Upravljanje rizikom u financijama
U financijskom svijetu, upravljanje rizikom je postupak identifikacije, analize i prihvaćanja ili ublažavanja nesigurnosti u investicijskim odlukama. U osnovi, upravljanje rizikom događa se kada investitor ili upravitelj fonda analizira i pokušava kvantificirati potencijal za gubitke od investicije, kao što je moralni rizik, i tada poduzme odgovarajuće mjere (ili neaktivnost) s obzirom na svoje ciljeve ulaganja i toleranciju na rizik.
01:49Što je upravljanje rizikom?
Što je upravljanje rizikom?
Upravljanje rizikom pojavljuje se svuda u području financija. To se događa kada ulagač kupuje američke državne obveznice preko korporacijskih obveznica, kada upravitelj fonda štiti valutnu izloženost valutnim derivatima i kad banka obavlja kreditni ček pojedincu prije nego što izda osobnu kreditnu liniju. Burzovni posrednici koriste financijske instrumente poput opcija i budućnosti, a novčani menadžeri koriste strategije poput diverzifikacije portfelja i ulaganja kako bi ublažili ili učinkovito upravljali rizikom.
Neadekvatno upravljanje rizikom može rezultirati ozbiljnim posljedicama za tvrtke, pojedince i ekonomiju. Na primjer, propast hipotekarne hipoteke u 2007. godini koja je pomogla pokretanju Velike recesije proistekla iz loših odluka o upravljanju rizikom, poput zajmodavaca koji su hipoteku proširili na pojedince koji imaju lošu kreditnu sposobnost; investicijske tvrtke koje su kupile, pakirale i preprodale ove hipoteke; i sredstva koja su pretjerano uložila u prepakirane, ali još uvijek rizične hipotekarne vrijednosne papire (MBS).
- Upravljanje rizikom je postupak identifikacije, analize i prihvaćanja ili ublažavanja nesigurnosti u investicijskim odlukama.
- Rizik je neodvojiv od povrata u svijet ulaganja.
- Postoje razne taktike za utvrđivanje rizika; jedan od najčešćih je standardna devijacija, statistička mjera disperzije oko središnje tendencije.
- Beta, poznata i kao tržišni rizik, je mjera volatilnosti, odnosno sustavnog rizika, pojedinačnih dionica u odnosu na cijelo tržište.
- Alfa je mjera viška povrata; novčani menadžeri koji koriste aktivne strategije za pobjedu na tržištu izloženi su alfa riziku.
Kako funkcionira upravljanje rizikom
Skloni smo razmišljanju o "riziku" u pretežno negativnom smislu. Međutim, u svijetu ulaganja rizik je nužan i neodvojiv od rezultata.
Uobičajena definicija investicijskog rizika je odstupanje od očekivanog ishoda . To odstupanje možemo izraziti apsolutno ili u odnosu na nešto drugo, na primjer, tržišno mjerilo. To odstupanje može biti pozitivno ili negativno, a odnosi se na ideju "nema boli, nema dobitka": da biste postigli veće prinose, dugoročno morate prihvatiti kratkoročniji rizik, u obliku nestabilnosti.
Koliko volatilnost ovisi o vašoj toleranciji na rizik, koja je izraz sposobnosti da preuzmete volatilnost na temelju određenih financijskih okolnosti i sklonosti tome, uzimajući u obzir vaš psihološki komfor s neizvjesnošću i mogućnost pretrpljenja velikih kratkoročnih gubitaka.
Kako investitori mjere rizik
Investitori koriste razne taktike za utvrđivanje rizika. Jedna od najčešće korištenih metrika apsolutnog rizika je standardna devijacija, statistička mjera disperzije oko središnje tendencije. Gledate prosječni povrat ulaganja i tada utvrđujete njegov prosječni standardni odstupanje u istom vremenskom razdoblju. Normalne raspodjele (poznata krivulja u obliku zvona) diktiraju da će očekivani povrat investicije vjerojatno biti jedno standardno odstupanje od prosječnih 67% vremena i dva standardna odstupanja od prosječnog odstupanja od 95% vremena. Ovo pomaže investitorima da procjene rizik brojčano. Ako vjeruju da mogu podnijeti rizik, financijski i emocionalno, ulažu.
