Farmaceutski vs. Ulaganje u biotehnologiju: vrijedi li to riskirati

Odluka o ulaganju u farmaceutske (farmaceutske) ili biotehničke zalihe je zbunjujuća osim ako nemate dobro znanje o osnovnom poslovanju i proizvodima tvrtke i kako njezini vrijednosni papiri trguju na tržištu.

Farmaceutske tvrtke kreću se od velikih do malih i bave se čitavim nizom aktivnosti od istraživanja i razvoja (istraživanja i razvoja) do proizvodnje i prodaje lijekova. Farmaceutske tvrtke koje proizvode farmaceutske tvrtke su male molekule temeljene na kemijskoj ili biljnoj sintezi.

Suprotno tome, biotehničke tvrtke, osim nekoliko, uglavnom su mala poduzeća koja se bave isključivo istraživanjem i razvojem lijekova. Te tvrtke koriste biotehnologiju da rekreiraju funkciju stanica; oni koriste mikroorganizme i enzime kako bi razvili lijekove velike molekule koji se koriste u određenu svrhu. Budući da biotehnika oponaša stanične procese, trajanje istraživanja i razvoja je izuzetno dugo, u prosjeku 10-15 godina.

Proces istraživanja i razvoja za oboje uključuje mnoga klinička ispitivanja koja daju određene podatke. Ova ispitivanja su "slijepa" tako da niti tvrtke, niti ulagači nemaju saznanja o rezultatima.

Istraživanje i razvoj i utjecaj dionica

Biotehničke tvrtke imaju tendenciju da budu malene sa samo jednim do nekoliko spojeva u razvoju. Većina tih tvrtki posluje sa gubicima, jer je vrijeme za razvoj tako dugo, a procesi istraživanja i razvoja izuzetno skupi. Zbog ove dinamike biotehnološke kompanije teže naći partnere za financijsku potporu, obično putem rizičnog kapitala, sveučilišta, farmaceutskih kompanija ili vlade.

Unatoč tome, kada se tvrtka spoji u kliničkim ispitivanjima, ako „krajnje točke“ (očekivani podaci) nisu ispunjene, zalihe mogu opadati. Ali ako se krajnje točke premaše, zalihe se mogu povećati višestruko. Zbog toga ulagači u biotehničke kompanije moraju biti spremni tolerirati veliku volatilnost.

Iako farmaceutske tvrtke također doživljavaju skup i dugotrajan postupak istraživanja i razvoja, uključujući uspone i padove tijekom kliničkih ispitivanja, obično su u stanju bolje podnijeti volatilnost jer ove tvrtke imaju mnogo više proizvodnih linija što donose prihode koji pokrivaju troškove istraživanja i razvoja. Stoga su njihove zalihe razmjerno stabilnije i smatraju se sigurnijim ulaganjima.

Kad biotehnološka tvrtka napokon ima lijek koji se može prodati, mora dobiti marketinšku i prodajnu ruku. To se postiže bilo izgradnjom jednog ili, u mnogim slučajevima, partnerstvom s većom biotehničkom ili farmaceutskom tvrtkom. Mnoge farmaceutske tvrtke imaju saveze s biotehnološkim kompanijama, dodajući prihode prodajom biotehnološkog lijeka bez troškova ili vremena povezanih s razvojem - lijep poticaj njihovoj vrhunskoj liniji.

konkurencija

Konkurencija je jedno područje koje utječe na farmaceutske kompanije u većoj mjeri od biotehničkih tvrtki, jer farmaceutski proizvodi su kemijski procesi za koje se misli da se lakše kopiraju. Konkurencija uglavnom dolazi u obliku generičkih lijekova koji se mogu predstaviti na tržištu nakon isteka patenta markiranih lijekova. Dužina svakog patenta varira, ali farmaceutske tvrtke obično su dovoljno da nadoknade troškove istraživanja i razvoja i ostvare zdravu zaradu. Kada se generički lijek predstavi na tržište, cijene markiranih lijekova gube se 100%. Cijene lijekova za generičke mogu biti i do 90% niže od marki na cijene.

