Spajanja i akvizicije: razumijevanje preuzimanja

Pojmovi poput "napada zore", "pilula za otrov" i "odbijanje morskog psa" mogu se činiti kao da pripadaju filmovima o Jamesu Bondu, ali o njima nema ništa izmišljeno - oni su dio svijeta spajanja i akvizicija (M&A). Imati dionice u tvrtki znači da ste dio vlasništva, a kako vidimo sve više konsolidacije širom sektora, spajanja i akvizicije su rezultat ovog postupka. Stoga je važno znati što ovi uvjeti znače za vaše udjele.

Dio poslovnog svijeta

Spajanja, akvizicije i preuzimanja dio su poslovnog svijeta već stoljećima. U današnjem dinamičnom ekonomskom okruženju tvrtke su često suočene s odlukama koje se tiču ​​tih aktivnosti - uostalom, posao menadžmenta je maksimizirati vrijednost dioničara. Spajanjem i akvizicijama, tvrtka može (barem teoretski) razviti konkurentsku prednost i u konačnici povećati vrijednost dioničara.

Postoji nekoliko načina na koje dvije ili više tvrtki mogu kombinirati svoje napore. Oni mogu biti partneri na projektu, međusobno se dogovoriti da se udruže i udruže, ili jedna tvrtka može izravno steći drugu tvrtku, preuzimajući sve njezine operacije, uključujući i njezine udjele i dugove, a ponekad zamjenjujući upravljanje vlastitim predstavnicima. Upravo je ovaj posljednji slučaj dramatičnih neprijateljskih preuzimanja izvor mnogih M&A-ovih živopisnih rječnika.

Neprijateljsko preuzimanje

"Neprijateljsko preuzimanje" je neprijateljski pokušaj preuzimanja tvrtke ili napadača kojem se snažno odupire uprava i upravni odbor ciljne tvrtke. Ove vrste preuzimanja obično su loše vijesti, utječu na moral zaposlenika u ciljanoj tvrtki, što se brzo može pretvoriti u neprijateljstvo prema tvrtki koja je preuzela tvrtku. Gužve poput: "Jeste li čuli da sjeku nekoliko desetaka ljudi u našem financijskom odjelu ..." mogu se čuti iz hladnjaka. Iako postoje primjeri neprijateljskih preuzimanja, oni su općenito teže povući se od prijateljskog spajanja.

Dawn Raid

Korporativna akcija uobičajena je u Velikoj Britaniji; međutim, dogodila se i u Sjedinjenim Državama. Tijekom rane u zoru, tvrtka ili investitor želi kupiti značajan udjel u kapitalu tvrtke za preuzimanje ciljajući nalaže brokerima da otkupe dionice čim se otvore burze. Dobivanjem brokera da obavljaju kupovinu dionica u ciljnoj tvrtki ("žrtva"), stjecatelj ("grabežljivac") maskira svoj identitet i time njihovu namjeru.

Tada stjecatelj gradi značajan udio u svom cilju po trenutnoj cijeni dionica. Budući da se to radi rano ujutro, ciljna tvrtka obično se ne obavještava o kupnjama dok ne bude prekasno, a stjecatelj sada ima kontrolni udjel. U Velikoj Britaniji sada postoje ograničenja ove prakse.

Saturday Night Special

"Posebna ponuda subotom" iznenadni je pokušaj jedne tvrtke da preuzme drugu tako što je ponudio javnu ponudu. Ime potječe od činjenice da su se ti manevari radili vikendom. To je također ograničeno Williamsovim zakonom u SAD-u, pri čemu se Komisiji za vrijednosne papire mora otkriti kupnja od 5% ili više kapitala.

Counter-Moves

Preuzimanja se najavljuju praktički svaki dan, ali njihovo najave ne moraju nužno značiti da će sve ići po planu. U mnogim slučajevima ciljna tvrtka ne želi biti preuzeta. Što to znači za investitore? Sve! Mnogo je strategija koje menadžment može koristiti tijekom M&A aktivnosti, a gotovo sve ove strategije imaju za cilj na neki način utjecati na vrijednost ciljnih zaliha. Pogledajmo nekoliko popularnijih načina na koje se tvrtke mogu zaštititi od grabežljivca. Sve su to vrste koje se nazivaju "odbijajući morskim psima".