Na primjer, tijekom 15-godišnjeg razdoblja od 1. kolovoza 1992. do 31. srpnja 2007, prosječni godišnji ukupni povrat S&P 500 bio je 10, 7%. Ovaj broj otkriva što se događalo za cijelo razdoblje, ali ne govori što se događalo na putu. Prosječno standardno odstupanje od S&P 500 za to isto razdoblje bilo je 13, 5%. To je razlika između prosječnog povrata i stvarnog povrata u većini dana tijekom 15-godišnjeg razdoblja.
Kod primjene modela krivulje zvona, svaki dati rezultat bi trebao pasti unutar jednog standardnog odstupanja od prosječno oko 67% vremena, a unutar dva standardna odstupanja oko 95% vremena. Dakle, investitor S&P 500 mogao bi očekivati da će povrat, u bilo kojem trenutku tijekom ovog razdoblja, biti 10, 7% plus ili minus standardno odstupanje od 13, 5%, oko 67% vremena; on također može pretpostaviti povećanje ili smanjenje za 27% (dva standardna odstupanja) 95% vremena. Ako si može priuštiti gubitak, ulaže.
Upravljanje rizikom i psihologija
Iako bi ove informacije mogle biti korisne, u potpunosti ne rješavaju rizike ulagača. Polje financija ponašanja pridonijelo je važnom elementu jednadžbi rizika, pokazujući asimetriju između načina na koji ljudi gledaju na dobitke i gubitke. Na jeziku teorije perspektiva, područja financija ponašanja koje su uveli Amos Tversky i Daniel Kahneman 1979. godine, ulagači pokazuju averziju gubitka : Oni više opterećuju bol povezanu s gubitkom, nego dobar osjećaj povezan s dobiti.
Ono što investitori zaista žele znati nije samo koliko sredstvo odstupa od očekivanog ishoda, već koliko loše stvari izgledaju dolje na lijevom repu krivulje distribucije. Vrijednost s rizikom (VAR) pokušava dati odgovor na ovo pitanje. Ideja VAR-a je da kvantificira koliki bi gubitak od ulaganja mogao biti s danom razinom povjerenja tijekom određenog razdoblja. Na primjer, sljedeća izjava bila bi primjer VAR-a: "Uz oko 95% razinu povjerenja, najviše što izgubite na ovoj investiciji od 1.000 USD tijekom dvogodišnjeg vremenskog razdoblja je 200 USD." Razina pouzdanosti vjerojatnost je utemeljena na statističkim karakteristikama investicije i obliku krivulje distribucije.
Naravno, čak ni mjera poput VAR-a ne garantira da će 5% vremena biti puno gore. Spektakularni debakli poput one koja je 1998. pogodila hedge fond dugoročnog upravljanja kapitalom podsjećaju nas da se mogu dogoditi takozvani "vanjski događaji". U slučaju LTCM-a, vanredni događaj bio je neizmirivanje ruske vlade prema neizmirenim obvezama državnog duga, događaj koji je prijetio bankrotom hedge fonda, koji je imao visoko utjecane pozicije u vrijednosti preko milijun dolara; da je prošao ispod, mogao bi srušiti globalni financijski sustav. Američka vlada stvorila je kreditni fond u iznosu od 3, 65 milijardi dolara kako bi pokrila gubitke LTCM-a, što je početkom 2000. omogućilo kompaniji da opstane na nestabilnost tržišta i likvidira.
Beta i pasivno upravljanje rizikom
Druga mjera rizika orijentirana na tendencije u ponašanju je smanjivanje, koje se odnosi na razdoblje tijekom kojeg je povrat imovine negativan u odnosu na prethodno visoku ocjenu. Prilikom mjerenja povlačenja pokušavamo razmotriti tri stvari:
- veličina svakog negativnog razdoblja (koliko loše)
- trajanje svakog (koliko dugo)
- učestalost (koliko često)
Na primjer, osim što želimo znati je li uzajamni fond pobijedio S&P 500, također želimo znati koliko je to bilo relativno rizično. Jedna mjera za to je beta (poznata kao "tržišni rizik"), koja se temelji na statističkom svojstvu kovarijance. Beta veća od 1 ukazuje na veći rizik od tržišta i obrnuto.
Beta nam pomaže razumjeti koncepte pasivnog i aktivnog rizika. Grafikon u nastavku prikazuje vremensku seriju povrata (svaka podatkovna točka s oznakom "+") za određeni portfelj R (p) nasuprot tržišnom povratu R (m). Povrati su prilagođeni novcem, tako da je točka na kojoj se x i y osi presijecaju novčani ekvivalentni povrat. Nacrtavanje crte koja najbolje odgovara podatkovnim točkama omogućava nam kvantificiranje pasivnog rizika (beta) i aktivnog rizika (alfa).