Lijekovi "i ja", konkurentni proizvodi koji djeluju na različite načine za istu bolest, mogu narušiti tržišni udio i cijene. Biotehničke tvrtke nisu se suočile s bilo kakvom „biosličnom“ ili generičkom konkurencijom. Ali od donošenja zakonodavstva 2010. godine, biosimilari mogu postati sve konkurentnija prijetnja biotehničkim tvrtkama. Mnogo je pitanja u vezi s određivanjem tijeka razvoja za biološke slične konkurente. Stoga se biotehničke tvrtke, suočene s tako velikim troškovima i dugotrajnim procesima povezanim s istraživanjem i razvojem, nadaju da biosimilari neće biti kratkoročna konkurentska prijetnja.

Teze o investiranju

Postoje dvije osnovne teze o investiranju temeljene na vremenskom horizontu i toleranciji na rizik:

1. Ulaganje u lijekove: Ako ste manje tolerantni na rizik i ne želite čekati dugoročan razvoj lijekova, tada ulaganje u farmaceutsku tvrtku ima više smisla. Vozači farmaceutskih zaliha uključuju podatke o receptima, nove cjevovode za lijekove, strateške saveze i aktivnosti vezane uz M&A, konkurenciju i nadoknadu troškova. Te su zalihe stabilnije jer su neki od tih pokretača predvidljivi. Pored toga, kompanije za lijekove imaju veću bazu prihoda s više linija proizvoda, tako da trguju na temelju profita. Nepredviđene kratkoročne prijetnje uključuju promjene u Medicare cijenama koje imaju tendenciju utjecati na cijene kod mnogih potrošača. Nepredviđene dugoročne prijetnje uključuju negativne medicinske učinke uzimanja lijekova (poput smrti / tužbe) kao i gubitak patenata (što omogućuje natjecateljima da prije dođu na tržište).
2. Biotehničko ulaganje: Ako ste rizični i spremni ste čekati razvoj lijekova, dok izdržavate potencijalnu volatilnost koja je općenito povezana s zalihama biotehnologije, tada ulaganja u biotehničku tvrtku mogu odgovarati vašem stilu. Zalihe biotehnoloških proizvoda uglavnom se temelje na podacima o lijekovima, uključujući neuspjehe u kliničkim ispitivanjima, konkurenciju ili regulatorne prepreke. Ako podaci o lijeku izgube očekivanu krajnju točku, zalihe biotehnike mogu izgubiti većinu svoje vrijednosti u jednom danu. Suprotno tome, ako lijek dosegne očekivanu krajnju točku, zaliha se tog dana može povećati dvostrukim i trostrukim znamenkama. Neke tvrtke koje imaju snažne partnere ili su financijski stabilne možda će moći izdržati neuspjehe, ali mnoge tvrtke to možda neće, a ulaganja mogu ubrzati.

Vrijednost

Farmaceutske zalihe obično trguju velikim popustima u biotehničke zalihe. Povijesni prosječni P / E višestruki je 16x u razdoblju od 1976. do ožujka 2013. za Pharma u usporedbi s visokim 20x do 30x ili više za biotehniku.

Kako su mnoge biotehnike male i posluju s gubicima, one se vrednuju korištenjem omjera cijene i prodaje (PSR) ili poduzeća-vrijednost-prodaja (EV / prodaja). Međutim, prema mišljenju jednog analitičara na Wall Streetu, "nema smislenog odnosa (između procjene vrijednosti) i tržišne ograničenja ili prihoda." (Izvor: Merrill Lynch Povratak na osnove). Kao takvo, procjena je pomalo nepouzdana i besmislena s nekim od ove dionice.

Donja linija

I farmaceutske i biotehničke zalihe suočene su s skupim procesom koji, ako se uspije, može proizvesti izuzetno profitabilne proizvode. Međutim, postupak je krajnje nepredvidiv, što se za malu biotehničku tvrtku može pokazati previše štetnim i nepovratnim. Farmaceutske tvrtke, zbog veće veličine i raznolike baze prihoda, obično mogu izdržati neuspjehe i neuspjehe. Konkurencija je relevantnija i skuplja farmaceutskim kompanijama, što stvara potrebu za snažnim cjevovodima i neekološkim prihodima (poput M&A ili saveza). Razmatranje ovih ključnih tema može poslužiti kao osnova za razborito ulaganje.