Osnove opcija: Kako odabrati pravu cijenu štrajka

Štrajkačka opcija opcije je cijena po kojoj se može iskoristiti put ili call opcija. Poznata i kao cijena vježbanja, odabir cijene štrajka jedna je od dvije ključne odluke (a druga je vrijeme isteka) koji investitor ili trgovac moraju donijeti u vezi s odabirom određene opcije. Štrajkačka cijena ima ogroman utjecaj na to kako će se igrati vaša opcija trgovine.

Razmatranja štrajkajuće cijene

Pretpostavimo da ste identificirali dionice na kojima želite izvršiti trgovinu opcijama, kao i vrstu strategije opcija - poput kupovine poziva ili pisanja ponuda - dva najvažnija razmatranja u određivanju cijene štrajka su vaša tolerancija na rizik i željenu isplatu rizika i nagrade.

Tolerancija na rizik

Recimo da razmišljate o kupnji opcije poziva. Vaša tolerancija na rizik trebala bi odrediti uzimate li u obzir opciju poziva (ITM), poziv na novac (ATM) ili poziv bez novca (OTM). ITM opcija ima veću osjetljivost - poznatu i pod nazivom delta - na cijenu temeljnih dionica. Ako se cijena dionica poveća za određeni iznos, poziv na ITM dobit će više od ATM ili OTM poziva. Ali ako cijena dionica padne, veća delta opcije ITM također znači da će pasti više od poziva na bankomatu ili OTM-u ako cijena temeljnih dionica padne.

No, budući da ITM poziv ima veću intrinzičnu vrijednost, za početak ćete moći vratiti dio svoje investicije ako se dionica smanji samo za skroman iznos prije isteka opcije.

Otplata rizika

Vaša željena isplata rizika i nagrade jednostavno znači iznos kapitala koji želite riskirati u trgovini i planirani cilj dobiti. ITM poziv može biti manje rizičan od poziva OTM, ali također košta više. Ako želite samo uložiti mali iznos kapitala u svoju trgovinsku ideju, poziv na uslugu OTM možda je najbolja, oprosti se igra, mogućnost.

OTM poziv može imati znatno veći dobitak u postotnom iznosu od ITM poziva ako dionice porastu iznad štrajkaške cijene, ali u cjelini, ima značajno manje šanse za uspjeh od ITM poziva. To znači da iako ste potrošili manji iznos kapitala za kupnju OTM poziva, izgledi da možete izgubiti cijeli iznos svoje investicije su veći nego kod ITM poziva.

Imajući to u vidu, relativno konzervativni ulagač mogao bi se odlučiti za ITM ili ATM poziv, dok trgovac s visokom tolerancijom na rizik možda preferira OTM poziv. Primjeri u sljedećem odjeljku ilustriraju neke od tih pojmova.

(Za čitanje u vezi, pogledajte: Zašto se pozivi i stavljanja opcija smatraju rizičnim? )

Primjeri za odabir štrajkajuće cijene

Razmotrimo neke osnovne opcijske strategije za General Electric, koji je temeljni holding za puno sjevernoameričkih investitora i dionice koje se široko shvaćaju kao proxy za američko gospodarstvo. GE se srušio za više od 85% u razdoblju od 17 mjeseci, počevši od listopada 2007., spustivši se na 16-godišnji minimum od 5, 73 USD u ožujku 2009., jer je globalna kreditna kriza ugrozila svoje podružnice GE Capital. Dionica se kontinuirano oporavljala, osvojivši 33, 5% u 2013. godini, a zatvarala se 27. siječnja 2014. u vrijednosti od 27, 20 USD.

Pretpostavimo da želimo trgovati opcijama za ožujak 2014; radi jednostavnosti zanemarujemo širenje ponude i potražnje i koristimo zadnju trgovanu cijenu ožujskih opcija od 16. siječnja 2014.

Cijene ponuda i poziva na GE u ožujku 2014. prikazane su u tablicama 1 i 3 u nastavku. Te ćemo podatke iskoristiti za odabir štrajkačkih cijena za tri osnovne strategije opcija - kupovina poziva, kupovina posla i pisanje pokrivenog poziva - koje će koristiti dva ulagača s široko razlučivom tolerancijom na rizik, konzervativnom Carlom i rizikom 'Rick.

Slučaj 1: Kupnja poziva

Carla i Rick su ljubiti na GE i željeli bi kupiti opcije za ožujni poziv.

Tablica 1: Pozivi GE ožujka 2014

S GE trgovinom od 27, 20 dolara, Carla misli da može do ožujka trgovati do 28 dolara; u smislu rizika od negativnog utjecaja, ona smatra da bi se dionica mogla smanjiti na 26 dolara. Stoga se odlučila za poziv od 25. ožujka (koji je u novcu) i za to plaća 2, 26 dolara. 2, 26 dolara naziva se premijom ili troškom opcije. Kao što je prikazano u tablici 1, ovaj poziv ima unutrašnju vrijednost 2, 20 USD (tj. Cijena dionice 27, 20 USD umanjena za štrajk cijenu od 25 USD) i vremensku vrijednost od 0, 06 USD (tj. Cijena poziva od 2, 26 USD manja intrinzična vrijednost od 2, 20 USD).