Zlatni padobran

Mjera "Zlatnog padobrana" odvraća od neželjenog preuzimanja nudeći unosne koristi trenutnim najvišim rukovoditeljima koji mogu izgubiti posao ako im društvo kupi druga tvrtka. Prednosti zapisane u ugovore rukovoditelja uključuju stavke poput opcija dionica, bonusa, liberalnih otpremnina i tako dalje. Zlatni padobranci mogu vrijediti milijune dolara i mogu koštati tvrtku koja ih je preuzela puno novca, te stoga djeluju kao snažno odvraćanje od nastavka njihove ponude za preuzimanje.

Greenmail

Preklapanje izraza "ucjenjivanje", "Greenmail" događa se kada veliki blok dionica drži neprijateljska tvrtka ili raider, koji tada prisiljava ciljnu tvrtku da otkupi zalihe uz značajnu premiju kako bi uništio svaki pokušaj preuzimanja. To je također poznato kao "bonus na putovanje" ili "poljubac zbogom".

Makaronova obrana

"Makaronska obrana" je taktika kojom ciljna tvrtka izdaje velik broj obveznica koje dolaze s jamstvom da će biti otkupljene po višoj cijeni ako je kompanija preuzme. Zašto se to zove obrana od makarona? Jer ako je tvrtka u opasnosti, otkupna cijena obveznica se širi, poput makarona u loncu! Ovo je vrlo korisna taktika, ali ciljna tvrtka mora biti oprezna da ne izda toliko duga da ne može plaćati kamate.

Tvrtke s ciljem preuzimanja mogu se također koristiti dokapitalizacijom s utjecajem na kapital kako bi se učinile manje atraktivnima tvrtkama koje su dale ponude.

Ljudi pilule

Ovdje uprava prijeti da će, u slučaju preuzimanja, menadžment tim istovremeno podnijeti ostavku. To je posebno korisno ako su dobar menadžerski tim; gubitak bi im mogao ozbiljno naštetiti tvrtki i navesti ponuđača da dva puta razmisli. S druge strane, neprijateljska preuzimanja često rezultiraju otpuštanjem uprave, tako da učinkovitost obrane ljudi pilule doista ovisi o situaciji.

Pilula protiv otrova

Ovom strategijom ciljno poduzeće nastoji učiniti svoju vlastitu dionicu manje privlačnom za stjecatelja. Postoje dvije vrste tableta za otrov. Pilula otrovne tablete omogućuje postojećim dioničarima (osim tvrtki koja je ponudila ponudu) da s popustom kupuju više dionica. Ova vrsta tableta za otrov obično se upisuje u plan dioničkih prava tvrtke. Cilj pilule za ublažavanje otrova jest razrjeđivanje dionica koje je držao ponuditelj i otežala i skupila ponudu za preuzimanje.

Tableta protiv otrovnica omogućuje dioničarima kupovinu dionica stjecatelja po sniženoj cijeni u slučaju spajanja. Ako ulagači ne uspiju sudjelovati u pilulama s otrovima kupnjom zaliha po sniženoj cijeni, preostale dionice neće biti dovoljno razrijeđene da bi spriječile preuzimanje.

Ekstremna verzija tablete za otrov je "pilula za samoubojstvo" kojom tvrtka koja je preuzela cilj može poduzeti mjere koje mogu dovesti do njezinog krajnjeg uništenja.

Vreća s pijeskom

S taktikom vreće s pijeskom, ciljna tvrtka se zaustavlja s nadom da će druga, povoljnija tvrtka pokušati preuzeti preuzimanje. Međutim, ako se vreće s pijeskom predugo drže, mogu se odvratiti od njihovih odgovornosti vođenja tvrtke.

Bijeli vitez

Bijeli vitez je tvrtka ("dobri momak") koja galopira kako bi ponudila prijateljsku ponudu za preuzimanje ciljanoj tvrtki koja se suočava s neprijateljskim preuzimanjem od druge stranke ("crni vitez"). Bijeli vitez nudi ciljnoj tvrtki izlaz s prijateljskim preuzimanjem.

Donja linija

M&A ima čitav svoj vokabular da izrazi neke prilično kreativne strategije korištenja za stjecanje ili borbu protiv neke kupnje. Sljedeći put kad pročitate objavu vijesti u kojoj piše da vaša tvrtka koristi tabletu s otrovima za odricanje od specijalista za subotu navečer, sada ćete znati što to znači. Što je još važnije, znat ćete da ćete možda imati priliku kupiti više dionica po povoljnoj cijeni.