Grci mogućnosti: 4 faktora za mjerenje rizika

Na cijenu opcije može utjecati niz faktora koji mogu pomoći ili povrijediti trgovce ovisno o vrsti pozicije koju su zauzeli. Uspješni trgovci razumiju čimbenike koji utječu na cijene opcija, uključujući Grke - skup mjera rizika koji pokazuju kako je izložena opcija propadanju vremenske vrijednosti, podrazumijevanoj volatilnosti i promjenama cijena temeljnog vrijednosnog papira.

Četiri glavne grčke mjere rizika su delta, theta, vega i gama.

Ključni odvodi

• Delta je mjera promjene cijene ili premije opcije koja proizlazi iz promjene temeljne imovine.
• Gamma mjeri Deltainu stopu promjene s vremenom kao i stopu promjene temeljnog sredstva. Gama pomaže kretanju cijena u podlozi.
• Theta mjeri brzinu propadanja vrijednosti opcije ili njezine premije. Raspadanje vremena je brisanje vrijednosti opcije s vremenom.
• Vega mjeri rizik promjene podrazumijevanih volatilnosti ili očekivanu volatilnost očekivanu u osnovi osnovne cijene imovine.

Razumijevanje opcijskih ugovora

Opcijski ugovori koriste se za zaštitu od portfelja. Odnosno, cilj je nadoknaditi potencijalne nepovoljne poteze u drugim investicijama. Opcijski ugovori također se koriste za nagađanje o tome može li cijena imovine rasti ili pasti.

Ukratko, opcija poziva daje vlasniku opcije pravo na kupnju imovine, dok put opcija omogućuje vlasniku da proda predmetnu imovinu. Opcije se mogu iskoristiti, što znači da se mogu pretvoriti u dionice predmetne imovine po određenoj cijeni koja se naziva štrajk cijena. Svaka opcija ima datum završetka koji se zove datum isteka i trošak ili vrijednost povezana s njom naziva premija.

Premija ili cijena opcije obično se temelji na modelu cijena s opcijama, poput Black-Scholesa, što dovodi do fluktuacija u cijeni. Na Grke se obično gleda u kombinaciji s opcijskim modelom cijena kako bi se pomoglo razumijevanju i procjeni povezanih rizika.

Kolika premija ili tržišna vrijednost opcije varira što dovodi do njenog isteka naziva se volatilnošću. Fluktuacije cijena mogu biti uzrokovane bilo kojim brojem faktora, uključujući financijske uvjete tvrtke, ekonomske uvjete, geopolitičke rizike i kretanja na cjelokupnim tržištima.

Implidirana volatilnost predstavlja pogled na tržište na vjerojatnost promjene cijene imovine. Investitori koriste podrazumijevanu volatilnost, koja se naziva implicirana volja, za predviđanje ili predviđanje budućih poteza vrijednosnog papira ili dionica i cijene opcije. Ako se očekuje da nestabilnost raste, što znači da se podrazumijeva vol. Povećava, premija za opciju vjerojatno će se također povećati.

Utjecaj na cijenu opcije

Tablica 1 u nastavku navodi glavne utjecaje kako na cijenu poziva, tako i na put. Znak plus ili minus označava smjer cijene opcije koji proizlazi iz promjene jedne od navedenih varijabli.

Na primjer, kada dolazi do implicirane volatilnosti, dolazi do povećanja cijene opcije sve dok ostale varijable ostaju statične.

Tablica 1: Glavni utjecaji na cijenu opcije

Imajte na umu da će se rezultati razlikovati ovisno o tome je li trgovac dug ili kratak. Ako trgovac dugo čeka na opciju poziva, porast implicirane volatilnosti bit će povoljan jer se viša volatilnost obično naplaćuje u premiju za opciju. S druge strane, ako trgovac uspostavi poziciju za kratke pozive, porast implicirane volatilnosti imat će obrnuti (ili negativni) učinak.