Gradijent linije je njegova beta. Na primjer, gradijent od 1, 0 pokazuje da se za svako povećanje tržišnog prinosa, povrat portfelja također povećava za jednu jedinicu. Upravitelj novca koji koristi pasivnu strategiju upravljanja može pokušati povećati povrat portfelja tako što će preuzeti veći tržišni rizik (tj. Beta veći od 1) ili alternativno smanjiti portfeljski rizik (i povrat) smanjenjem beta portfelja ispod 1.
Alfa i aktivno upravljanje rizikom
Ako je razina tržišnog ili sustavnog rizika jedini faktor koji utječe, tada bi povrat portfelja uvijek bio jednak beta-prilagođenom prinosu na tržištu. Naravno, to nije slučaj: povrat se razlikuje zbog niza čimbenika koji nisu povezani s tržišnim rizikom. Menadžeri investicija koji slijede aktivnu strategiju preuzimaju druge rizike kako bi postigli višak povrata u odnosu na performanse tržišta. Aktivne strategije uključuju odabir dionica, sektora ili država, temeljnu analizu i izradu grafikona.
Aktivni menadžeri u potrazi su za alfa, mjerom viška prinosa. U našem gornjem dijagramu, alfa je iznos prinosa portfelja koji nije objašnjen beta, predstavljen kao udaljenost između sjecišta osi x i y i presjeka y-osi, koja može biti pozitivna ili negativna. U svojoj potrazi za viškom povrata, aktivni menadžeri izlažu ulagače alfa riziku, rizik da će rezultat njihovih uloga biti negativan, a ne pozitivan. Na primjer, menadžer fonda može misliti da će energetski sektor nadmašiti S&P 500 i povećati ponderiranje svog portfelja u ovom sektoru. Ako neočekivani ekonomski događaji uzrokuju nagli pad energetskih zaliha, upravitelj će vjerojatno premašiti referentnu vrijednost, primjer alfa rizika.
Trošak rizika
Općenito, što je aktivnija investicijska strategija (što više alfa upravitelj fonda nastoji generirati), to će investitor morati više platiti za izloženost toj strategiji. Za čisto pasivno vozilo poput indeksnog fonda ili fonda kojima se trguje na burzi (ETF) možete platiti 15 do 20 baznih bodova godišnje naknade za upravljanje, dok za visokooktanski hedge fond koristi složene trgovačke strategije koje uključuju velike kapitalne obveze i transakcije troškova, ulagač bi trebao platiti 200 baznih bodova godišnje naknade, plus voditelju vratiti 20% profita.
Razlika u cijenama između pasivnih i aktivnih strategija (ili beta rizika odnosno alfa rizika) potiče mnoge investitore da pokušaju razdvojiti te rizike (npr. Platiti niže naknade za pretpostavljeni beta rizik i koncentrirati svoje skuplje izloženosti na točno određene alfa mogućnosti), To je popularno poznato kao prijenosni alfa, ideja da je alfa komponenta ukupnog povratka odvojena od beta komponente.
Na primjer, menadžer fonda može tvrditi da ima aktivnu strategiju rotacije sektora za pobijeđivanje S&P 500 i kao dokaz pokazuje koliko je indeks pobijedio 1, 5% u prosjeku na godišnjoj osnovi. Ulagaču je da je 1, 5% viška povrata vrijednost menadžera, alfa, a ulagač je spreman platiti veće naknade da bi ga dobio. Ostatak ukupnog povrata, ono što je sam S&P 500 zaradio, vjerojatno nema nikakve veze s jedinstvenom sposobnošću menadžera. Prijenosne alfa strategije koriste derivate i druge alate za pročišćavanje načina na koji dobivaju i plaćaju alfa i beta komponente izloženosti.
Donja linija
Rizik je neodvojiv od povratka. Svako ulaganje uključuje određeni stupanj rizika, koji u slučaju američkih trezorskih zapisa može biti vrlo blizu nule ili vrlo visok za nešto poput koncentrirane izloženosti šrilankanskih dionica ili nekretnina u Argentini. Rizik je mjerljiv i u apsolutnom i u relativnom smislu. Čvrsto razumijevanje rizika u njegovim različitim oblicima može pomoći investitorima da bolje razumiju mogućnosti, kompromise i troškove povezane s različitim pristupima investiranju.
Usporedba investicijskih računa Ime dobavljača Opis Otkrivanje oglašavača × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu.