko profitirati od tako čudnog ponašanja? Pogledat ćemo neke popularne ponavljajuće se anomalije i ispitati može li pokušaj njihovog iskorištavanja biti vrijedan.

Učinci kalendara
Anomalije koje su povezane s određenim vremenom nazivaju se kalendarski efekti. Neki od najpopularnijih kalendarskih efekata uključuju učinak vikenda, efekt prijelaznog mjeseca, efekt prijelazne godine i učinak u siječnju.

• Učinak vikenda: Učinak vikenda opisuje tendenciju pada cijena dionica ponedjeljkom, što znači da su cijene zatvaranja u ponedjeljak niže u odnosu na cijene zatvaranja prethodnog petka. Iz nekog nepoznatog razloga, povrati u ponedjeljak su stalno manji nego svaki drugi dan u tjednu. U stvari, ponedjeljak je jedini radni dan s negativnom prosječnom stopom prinosa.
  GodineMondayTuesdaySredaTetvrtakFriday 1950-2004-0.072% 0, 032% 0, 089% 0, 041% 0, 080% Izvor: Osnove ulaganja, McGraw Hill, 2006
• Učinak razdoblja prijenosa: efekt prijelaznog razdoblja odnosi se na tendenciju rasta cijena dionica posljednjeg trgovinskog dana u mjesecu i prva tri dana trgovanja u sljedećem mjesecu.
  GodineOkretanje mjeseca mjeseca 1962-20040.138% 0.024% Izvor: Osnove ulaganja, McGraw Hill, 2006.
• Učinak prijelazne godine: efekt prijelazne godine opisuje obrazac povećanog obujma trgovanja i viših cijena dionica u posljednjem tjednu prosinca i prva dva tjedna siječnja.
  Godine, okret godine, godina dana 1950-20040, 144% 0, 039% Izvor: Osnove ulaganja, McGraw Hill, 2006.
• Siječanjski učinak: Usred tržišnog optimizma tijekom godine, postoji jedna klasa vrijednosnih papira koja dosljedno nadmašuje ostale. Dionice malih poduzeća nadmašuju tržište i ostale klase imovine tijekom prva dva do tri tjedna siječnja. Taj se fenomen naziva efekt siječnja. (Nastavite čitati o ovom učinku u siječnju. Oživljava zalihe zaliha .) Povremeno se učinak prijelazne godine i učinak iz siječnja mogu tretirati kao isti trend, jer se velik dio siječanjskog učinka može pripisati prinosu Dionice malih poduzeća.

Zašto se pojavljuju efekti kalendara?
Pa, što je s ponedjeljkom? Zašto su dani okretanja bolji nego bilo koji drugi dani? Šaljivo je sugerirano da su ljudi sretniji što idu u vikend i ne tako se rado vraćaju ponedjeljkom na posao, ali nema općeprihvaćenog razloga za negativne prinove ponedjeljkom.

Nažalost, to se događa kod mnogih kalendarskih anomalija. Siječanjski učinak možda ima najispravnije objašnjenje. Često se pripisuje prelasku poreznog kalendara; ulagači rasprodaju dionice na kraju godine kako bi zaradili dobitke i prodali izgubljene dionice da bi nadoknadili dobitak za porezne svrhe. Jednom kad Nova godina započne, naletimo natrag na tržište, a posebno u dionice s malim kapitalom.

Najave i anomalije
Nisu sve anomalije povezane s vremenom tjedna, mjeseca ili godine. Neki su povezani s najavom informacija o podjeli dionica, zaradi i spajanju i akvizicijama.