Pisac gole opcije, bilo da je riječ o pozivu ili pozivu, ne bi imao koristi od povećanja volatilnosti, jer pisci žele da cijena opcije opadne. Pisci su prodavači opcija. Kad pisac prodaje opciju poziva, pisac ne želi da cijena dionica poraste iznad štrajka jer bi prodavač iskoristio opciju ako to učini. Drugim riječima, ako je cijena dionica porasla dovoljno visoko, prodavač bi morao prodati dionice nositelju opcije po štrajk cijeni kada je tržišna cijena bila viša.

Prodavačima opcija plaćaju se premija kako bi se nadoknadio rizik upotrebe njihovih opcija protiv njih. Opcije prodaje se također nazivaju skraćivanjem.

Tablice 2 i 3 prikazuju iste varijable u pogledu opcija dugih i kratkih poziva (tablica 2) i opcija dugih i kratkih poziva (tablica 3). Imajte na umu da će smanjenje podrazumijevane volatilnosti, skraćeno vrijeme do isteka i pad cijene predmetnog vrijednosnog papira imati koristi od vlasnika kratkog poziva.

Istodobno, povećanje volatilnosti, duže vrijeme preostale opcije i porast dotičnog dobitka će imati koristi za vlasnika dugog poziva.

Vlasniku kratkog stavljanja koristi se od smanjenja implicirane volatilnosti, smanjenog vremena preostalog do isteka i povećanja cijene predmetnog vrijednosnog papira, dok dugoročni držač ima koristi od povećanja podrazumijevanih volatilnosti, dužeg vremena do isteka i pad cijene predmetnog vrijednosnog papira.

Tablica 2: Glavni utjecaji na cijenu opcije kratkih i dugih poziva

Tablica 3: Veliki utjecaj na cijenu opcije s kratkom i dugom prodajom

Kamatne stope igraju zanemarivu ulogu u položaju u toku života većine opcijskih poslova. Međutim, manje poznati Grk, Rho, mjeri utjecaj promjena kamatnih stopa na cijenu opcije. Veće kamatne stope obično povećavaju opcije poziva, a opcije manje cijene, a ostale su jednake.

Sve gore navedeno pruža kontekst za ispitivanje kategorija rizika koje se koriste za mjerenje relativnog utjecaja ovih varijabli.

Imajte na umu, Grci pomažu trgovcima da projektuju promjene u opciji cijene.

Grci

Tablica 4 opisuje četiri primarne mjere rizika - Grke - koje trgovac treba razmotriti prije otvaranja opcijske pozicije.

Tabela 4: Glavni Grci

Delta

Delta je mjera promjene cijene opcije (tj. Premijere opcije) koja je posljedica promjene temeljnog jamstva. Vrijednost Delta kreće se od -100 do 0 za pozive i 0 do 100 za pozive (pomnoženo sa 100 za pomak decimalnih). Postavljaju negativne delte jer imaju negativan odnos s osnovnom sigurnošću; to jest, premije premije padaju kad osnovna sigurnost raste i obrnuto.

Suprotno tome, opcije poziva imaju pozitivan odnos s cijenom osnovnog sredstva. Ako cijena imovine raste, povećava se i premija za pozive pod uvjetom da nema promjena u drugim varijablama, kao što su podrazumijevana volatilnost ili preostalo vrijeme do isteka.

Ako cijena temeljne imovine padne, premija za pozive će također pasti pod uvjetom da sve ostale stvari ostanu stalne.

Dobar način vizualizacije Delta je razmišljanje o trkačkoj stazi. Gume predstavljaju Delta, a papučica za plin predstavlja osnovnu cijenu. Opcije s niskom Delta su poput trkaćih automobila s ekonomičnim gumama. Kad brzo ubrzate, oni neće dobiti puno vuče. S druge strane, visoke opcije Delta su poput drag guma za utrke. Pružaju puno prianjanja kad zakoračite na plin. Delta vrijednosti bliže 1, 0 ili -1, 0 pružaju najviše razine vuče.