S druge strane, Rick je bikovitiji od Carla i traži bolji postotak isplate, čak i ako to znači gubitak punog iznosa uloženog u trgovinu ako se to ne ostvari. Stoga se odlučuje za poziv od 28 dolara i za to plaća 0, 38 dolara. Kako je ovo OTM poziv, on ima samo vremensku vrijednost i nema intrinzičke vrijednosti.

(U vezi s čitanjem u vezi, pogledajte: Upućivanje u opcije Premium .)

Cijena Carlinih i Rickovih poziva, u nizu različitih cijena za GE dionice prema isteku opcije u ožujku, prikazana je u tablici 2. Rick ulaže samo 0, 38 USD po pozivu, a to je najviše što može izgubiti; međutim, njegova trgovina je profitabilna samo ako GE trguje iznad 28, 38 USD (štrajk od 28 dolara + cijena poziva od 0, 38 dolara) prije isteka opcije. Suprotno tome, Carla ulaže puno veći iznos, ali može nadoknaditi dio svoje investicije, čak i ako dionica padne do 26 dolara po isteku opcije. Rick donosi mnogo veće zarade od Carla, postotno ako GE trguje do 29 dolara po isteku opcije, ali Carla bi donijela malu zaradu, čak i ako GE trguje neznatno većim - recimo, 28 dolara - istekom opcije.

Tablica 2: Isplate za Carlove i Rickove pozive

Napominjemo sljedeće:

• Svaki opcijski ugovor obično predstavlja 100 dionica. Dakle, opcija opcije od 0, 38 USD trebala bi koštati 0, 38 x 100 = 38 USD za jedan ugovor. Opcijska cijena od 2, 26 dolara uključuje trošak od 226 dolara.
• Za opciju poziva razina cijene jednaka je štrajk-cijeni plus trošku opcije. U Carlinom slučaju, GE bi trebao trgovati na najmanje 27, 26 dolara prije isteka opcije kako bi se ona još više raspala. Za Ricka je cijena prodiranja veća, od 28, 38 USD.

Imajte na umu da se provizije ne razmatraju u ovim primjerima kako bi stvari bile jednostavne, ali ih treba uzeti u obzir prilikom opcija trgovanja.

Slučaj 2: Kupnja mjesta

Carla i Rick sada su na GE i voljeli bi kupiti opcije za ožujak put.

Tablica 3: GE ožujka 2014

Carla smatra kako bi GE mogao do ožujka pasti na 26 dolara, no želio bi spasiti dio svojih ulaganja ako GE ode umjesto da padne. Stoga ona kupuje uloženi novac od 29. ožujka (što je ITM) i za to plaća 2, 19 USD. U tablici 3 ona ima intrinzičnu vrijednost od 1, 80 USD (tj. Udarna cijena od 29 USD umanjena za cijenu dionica od 27, 20 USD) i vremensku vrijednost od 0, 39 USD (tj. Cijena stavljanja u iznosu od 2, 19 USD manja od intrinzičke vrijednosti 1, 80 USD).

Budući da Rick preferira ljuljanje za ograde, kupuje novac od 26 dolara za 0, 40 dolara. Budući da je ovo OTM, sastoji se od vrijednosti vremena i nema nikakve vanjske vrijednosti.

Cijena Carla i Rickovih ponuda prelazi raspon različitih cijena za GE dionice prema isteku opcije u ožujku, prikazana je u tablici 4.

Tablica 4: Isplate za Carlove i Rickove ponude

Napomena: Za putnu opciju cijena probijanja jednaka je štrajkastoj cijeni umanjenoj za cijenu opcije. U Carlinom slučaju, GE bi trebao trgovati na najviše 26, 81 USD prije isteka mogućnosti da se probije. Za Ricka je cijena ravnomjernog kupca niža i iznosi 25, 60 dolara.

Slučaj 3: Pisanje pokrivenog poziva

Scenarij 3: Carla i Rick obojica imaju dionice GE-a i željeli bi napisati martovske pozive na dionice kako bi ostvarili premijski prihod.

Pitanja cijene štrajka malo su različita jer ulagači moraju birati između maksimiziranja premijskih prihoda, svodeći pritom na najmanju moguću mjeru rizik od "povlačenja" dionica. Stoga, pretpostavimo da Carla piše 27 dolara, što joj je donijelo premiju u iznosu od 0, 80 dolara. Rick piše pozive od 28 dolara, što mu daje premiju od 0, 38 dolara. (O povezanom čitanju pogledajte: Pisanje pokrivenog poziva.)

