Vrednovanje startup poduhvata

Vrednovanje poslovanja nikada nije jednostavno - za bilo koju tvrtku. Za početnike s malim ili nikakvim prihodima ili profitom i manje futurama od određenog, posao dodjele procjene posebno je težak. Za zrela poduzeća koja javno kotiraju sa stalnim prihodima i zaradom obično je stvar vrednovanja istih kao udjela njihove zarade prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije (EBITDA) ili na temelju drugih industrijskih višestrukih množenja. Ali mnogo je teže vrednovati novi pothvat koji nije javno kotiran i možda će biti udaljen godinama od prodaje.

Ako pokušavate prikupiti kapital za start-up tvrtku ili razmišljate uložiti novac u jedno, važno je odrediti vrijednost tvrtke.

Troškovi za duple

Kao što samo ime govori, ovaj pristup uključuje izračunavanje koliko bi koštalo izgradnju druge tvrtke, baš kao što je to ispočetka. Ideja je da pametni investitor ne bi platio više nego što bi koštalo dupliciranje. Ovim se pristupom često gleda na fizičku imovinu radi utvrđivanja njihove fer tržišne vrijednosti.

Na primjer, trošak dupliciranja softverske tvrtke može se shvatiti kao ukupni trošak programskog vremena koje se troši na dizajniranje njegovog softvera. Za pokretanje visoke tehnologije to bi mogli biti troškovi istraživanja i razvoja, patentna zaštita, razvoj prototipa. Pristup troškova i duplikata često se smatra polaznom točkom za vrednovanje startupa jer je prilično objektivan. Naposljetku, ona se temelji na provjerljivim povijesnim evidencijama troškova.

Veliki problem s ovim pristupom - a osnivači će se sigurno ovdje složiti - to što ne odražava budući potencijal tvrtke za generiranje prodaje, dobiti i povrata ulaganja. Nadalje, pristup troškovima po duplikaciji ne obuhvaća nematerijalnu imovinu, poput vrijednosti marke, koju bi poduhvat mogao posjedovati već u ranoj fazi razvoja. Kako uglavnom podcjenjuje vrijednost poduhvata, često se koristi kao "lowball" procjena vrijednosti tvrtke. Fizička infrastruktura i oprema tvrtke mogu biti samo mala komponenta stvarne neto vrijednosti kada odnosi i intelektualni kapital čine temelj tvrtke.

Kako se procjenjuju startup venture

Market više

Ulagačima rizičnog kapitala sviđa se ovaj pristup, jer im daje prilično dobar pokazatelj onoga što je tržište spremno platiti za tvrtku. U osnovi, tržišni višestruki pristup tvrtke uspoređuje s nedavnim akvizicijama sličnih kompanija na tržištu.

Recimo da tvrtke koje prodaju softver za mobilne uređaje prodaju pet puta. Znajući što su stvarni ulagači spremni platiti za softver za mobilne uređaje, možete upotrijebiti pet puta višestruku osnovu kao vrijednost za vrednovanje ulaganja u mobilne aplikacije dok prilagođavate višestruko gore ili dolje faktoru za različite karakteristike. Ako je, recimo, vaša tvrtka za softver za mobilne uređaje bila u ranijoj fazi razvoja u odnosu na druge slične tvrtke, vjerojatno bi došla niži broj od pet, s obzirom da ulagači preuzimaju veći rizik.

Kako bi se poduzeće moglo ocijeniti u fazi ranoga razdoblja, moraju se odrediti opsežne prognoze kojima će se procijeniti kakva će biti prodaja ili zarada tvrtke nakon što se u zrelim fazama poslovanja. Davatelji kapitala često pružaju sredstva tvrtkama kada vjeruju u proizvod i poslovni model tvrtke, čak i prije nego što naprave zaradu. Iako se mnoge osnovane korporacije vrednuju na temelju zarade, vrijednost startupa često se mora utvrđivati ​​na osnovi višestrukih prihoda.

Tržišni višestruki pristup, vjerojatno, donosi procjene vrijednosti koje se približavaju onome što su ulagači spremni platiti. Nažalost, postoji problem: usporedive tržišne transakcije mogu biti veoma teške. Nije uvijek lako pronaći tvrtke koje su bliske usporedbi, posebno na start-up tržištu. Uvjeti ponude često se drže pod rokom rane faze, a ne kotiraju na burzama - one koje vjerojatno predstavljaju najbliže usporedbe.

Diskontirani novčani tok (DCF)

Za većinu startupa, posebno onih koji tek trebaju početi zarađivati, najveći dio vrijednosti počiva na budućem potencijalu. Analiza diskontiranog novčanog toka predstavlja važan pristup vrednovanju. DCF uključuje predviđanje koliko će novčani tok tvrtka proizvesti u budućnosti, a zatim pomoću očekivane stope povrata ulaganja izračunava koliko vrijedi taj novčani tok. Za startupe se obično primjenjuje viša diskontna stopa jer postoji visoki rizik da tvrtka neizbježno neće uspjeti stvoriti održive novčane tokove.

Problem s DCF-om je kvaliteta DCF-a koji ovisi o sposobnosti analitičara da predvidi buduće tržišne uvjete i napravi dobre pretpostavke o dugoročnim stopama rasta. U mnogim slučajevima projiciranje prodaje i zarade nakon nekoliko godina postaje igra nagađanja. Štoviše, vrijednost koju generiraju DCF modeli izrazito je osjetljiva na očekivanu stopu povrata koja se koristi za diskontiranje novčanih tokova. Dakle, DCF se treba koristiti s velikom pažnjom.

Vrednovanje po fazama

Konačno, postoji pristup vrednovanju razvojne faze, koji često koriste anđeoski ulagači i tvrtke rizičnog kapitala kako bi brzo došli do grubog i spremnog raspona vrijednosti tvrtke. Takve vrijednosti "pravila o pravilu" investitori obično postavljaju, ovisno o fazi komercijalnog razvoja poduzeća. Što je tvrtka više napredovala na putu razvoja, to je niži rizik tvrtke i veća vrijednost. Model procjene po fazama mogao bi izgledati ovako:

Opet, pojedini rasponi vrijednosti će se razlikovati, ovisno o tvrtki i, naravno, investitoru. Ali po svemu sudeći, startup poduzeća koja nemaju ništa više od poslovnog plana vjerojatno će dobiti najniže vrijednosti od svih ulagača. Kako tvrtka uspije ispuniti razvojne korake, ulagači će biti spremni dodijeliti veću vrijednost.

Mnoge tvrtke s privatnim udjelom koristiti će pristup kojim osiguravaju dodatno financiranje kada tvrtka postigne određenu prekretnicu. Na primjer, početni krug financiranja može biti usmjeren na osiguravanje plaća zaposlenima da razviju proizvod. Nakon što se pokaže da je proizvod uspješan, osigurava se sljedeći krug financiranja za masovnu proizvodnju i stavljanje na tržište izuma.

Zaključak

Izuzetno je teško odrediti točnu vrijednost tvrtke dok je još u povojima, jer njezin uspjeh ili neuspjeh ostaje neizvjestan. Postoji izreka da je procjena pokretanja više umjetnost nego znanost. Puno je istine u tome. Međutim, pristupi koje smo vidjeli pomažu da umjetnost postane malo znanstvenija.