Indeks nepostojanosti: Tržišni osjećaj čitanja

Chicago Board of Exchange Exchange (CBOE) stvara i prati indeks poznat kao indeks volatilnosti (VIX), koji se temelji na podrazumijevanoj volatilnosti opcija S&P 500 indeksa. Ovaj će članak istražiti kako se VIX upotrebljava kao suprotan tržišni pokazatelj, kako se institucionalni stav može mjeriti VIX-om i zašto razumijevanje VIX-a teži povoljnim i kratkim ulaganjima. (Za sveobuhvatni pregled opcija pogledajte naš vodič o osnovama opcija. )

Mjerenje tržišnih pokretača
Ulagači više od 100 godina pokušavaju izmjeriti i pratiti velike tržišne sudionike i institucije na tržištima dionica. Slijediti protok sredstava iz ovih divovskih cjevovoda može biti bitan element uspjeha ulaganja. Tradicionalno, manji investitori žele vidjeti gdje institucije akumuliraju ili distribuiraju dionice i pokušavaju upotrijebiti svoj manji razmjer za skok ispred budnosti - praćenje VIX-a nije toliko zbog toga što institucije kupuju i prodaju dionice, već da li institucije pokušavaju zaštititi. njihove portfelje. Važno je zapamtiti da su ovi veliki pokretači tržišta poput brodskih okeana - za promjenu smjera im treba dovoljno vremena i vode. Ako institucije misle da tržište postaje medvjeda, oni ne mogu brzo istovariti zalihe; umjesto toga, oni kupuju putne ugovore i / ili prodaju ugovorne opcije s ciljem nadoknade nekih očekivanih gubitaka.

VIX pomaže nadzirati te institucije jer djeluje i kao mjera ponude i potražnje za opcijama, kao i omjera ponude i poziva. Opcijski ugovor može biti sastavljen od vanjske i vanjske vrijednosti. Unutarnja vrijednost je koliko dionički kapital doprinosi premiji za opciju, dok je vanjska vrijednost novca plaćenog preko cijene dionica. Vanjska vrijednost sastoji se od faktora poput vremenske vrijednosti, a to je iznos premije koji se plaća do isteka roka, i podrazumijevana volatilnost, odnosno koliko više ili manje opcija opcija nabubri ili se smanji, ovisno o ponudi i potražnji opcija.

Kao što je ranije rečeno, VIX podrazumijeva volatilnost opcija S&P 500 indeksa. Ove opcije koriste tako visoke štrajk cijene, a premije su toliko skupe da ih vrlo malo malo investitora želi koristiti. Obično će se ulagači za maloprodajnu opciju odlučiti za jeftiniju zamjenu poput opcije na Spyders 'SPY, a to je fond kojim se trguje na burzi (ETF) koji prati S&P 500. Ako su institucije medvjeđe, vjerovatno će ih kupovina staviti kao obrazac portfeljnog osiguranja. VIX raste kao rezultat povećane potražnje za kupcima, ali također se smanjuje, jer će povećati potražnju ponuđenih opcija uzrokovati rast implicirane volatilnosti. Kao i bilo koje vrijeme nedostatka bilo kojeg proizvoda, cijena će se povećati jer potražnja drastično nadmašuje ponudu.

Mantra Maxims
Jedna od najranijih mantri koju će investitori naučiti u odnosu na VIX je: "Kada je VIX visok, vrijeme je za kupnju. Kad je VIX nizak, pogledajte dolje!" Slika 1 pokušava identificirati različita područja podrške i otpora koja su postojala kroz povijest VIX-a, a datiraju još od njegovog stvaranja 1997. Primijetite kako je VIX početkom svog postojanja uspostavio potporno područje blizu razine od 19 točaka i vratio se u njega prethodnih godina. Područja potpore i otpora oblikovala su se s vremenom, čak i na trendovskom tržištu od 2003. do 2005. godine. Kada VIX dostigne razinu otpora, smatra se visokom i signal je za kupnju zaliha - posebno onih koja odražavaju S&P 500. Odsjeci za podršku ukazuju na tržišne vrhove i upozoravaju na potencijalni pad S&P 500. (Pogledajte detaljnije koncepti podrške i otpora u osnovama podrške i otpora. )

Slika 1 - Visoka / niska povijest VIX-a

Možda je najvažnija pažnja koju treba vidjeti sa slike 1 elastično je svojstvo implicirane kolebljivosti. Brza analiza grafikona pokazuje da VIX odskače u rasponu od približno 18-35 većinu vremena, ali da odljev iznosi čak 10 i čak 85. Općenito govoreći, VIX na kraju povraća na sredinu. Razumijevanje ove osobine je korisno - baš kao što i suprotna priroda VIX-a može pomoći opcijama da investitori donesu bolje odluke. Čak i nakon ekstremne medvjediće 2008.-2009., VIX se vratio unutar svojih normalnih dometa.

Opcije optimizacije
Ako pogledamo gore spomenutu VIX mantru, u kontekstu ulaganja u opcije, možemo vidjeti koje su opcijske strategije najprikladnije za to razumijevanje.

"Ako je VIX visok, vrijeme je za kupnju" govori nam da su sudionici na tržištu previše medvjedi, a implicirana volatilnost dosegla je kapacitet. To znači da će se tržište vjerojatno pretvoriti u bikovita, a podrazumijevana volatilnost vjerojatno se vraća natrag do srednje vrijednosti. Optimalna strategija opcija je biti delta pozitivan i vega negativan; tj., kratka stavljanja bi bila najbolja strategija. Delta pozitivno jednostavno znači da kako cijene dionica rastu, tako i opcijska cijena, dok se negativna vega prevodi u poziciju koja ima koristi od pada podrazumijevanih volatilnosti. (Da biste saznali više o opcijama Grčki, pogledajte Upoznavanje "Grka" i Korištenje Grka za razumijevanje opcija .)

"Kad je VIX nizak, pogledajte dolje!" govori nam da će tržište uskoro propasti i da će se podrazumijevati volatilnost povećavati. Kad se očekuje da se podrazumijeva volatilnost povećava, optimalna medvjeđa opcija strategije je delta negativna i vega pozitivna (tj., Dugački stavovi bi bili najbolja strategija).

Derivati ​​tijekom razdvajanja
Iako je to rijetkost, postoje slučajevi kada se normalan odnos između VIX-a i S&P 500 promijeni ili "razdvoji". Slika 2 prikazuje primjer uspona S&P 500 i VIX u isto vrijeme. To je uobičajeno kada su institucije zabrinute zbog prenapučenosti tržišta, dok ostali ulagači, posebno javnost za maloprodaju, kupuju ili prodaju bjesnilo. Ova „iracionalna bujnost“ može imati institucije da se prerano ili u krivo vrijeme zaštite. Iako institucije možda griješe, ne vrijede dugo; stoga bi razdvajanje trebalo smatrati upozorenjem da se tržišni trend postavlja obrnuto.

Slika 2 - S&P 500 naspram VIX-a

Zaključak
VIX je kontranski pokazatelj koji ne samo da pomaže investitorima da potraže vrhove, dna i usiva u trendu, već im omogućuje da steknu predstavu o raspoloženju velikih tržišnih igrača. Ovo nije korisno samo kada se pripremaju za promjene trenda, nego i kada investitori određuju koja je strategija zaštite od rizika najbolja za njihov portfelj.

Za ostale načine prepoznavanja trenda vidjeti 4 faktora koji oblikuju tržišna kretanja i vodeći ekonomski pokazatelji predviđaju tržišna kretanja .