Uspone i padovi ulaganja u cikličke dionice

Zamislite da se nalazite na Ferris kolu: jednu minutu ste na vrhu svijeta, drugu na dnu - i nestrpljivi ste da se ponovo vratite gore. Ulaganje u cikličke tvrtke je gotovo isto, osim što vrijeme koje je potrebno za uspon i pad, poznato kao poslovni ciklus, može trajati godinama.

Koje su cikličke zalihe?

Identificiranje ovih tvrtki prilično je jednostavno. Često postoje u skladu s industrijskim linijama. Najbolji su primjeri proizvođači automobila, aviokompanije, namještaj, čelik, papir, teška mehanizacija, hoteli i skupi restorani. Dobit i cijene dionica cikličkih kompanija obično prate porast i pad ekonomije; zato se nazivaju cikličnim. Kad gospodarstvo procvata, kao što je to činilo tijekom 90-ih, prodaja stvari poput automobila, avionskih karata i vrhunskog vina ima tendenciju da napreduje. S druge strane, ciklusi su skloni ekonomskim padovima.

S obzirom na narastanje gospodarstva i prema tome cikličke zalihe, uspješno ciklično ulaganje zahtijeva pažljivo određivanje vremena. Moguće je zaraditi mnogo novca ako vrijeme uđete u te zalihe na dnu jednog ciklusa silaza neposredno prije porasta. No, ulagači mogu izgubiti i znatne iznose ako kupuju u krivoj točki ciklusa.

Usporedba ciklica s rastnim zalihama

Sve tvrtke rade bolje kada gospodarstvo raste, ali dobre tvrtke, čak i u najgorim uvjetima trgovanja, ipak uspijevaju povećati zaradu po dionici iz godine u godinu. Rast ovih kompanija može biti sporiji od njihovog dugoročnog prosjeka, ali to će i dalje biti trajno obilježje.

Ciklike, nasuprot tome, reagiraju snažnije od rasta dionica na ekonomske promjene. Oni mogu pretrpjeti gubitke mamuta tijekom teških recesija i teško će preživjeti do sljedećeg procvata. No, kada se stvari počnu mijenjati na bolje, dramatični preokreti od gubitaka do profita često mogu nadmašiti očekivanja. Učinkovitost može čak i nadmašiti rast dionica s velikom maržom.

Ulaganje u Cyclicals

Pa, kada plaća da ih kupim? Predviđanje uspona može biti užasno teško, pogotovo jer mnoge cikličke dionice počinju dobro funkcionirati puno mjeseci prije nego što gospodarstvo izađe iz recesije. Kupnja zahtijeva istraživanje i hrabrost. Povrh toga, ulagači moraju postići svoje vremensko usklađivanje.

Guru ulaganja Jim Slater nudi investitorima određenu pomoć. Proučavao je kako se ciklička industrija uspoređuje s ključnim ekonomskim varijablama tijekom razdoblja od 15 godina. Podaci su pokazali da su pad kamatnih stopa ključni faktor iza najuspješnijih godina ciklica. Budući da padajuće stope obično potiču ekonomiju, cikličke su dionice najbolje kada padaju kamate. Suprotno tome, u doba porasta kamatnih stopa cikličke dionice loše prolaze. Ali Slater nas upozorava da budemo oprezni: prva godina pada kamatnih stopa također nije vjerojatno pravo vrijeme za kupnju. On savjetuje da je najbolje kupiti u zadnjoj godini padajućih kamatnih stopa, neposredno prije nego što počnu ponovno rasti. To je slučaj kada ciklički proizvodi imaju tendenciju da nadmaše rast zaliha.

Prije odabira cikličke zalihe, ima smisla odabrati industriju koja treba stići. U toj industriji odaberite tvrtke koje izgledaju posebno atraktivno. Najveće su tvrtke često najsigurnije. Manja poduzeća nose veći rizik, ali mogu i donijeti najimpresivniji povrat.

Mnogi investitori traže tvrtke s niskim P / E višestrukim, ali za ulaganje u cikličke dionice ova strategija možda neće uspjeti. Zarada od cikličkih zaliha previše varira da bi P / E bila smislena mjera; štoviše, bicikli s malim P / E višekratnicima često se mogu pokazati kao opasna investicija. Visoki P / E obično označava dno ciklusa, dok niski višestruki često signalizira kraj uspona.

Za ulaganje u ciklike bolje je koristiti višestruke cjenovnike po cijenama nego P / E. Cijene s popustom na knjigovodstvenu vrijednost nude ohrabrujući znak budućeg oporavka. Ali kad je oporavak već u tijeku, ove zalihe obično donose nekoliko puta veću knjigovodstvenu vrijednost. Na primjer, na vrhuncu ciklusa, proizvođači poluvodiča trguju po knjigovodstvenim vrijednostima tri ili četiri puta.

Ispravan vremenski okvir ulaganja razlikuje se među cikličkim sektorima. Naftne kemikalije, cement, celuloza i papir i slično ponajprije se kreću više. Jednom kada oporavak izgleda izvjesnije, obično slijede cikličke tehnološke zalihe, poput poluvodiča. Oznake pred kraj ciklusa obično su potrošačke tvrtke, poput trgovina odjećom, automatskim proizvođačima i aviokompanijama.

Kupnja iznutra, vjerojatno, nudi najjači signal za kupnju. Ako je tvrtka na dnu svog ciklusa, direktori i više rukovodstvo kupnjom zaliha demonstrirat će svoje povjerenje u tvrtku koja se u potpunosti oporavlja.

Na kraju, budno pratite bilancu stanja tvrtke. Snažna novčana pozicija može biti vrlo važna, posebno za investitore koji kupuju zalihe oporavka na samom dnu, gdje su ekonomski uvjeti još uvijek loši. Tvrtka je imala puno novca daje tim investitorima više vremena da potvrde je li njihova mudrost strategija.

Zaključak

Nemojte se oslanjati na cikličke proizvode za dugoročne dobitke. Ako se ekonomski izgledi čine sumnjivim, ulagači bi trebali biti spremni iskrcati ciklike prije nego što te dionice propadnu i završe tamo gdje su započele. Ulagači zaglavljeni u ciklici tijekom recesije možda će morati pričekati pet, 10 ili čak 15 godina prije nego što se te dionice vrate na vrijednost koju su nekada imali. Biciklisti čine gadna ulaganja u kupovinu i zadržavanje.