Upravljanje rizikom državnog duga

Državni dug jedna je od najstarijih klasa investicijske imovine na svijetu. Nacionalne vlade već stoljećima izdaju obveznice, pa su rizici dobro poznati. Danas državni dug čini značajan dio mnogih institucionalnih ulagačkih portfelja, a sve je popularniji i kod pojedinih ulagača. Ovaj članak istražit će rizike državnog duga i objasniti tehnike koje investitori mogu sigurno investirati na ovom tržištu.

KLJUČNI UTAKMICI

• Država s negativnim gospodarskim rastom, velikim opterećenjem duga, slabom valutom, malo mogućnosti naplate poreza i nepovoljnom demografijom možda neće moći vratiti dug.
• Vlada može odlučiti da neće vratiti dug, čak i ako je za to sposobna.
• Kreditne ocjene zemalja dobro su mjesto za početak istraživanja rizika državnog duga.
• Diverzifikacija je drugo primarno sredstvo zaštite od kreditnog rizika države.
• Uzajamni fondovi i fondovi kojima se trguje na burzi atraktivne su opcije ulaganja u državni dug.

Vrste državnog duga

Državni dug može se podijeliti u dvije široke kategorije. Obveznice emitirane u razvijenim ekonomijama, poput Njemačke, Švicarske ili Kanade, obično imaju vrlo visoke kreditne ocjene. Smatraju se izuzetno sigurnim i nude relativno niske prinose.

Obveznice na tržištima u nastajanju koje izdaju zemlje u razvoju čine drugu široku kategoriju državnog duga. Te obveznice često nose niže kreditne ocjene od duga razvijenih zemalja, pa ih se čak može ocijeniti i bezvrijednim. Budući da ih ulagači doživljavaju kao rizične, obveznice na tržištima u nastajanju često daju veće prinose.

Državne blagajne SAD-a tehnički su državne obveznice, ali ovaj se članak usredotočuje na procjenu državnih obveznica drugih izdavatelja koji nisu Sjedinjene Države.

Opći čimbenici rizika duga države

Sposobnost plaćanja

Sposobnost vlade da plati ovisna je o ekonomskom položaju. Država sa snažnim ekonomskim rastom, teretom duga koji se može voditi, stabilnom valutom, učinkovitom naplatom poreza i povoljnim demografskim podacima vjerojatno će moći otplatiti dug. Ova sposobnost obično će se odraziti na visok kreditni rejting glavnih agencija za ocjenjivanje. Država s negativnim gospodarskim rastom, velikim opterećenjem duga, slabom valutom, malo mogućnosti naplate poreza i nepovoljnom demografijom možda neće moći vratiti dug.

Spremnost na plaćanje

Spremnost vlade da otplati dug često je funkcija političkog sustava ili vladinog vodstva. Vlada može odlučiti da neće vratiti dug, čak i ako je za to sposobna. Neplaćanje se obično događa nakon promjene vlasti ili u zemljama s nestabilnim vladama. Zbog toga je analiza političkog rizika kritična komponenta ulaganja u državne obveznice. Agencije za ocjenjivanje uzimaju u obzir spremnost na plaćanje kao i sposobnost plaćanja prilikom ocjenjivanja državnog kredita.

Vlada može odlučiti da neće vratiti dug, čak i ako je za to sposobna.

Specifični rizici državnog duga

Zadano

Nekoliko je negativnih kreditnih događaja s kojima bi ulagači trebali biti svjesni, uključujući neplaćanje duga. Neplaćanje duga nastaje kada dužnik ne može ili ne želi vratiti svoj dug. Vlasnici obveznica ne primaju svoje zakazane kamate tijekom neplaćanja, a često ne dobijaju ni povrat cijelog glavnice. Vlasnici obveznica često pregovaraju s vladom kako bi postigli određenu vrijednost svojih obveznica, ali to je obično djelić početnog ulaganja.

restrukturiranje

Restrukturiranje duga nastaje kada vlada koja ima poteškoće u plaćanju pregovara o uvjetima obveznica sa svojim vjerovnicima. Te promjene mogu uključivati ​​nižu kamatnu stopu, duži rok dospijeća ili smanjenje glavnice. Restrukturiranje duga vrši se u korist izdavatelja obveznica, tako da je gotovo uvijek nepovoljno za vlasnike obveznica. Glavna je iznimka kada restrukturiranje sprječava predviđeni propust.

Amortizacija valute

Konačni negativni razvoj za vlasnike obveznica je deprecijacija valute. Budući da tehnički nije zadani ili neki drugi kreditni događaj, izdavatelji državnih obveznica često radije naduvaju dug iz duga. Dok domaći potrošači doživljavaju inflaciju cijena, strani investitori moraju se nositi s deprecijacijom valuta. Deprecijacija stranih valuta obično je veća od domaće inflacije kada nacionalna vlada odabere inflaciju. Kad nacionalna valuta padne, strani investitori suočavaju se i s nižim kamatama i smanjenom glavnicom u pogledu vlastitih valuta.

Načini zaštite od rizika državnog duga

Istraživanje kreditnih rejtinga

Ulagač može koristiti nekoliko alata za zaštitu od kreditnog rizika države. Prvo je istraživanje. Utvrđivanjem je li zemlja sposobna i spremna platiti investitor može procijeniti očekivani povrat i usporediti ga s rizikom. Kreditne ocjene zemalja dobro su mjesto za početak istraživanja rizika državnog duga. Investitori bi također mogli koristiti izvore drugih proizvođača, poput Economist Intelligence Unit-a ili CIA World Factbook-a, kako bi dobili više informacija o nekim izdavateljima.

diversifikacija

Diverzifikacija je drugo primarno sredstvo zaštite od kreditnog rizika države. Posjedovanje obveznica koje je izdalo nekoliko vlada u različitim dijelovima svijeta način je postizanja diverzifikacije na tržištu državnog duga. Pojedini negativni kreditni događaj za jednu vladu imat će ograničen utjecaj na raznoliki portfelj. Investitori također mogu diverzificirati rizik amortizacije svojih valuta posjedujući obveznice u nekoliko različitih valuta.

Donja linija

Državni dug može pružiti kombinaciju znatne sigurnosti i relativno visokih prinosa. Međutim, investitori moraju biti svjesni da vladama ponekad nedostaje sposobnost ili spremnost da im vrate dugove. Zbog toga su istraživanja i diverzifikacija izuzetno važni za međunarodne ulagače dugova. U stvarnoj praksi većina pojedinačnih ulagača teško je provesti dubinsko istraživanje državnih obveznica i izgraditi raznovrstan portfelj. Uzajamni fondovi i fondovi kojima se trguje na burzi atraktivne su opcije ulaganja u državni dug.