Pretpostavimo da se GE zatvori na 26, 50 USD po isteku opcije. U ovom slučaju, budući da je tržišna cijena dionica niža od štrajkačkih cijena za Carlove i Rickove pozive, dionice se ne bi pozvale i zadržale bi puni iznos premije.

Ali što ako se GE zatvori na 27, 50 dolara po isteku opcije "> odustane po štrajkačkoj cijeni od 27 dolara. Pisanje poziva bi stoga stvorilo njezin neto premijski prihod od iznosa koji je u početku primio manje razlike između tržišne cijene i cijene štrajka, ili 0, 30 dolara ( tj. 0, 80 dolara manje od 0, 50 USD). Rickovi pozivi istekli bi bez vježbi, što bi mu omogućilo zadržavanje punog iznosa svoje premije.

Ako se GE zatvori na 28, 50 dolara kada opcije istječu u ožujku, Carlove dionice GE-a povući će se po štrajkačkoj cijeni od 27 dolara. Budući da je efektivno prodala svoje dionice GE-a po 27 USD, što je 1, 50 USD manje od trenutne tržišne cijene od 28, 50 USD, njezin nominalni gubitak od trgovine pisanjem poziva jednak je 0, 80 USD manje 1, 50 USD, odnosno - 0, 70 USD.

Rickov nominalni gubitak jednak je 0, 38 USD manje od 0, 50 USD, ili - 0, 12 USD.

Odabir pogrešne cijene štrajka

Ako nazovete ili nazovete kupca, pogrešna cijena štrajka može rezultirati gubitkom cijele uplaćene premije. Taj se rizik još više povećava od trenutne tržišne cijene, odnosno od novca. U slučaju pisca poziva, pogrešna cijena štrajka za pokriveni poziv može rezultirati povlačenjem osnovne dionice. Neki ulagači radije pišu OTM pozive kako bi im vratili veći povrat ako se dionica povuče, čak i ako znači žrtvovati neki premijski prihod.

Za pisaca koji se bave proizvodnjom, pogrešna cijena štrajka rezultirala bi dodjelom temeljnih dionica po cijenama znatno višim od trenutne tržišne cijene. To se može dogoditi ako dionice naglo potonu ili ako se naglo na tržištu rasprodaje, slanje većine dionica oštro niže.

Strike točke cijene koje treba razmotriti

Štrajk cijena je bitna komponenta stvaranja profitabilne igre. Mnogo je stvari koje treba razmotriti prilikom izračunavanja ove razine cijena.

Razmotrite impliciranu volatilnost

Implidirana volatilnost je razina volatilnosti ugrađena u opcijsku cijenu. Općenito govoreći, što su veće zalihe dionica, to je veća razina implicirane volatilnosti. Većina dionica ima različitu razinu podrazumijevane volatilnosti za različite štrajk cijene, kao što se vidi u tablicama 1 i 3, a iskusni trgovci opcijama koriste ovaj problem nepostojanja kao ključni ulaz u svoje odluke o trgovanju opcijama. Nova opcija ulagači bi trebali razmotriti pridržavanje osnovnih načela kao što su suzdržavanje od pisanja pokrivenih poziva ITM ili ATM o dionicama s umjereno visokom podrazumijevanom volatilnošću i snažnim uzlaznim zamahom (jer su izgledi da dionice mogu biti pozovu prilično velike) ili ostati podalje od kupnja OTM stavlja ili poziva dionice s vrlo niskom podrazumijevanom volatilnošću.

Imajte rezervni plan

Trgovanje opcijama zahtijeva mnogo praktičniji pristup od uobičajenog ulaganja u kupovinu i zadržavanje. Pripremite rezervni plan za svoje opcijske trgovine, u slučaju da nagli pad osjećaja za određenu dionicu ili na širokom tržištu. Propadanje vremena može brzo uništiti vrijednost vaših dugih opcija, pa razmislite o smanjenju gubitaka i očuvanju investicijskog kapitala ako stvari ne idu vašim putem.

Ocijenite različite scenarije isplate

Trebali biste imati plan za igru ​​za različite scenarije, ako namjeravate aktivno trgovati opcijama. Na primjer, ako redovito pišete pokrivene pozive, koja su vjerojatna otplata ako se dionice povuku, a ne koje se pozivaju? Ili ako ste vrlo volujski na zalihama, bi li bilo isplativije kupiti opcije sa kratkim datumom po nižoj cijeni štrajka ili opcije s većim datumom po višoj cijeni štrajka?

Donja linija

Odabir cijene štrajka ključna je odluka za investitora ili trgovca opcija, jer ima vrlo značajan utjecaj na profitabilnost pozicije opcije. Obavljanje domaćeg zadatka za odabir optimalne cijene štrajka neophodan je korak za poboljšanje šansi za uspjeh u trgovanju opcijama.

(Za daljnje čitanje pogledajte: Opcije cijena .)