Povreda na novčanom tržištu: Slom rezervnog fonda
16. rujna 2008., primarni fond rezervnog fonda razbio je američki dolar kad je njegova neto vrijednost imovine (NAV) pala na 97 centi po dionici. Bio je to jedan od prvih puta u povijesti ulaganja da fond za tržište novca na malo nije uspio održati NAV od 1 dolara po dionici. Posljedice su poslale udarne valove kroz industriju. (Za više pogledajte naš Uvod u uzajamne fondove na novčanom tržištu .)
Anatomija raspada
Reserve, upravitelj fonda sa sjedištem u New Yorku, specijaliziran za novčana tržišta, imao je imovinu u iznosu od 64, 8 milijardi USD u primarnom fondu. Fond je izdvojio 785 milijuna dolara kratkoročne zajmove koje je izdala Lehman Brothers. Ti su zajmovi, poznati kao komercijalni papiri, postali bezvrijedni kada je Lehman podnio zahtjev za bankrot, zbog čega je NAV rezervnog fonda pao ispod 1 USD. (Da biste saznali više, pogledajte Studiju slučaja: The Collapse Of Lehman Brothers .)
Iako je Lehman papir predstavljao samo mali dio imovine rezervnog fonda (manje od 1, 5%), ulagače je zabrinula vrijednost ostalih udjela fonda. Bojeći se vrijednosti svoje investicije, zabrinuti investitori izvukli su svoj novac iz fonda, gdje je njegova imovina pala za gotovo dvije trećine u oko 24 sata. Ne mogu ispuniti zahtjeve za otkupom, rezervni fond zamrznuo je otkupe do sedam dana. Kad ni to nije bilo dovoljno, fond je bio prisiljen obustaviti poslovanje i započeti likvidaciju.
Bio je to zapanjujući završetak fondacije i trijezan poziv na buđenje investitorima i industriji financijskih usluga. Usredotočila je pozornost na kreditna tržišta, na kojima je u tijeku potpuni pad kredita, a komercijalni listovi sjedili su u epicentru debakla.
Komercijalni papiri postali su uobičajena sastavnica sredstava na novčanim tržištima jer su se razvili iz držanja samo državnih obveznica - jednom uporišta u vlasništvu fondova na novčanom tržištu - u nastojanju da povećaju prinose. Iako su državne obveznice potpomognute punom vjerom i zaslugama vlade Sjedinjenih Država, komercijalni dokumenti nisu. Unatoč nedostatku podrške države, rizici održavanja komercijalnih papira povijesno su smatrani niskim, jer se zajmovi daju na razdoblja kraća od jedne godine. Iako je kombinacija atraktivnijih prinosa i relativno niskog rizika mamila mnoge fondove na novčanom tržištu, rizici su se našli u primarnom fondu. ( Komercijalni papir zaštićen imovinom nosi visoki rizik pruža dodatni uvid u potencijalne zamke ulaganja u komercijalni papir.)
Posljedica
Propadanje pričuvnog fonda bilo je loša vijest za pružatelje fondova novčanog tržišta na raznim frontovima. Prije svega, postojala je opasnost od kolapsa, jer rezervni fond nije bio jedini fond novčanog tržišta koji drži komercijalne papire. Više desetaka tvrtki s fondovima bilo je prisiljeno poduprijeti financijsku potporu svojim fondovima na novčanom tržištu kako bi se izbjeglo kršenje novca.
Čak su se i fondovi na koje nisu utjecali loši komercijalni papiri (podsjetimo, Lehman i AIG bili vrh ledenog brijega) suočili s mogućnošću masovnih zahtjeva za otkupom investitora koji nisu dovoljno temeljito razumjeli svoje portfelje.
Bojeći se upravo takve utrke za novčanim tržišnim fondovima, savezna vlada je uskočila i izdala ono što predstavlja osiguranje koje financira porez. Prema Privremenom jamstvenom programu za sredstva na novčanom tržištu, Trezor SAD-a jamčio je ulagačima da će vrijednost svakog udjela fonda novčanog tržišta koja se drži od zatvaranja poslovanja 19. rujna 2008. ostati 1 USD po dionici.
Ulagači u rezervni fond nisu bili prihvatljivi za program države pod pokroviteljstvom. Fond je započeo likvidaciju nizom plaćanja, ali godinu dana kasnije mnogi su dioničari još čekali da se dio preostale imovine vrati. Ta imovina dodatno je umanjena kada je menadžment tima fonda pozvao na klauzulu koja im je omogućila zadržavanje imovine radi plaćanja očekivanih pravnih i računovodstvenih naknada u vezi s potraživanjima koja su posljedica pada.
Zašto je bilo važno
Rezervni fond imao je povijesnu povijest, a razvio ga je Bruce Bent, čovjek kojeg su često nazivali "ocem industrije novčanih fondova". Neuspjeh ovog fonda bio je veliki udarac industriji financijskih usluga i veliki šok za ulagače.
Tri desetljeća sredstva na tržištu novca prodavala su se javnosti pod pretpostavkom da su sigurna, likvidna mjesta za parkiranje novca. Skoro svaki 401 (k) plan u državi prodaje sredstva na tržištu novca investitorima pod pretpostavkom da su kategorizirani kao gotovina. (Pročitajte tržište novca: Pogled unazad za bliži pogled na ulaganja koja su žestoko promovirana kao sigurnija alternativa berzi.)
U jeku katastrofe, ulagači su počeli sumnjati u sigurnost sredstava na novčanom tržištu. Ako "gotovina" više nije sigurna, postavlja se pitanje: "gdje investitori mogu uložiti svoj novac?" Budući da su tržišta dionica i obveznica u padu i sredstva na novčanom tržištu nisu uspjela zadržati svoju vrijednost, punjenje novca u madrac odjednom je postalo atraktivan i relevantan izbor za konzervativne ulagače.
Vladina podrška, iako potrebna za održavanje vjere u financijski sustav, otvorila je još jedan niz pitanja o prikladnosti državne podrške. Također je potaknuo zakonodavce da postave pitanje financijske regulacije i nadzora te revidiraju pravila oko fonda novčanog tržišta i ulaganja koja drže. Spoj pohlepe i kapitalizma također je stavljen u centar pažnje, kao što ga podržava i Wall Street
Glavna ulica
u još jednom neuspjelom investicijskom planu oslikao je manje ugodnu sliku.
Trebate li ulagati u fondove novca?
Debakl pričuvnog fonda služi podsjetnikom za ulagače na vrijednost razumijevanja ulaganja u vaš portfelj. Također naglašava važnost razmatranja i prednosti i nedostataka potencijalnih ulaganja. (Za pregled prednosti u raspravi o novčanom tržištu pročitajte Upoznavanje s novčanim tržištem . Za pregled nedostataka pročitajte Zašto fondovi novčanog tržišta prekidaju kurs i razbijaju kurs: Zašto mali rizik nije bez rizika . Nakon što pročitate sve činjenice, možete donijeti informiranu odluku o svom osobnom portfelju.)