Na primjer, pretpostavimo da jedna opcija bez novca ima Delta 0, 25, a druga opcija novca ima Delta 0, 80. Povećanje cijene osnovne imovine za 1, 00 USD dovest će do povećanja prve opcije za 0, 25 USD i do druge opcije za 0, 80 USD. Trgovci koji traže najveću vuču možda će htjeti razmotriti visoke Delta-ove, iako su te mogućnosti obično skuplje s obzirom na osnovu troškova, jer vjerojatno mogu isteći u novcu.

Opcija za novac, što znači početnu cijenu opcije i cijenu imovine, jednaka je Delta vrijednosti od približno 50 (0, 5 bez decimalnog pomaka). To znači da će premija porasti ili pasti za pola boda pomicanjem od jednog boda gore ili dolje u temeljnom vrijednosnom papiru.

Na primjer, ako opcija za obračun pšenice za novac ima deltu od 0, 5, a pšenica poraste za 10 centi, premija na opciju povećava se za oko 5 centi (0, 5 x 10 = 5) ili 250 USD (svaki cent u premija vrijedi 50 USD).

Delta se mijenja kako opcije postaju profitabilnije ili bez novca. Novac u novcu znači da profit postoji zbog toga što je štrajk opcije bio povoljniji od osnovne cijene. Kako opcija dodatno povećava novac, Delta se približava 100 na poziv i -100 na put s ekstremima koji stvaraju odnos jedan za jednim između promjene cijene opcije i promjene cijene osnovne.

Zapravo, kod Delta vrijednosti od -100 i 100, opcija se ponaša poput osnovne sigurnosti u pogledu promjene cijena. To se ponašanje događa s malo ili nimalo vremenske vrijednosti jer je većina vrijednosti opcije unutarnja.

Vjerojatnost profitabilnosti

Delta se uobičajeno koristi pri utvrđivanju vjerojatnosti da će opcija isteći tijekom isteka novca. Na primjer, opcija za naplatu bez novca s Delta-om od 0, 20 ima otprilike 20% šanse da vam istekne novac nakon isteka roka, dok opcija za duboki poziv s pozivom od 0, 95 Delta ima otprilike 95% šanse da vam dođe do novca nakon isteka.

Pretpostavka je da cijene slijede uobičajenu raspodjelu dnevnika, kao što je novčić.

Na visokoj razini, to znači da trgovci mogu koristiti Delta za mjerenje rizika od određene opcije ili strategije. Viši Delta-i mogu biti prikladni za visoke rizike, strategije visokog nagrađivanja s niskim stopama dobitka, dok niže Delta-e mogu biti idealne za strategije s niskim rizikom s visokim stopama dobitka.

Delta i smjerni rizik

Delta se koristi i za određivanje usmjerenog rizika. Pozitivne Delta su dugačke tržišne pretpostavke, negativne Delta su kratke pretpostavke (prodajte), a neutralne Delta su neutralne tržišne pretpostavke.

Kada kupite opciju poziva, želite pozitivnu Delta jer će se cijena povećavati zajedno s osnovnom cijenom imovine. Kada kupite put opciju, želite negativnu Delta, gdje će se cijena smanjiti ako se temeljna cijena imovine poveća.

Tri stvari koje morate imati na umu kod Delte:

1. Delta ima tendenciju povećanja bliže isteku za opcije u blizini ili uz novac.

2. Delta se dalje vrednuje gama, što je mjerilo Delta stope promjene.

3. Delta se također može promijeniti u reakciji na implicirane promjene volatilnosti.

Gama

Gama mjeri brzinu promjena u Delta tijekom vremena. Budući da se Delta vrijednosti neprestano mijenjaju s osnovnom cijenom imovine, Gamma se koristi za mjerenje stope promjena i pružanje trgovcima ideju što očekivati ​​u budućnosti. Vrijednosti gama su najviše za opcije kod novca, a najniže za one s dubokim novcem ili bez novca.