• Učinak razdvajanja dionica : Diobe dionica povećavaju broj izdanih dionica i smanjuju vrijednost svake otvorene dionice, s neto učinkom na tržišnu kapitalizaciju tvrtke. No prije i nakon što kompanija najavi podjelu dionica, cijena dionica obično raste. Povećanje cijene poznato je kao efekt podjele dionica. M
  bilo koje tvrtke izdaju dionice kada su njihove dionice porasle do cijene koja može biti preskupa za prosječnog ulagača. Kao takvi, udjeli dionica od investitora često vide kao signal da će dionica tvrtke i dalje rasti. Empirijski dokazi govore da je signal točan. (Za povezano čitanje, pogledajte Razumijevanje podjela dionica .)
• Kratkoročno snižavanje cijena: Nakon najava, cijene dionica reagiraju i često se nastavljaju kretati u istom smjeru. Na primjer, ako se najavi pozitivno iznenađenje zarade, cijena dionica može se odmah povećati. Kratkoročni pad cijena događa se kada se kretanja cijena dionica povezana s najavom nastavljaju dugo nakon najave. Do kratkotrajne promjene cijena dolazi jer se informacije ne mogu odmah odražavati na cijeni dionica.
• Arbitrage o spajanju: Kada kompanije najave spajanje ili akviziciju, vrijednost društva koje je stekao obično raste, dok vrijednost tvrtke koja je ponudila ponude opada. Arbitraža za spajanje igra se na potencijalno loše cijene nakon najave spajanja ili preuzimanja. Ponuda poslana za kupnju ne mora biti točan odraz stvarne vrijednosti ciljanog poduzeća; to predstavlja tržišnu anomaliju koju arbitraši žele iskoristiti. Arbitražeri imaju za cilj iskoristiti obrazac prema kojem ponuđači obično nude premijske cijene za kupnju ciljnih tvrtki. (Da biste pročitali više o M&S, pogledajte odjeljak Spajanje - Što učiniti kada se tvrtke konvertiraju i najveće katastrofe spajanja i stjecanja .)

Sujeverni pokazatelji
Osim anomalija, postoje i neki netržišni signali za koje neki vjeruju da će točno naznačiti smjer tržišta. Evo kratkog popisa sujevernih tržišnih pokazatelja:

• Pokazatelj Super Bowla: Kada tim iz stare američke lige pobijedi u igri, tržište će se za godinu zatvoriti niže. Kada pobijedi stara momčad Nacionalne nogometne lige, tržište će godinu završiti više. Kako se čini glupo, pokazatelj Super Bowl-a bio je točan više od 80% vremena u razdoblju od 40 godina koje je završavalo 2008. godine. Međutim, indikator ima jedno ograničenje: ne sadrži dopuštenje za pobjedu reprezentacije.
• Pokazatelj Hemline: tržište raste i opada dužinom suknji. Ponekad se ovaj pokazatelj naziva teorijom „golih koljena, bikovskih tržišta“. Po zasluzi, pokazatelj vrha je bio točan 1987. godine, kada su dizajneri prešli iz minica u suknje dužine poda, neposredno prije nego što se tržište srušilo. Slična se promjena dogodila i 1929. godine, ali mnogi tvrde kako je došlo prvo, pad ili smjena hemlinea.
• Pokazatelj aspirina: Cijene dionica i proizvodnja aspirina obrnuto su povezane. Ovaj pokazatelj sugerira da kada tržište raste, manje ljudi treba aspirin da bi izliječio glavobolju uzrokovanu tržištem. Niža prodaja aspirina trebala bi ukazivati ​​na rastuće tržište. (Pogledajte više praznovjernih anomalija na World's Wackiest Stock Indicators. )

Zašto anomalije ustraju?
Ovi učinci se s razlogom nazivaju anomalijama: ne bi se trebali dogoditi i definitivno ne bi trebali postojati. Nitko ne zna točno zašto se anomalije događaju. Ljudi su ponudili nekoliko različitih mišljenja, ali mnoge anomalije nemaju konačna objašnjenja. Čini se da i kod njih postoji scenarij kokoš ili jaje - što je na prvom mjestu vrlo diskutabilno.

Profit od anomalija
Vrlo je malo vjerojatno da bi itko mogao dosljedno profitirati od iskorištavanja anomalija. Prvi problem leži u potrebi da se povijest ponovi. Drugo, čak i ako se anomalije ponove poput kazaljke na satu, jednom kad se uzmu u obzir troškovi trgovanja i porezi, profit bi se mogao smanjiti ili nestati. Konačno, svi će se prinosi morati prilagoditi riziku kako bi se utvrdilo je li trgovanje na anomaliji omogućilo investitoru da pobjedi na tržištu. (Da biste saznali mnogo više o učinkovitim tržištima, pročitajte Rad kroz hipotezu o učinkovitom tržištu .)

Zaključak
Anomalije odražavaju neučinkovitost na tržištima. Neke se anomalije javljaju jednom i nestaju, dok se druge javljaju opetovano. Povijest nije predviđatelj budućih performansi, tako da ne biste trebali očekivati ​​da će svaki ponedjeljak biti katastrofalan, a svakog siječnja sjajan, ali također će biti dana koji će ove anomalije "dokazati" istinitim!