Dok se Delta mijenja na temelju osnovne cijene imovine, Gamma je konstanta koja predstavlja stopu promjene Delta. To čini Gammu korisnom za određivanje stabilnosti Delte, koja se može koristiti za određivanje vjerojatnosti da će opcija isteći štrajk cijenu po isteku roka.

Na primjer, pretpostavimo da dvije mogućnosti imaju istu vrijednost Delta, ali jedna opcija ima visoku Gama, a jedna nisku Gama. Opcija s većom Gammom imat će veći rizik jer će nepovoljan pomak osnovnog sredstva imati preveliki utjecaj. Visoke vrijednosti gama znače da opcija ima tendenciju da iskusi kolebljive ljuljačke, što je loše za većinu trgovaca koji traže predvidljive mogućnosti.

Dobar način razmišljanja o Gammi je mjera stabilnosti vjerojatnosti opcije. Ako Delta predstavlja vjerojatnost postojanja novca nakon isteka roka trajanja, Gamma predstavlja stabilnost te vjerojatnosti tijekom vremena.

Opcija s visokim gamaom i 0, 75 delte može imati manje šanse da istekne novac u odnosu na nisku gama opciju s istim delte.

Primjer gama

Tablica 5 prikazuje koliko se Delta mijenja nakon jednosatnog pomaka u cijeni ispod. Kad su opcije poziva duboke bez novca, obično imaju malu Delta jer promjene u podlozi stvaraju sitne promjene u cijenama. Međutim, Delta postaje veća što se opcija poziva bliži novcu.

U tablici 5. Delta se povećava dok čitamo brojke s lijeva na desno, a prikazuju se s vrijednostima Gamma na različitim razinama donje. Stupac koji prikazuje dobit / gubitak (P / L) od -200 predstavlja štrajk novca od 930, a svaki stupac predstavlja promjenu u jednoj točki.

Gama na novac iznosi -0, 79, što znači da će se za svaki pomak donje točke s jedne točke Delta povećati za točno 0, 79. (I za Delta i Gamma decimalni znak pomaknut je s dvije znamenke množenjem sa 100.)

Ako se pomaknete desno do sljedećeg stupca, koji predstavlja pomak za jednu točku veći na 931 od 930, možete vidjeti da je Delta -53, 13, što je povećanje za .79 od -52, 34.

Delta raste kako ova opcija kratkog poziva prelazi u novac, a negativan znak znači da se položaj gubi jer je kratka. (Drugim riječima, položaj Delta je negativan.)

Prema tome, s negativnom deltom od -51, 34, pozicija će izgubiti premiju od 0, 51 (zaobljenog) sljedećeg rasta od jednog boda u podlozi.

Nekoliko je dodatnih stvari koje morate imati na umu o Gammi:

1. Gama je najmanja za opcije s dubokim novcem i s dubokim novcem.

2. Gama je najveća kada opcija dođe blizu novca.

3. Gama je pozitivna za duge opcije, a negativna za kratke opcije.

theta

Theta mjeri brzinu propadanja vrijednosti opcije ili njezine premije.

Propadanje vremena predstavlja eroziju vrijednosti ili cijene opcije zbog proteka vremena. Kako vrijeme prolazi, vjerojatnost da je opcija profitabilna ili u novcu smanjuje. Propadanje vremena ima tendenciju ubrzanja kako se datum isteka opcije približava jer je preostalo manje vremena za zaradu od trgovine.

Theta je uvijek negativan za jednu opciju jer se vrijeme kreće u istom smjeru. Čim trgovac kupi opciju, sat počinje otkucavati, a vrijednost opcije počinje se smanjivati ​​sve dok ne istekne, bezvrijedno, na predefinirani datum isteka.

Theta je dobra za prodavače i loša za kupce. Dobar način za to vizualizirati je zamišljanje satnog sata u kojem je jedna strana kupac, a druga prodavač. Kupac mora odlučiti hoće li iskoristiti opciju prije nego što joj ponestane vremena. Ali u međuvremenu, vrijednost teče s kupčeve strane na stranu prodavatelja satnog sata. To kretanje možda nije izuzetno brzo, ali to neprestano gubi vrijednost za kupca.

Vrijednosti Theta uvijek su negativne za duge opcije i uvijek će isteći nultu vremensku vrijednost nakon isteka vremena jer se vrijeme kreće samo u jednom smjeru, a vrijeme istječe kada neka opcija istekne.

Primjer Theta

Opcijska premija koja nema intrinzičnu vrijednost ili nema zarade, opadat će s rastućom stopom kako se ističe vrijeme isteka.

Tablica 6 prikazuje Theta vrijednosti u različitim vremenskim intervalima za S&P 500 dec-at-the-call poziv. Cijena štrajka je 930.

Kao što vidite, Theta se povećava kako se datum isteka bliži (T + 25 je istek). Na T + 19, odnosno šest dana prije isteka roka, Theta je dostigao 93, 3, što u ovom slučaju govori o tome da opcija sada gubi 93, 30 USD dnevno, u odnosu na 45, 40 USD na T + 0 kada je hipotetski trgovac otvorio poziciju.

Tablica 6: Theta vrijednosti za kratku opciju poziva S&P Dec 930

Vrijednosti Theta izgledaju glatko i linearno tijekom dugoročnog razdoblja, ali nagibi postaju mnogo strmiji za opcije s novcem, kako datum isteka raste blizu. Vanjska vrijednost ili vrijednost vremenskih opcija za novac i izvan nje vrlo je blizu isteka, jer je vjerojatnost da će cijena dostići štrajk niska.

Drugim riječima, manja je vjerojatnost da ćete zaraditi profit blizu isteka vremena kako istječe vrijeme. Moguće je da će opcije kod novca biti veće za ove cijene i zaraditi profit, ali ako to ne učine, vanjska vrijednost mora se diskontirati u kratkom razdoblju.

Neke dodatne točke o Theti koje treba uzeti u obzir prilikom trgovanja:

1. Theta može biti visok za opcije bez novca ako nose puno podrazumijevanu volatilnost.

2. Theta je obično najviša za opcije s novcem jer je potrebno manje vremena za zaradu s promjenom cijene u podlozi.

3. Theta će se naglo povećati kako se vrijeme propadanja ubrzava u posljednjih nekoliko tjedana prije isteka roka i može ozbiljno narušiti položaj vlasnika duge opcije, posebno ako se istovremeno podrazumijeva i nestabilnost.

Vega

Vega mjeri rizik od promjena podrazumijevanih volatilnosti ili očekivane volatilnosti očekivane budućnosti. Dok Delta mjeri stvarne promjene cijena, Vega je usmjerena na promjene u očekivanjima za buduću volatilnost.

Veća volatilnost opcije čini skupljima jer postoji veća vjerojatnost pada cijene štrajka u nekom trenutku.

Vega nam govori otprilike za koliko će se cijena opcije povećavati ili smanjivati ​​s obzirom na povećanje ili smanjenje razine podrazumijevane volatilnosti. Prodavatelji opcija imaju koristi od pada implicirane volatilnosti, ali to je obrnuto za kupce opcija.

Važno je zapamtiti da podrazumijevana volatilnost odražava cjenovne akcije na tržištu opcija. Kada se cijene opcija povećaju, jer ima više kupaca, podrazumijeva se nestabilnost.

Trgovci s dugim opcijama imaju koristi od cijena koje se nude na licitaciji, a trgovci s kratkim opcijama koristi od sniženja cijena. Zbog toga duge opcije imaju pozitivnu Vegu, a kratke opcije negativnu Vegu.

Dodatne napomene koje treba imati na umu u vezi s Vegom:

1. Vega se može povećati ili smanjiti bez promjene cijena predmetne imovine, zbog promjena implicirane volatilnosti.
2. Vega može povećati reakciju na brze poteze temeljnog sredstva.
3. Vega pada kako opcija postaje bliža isteku.