Što bi trebalo da se američki dolar sruši

Od pokretanja kvantitativnog ublažavanja (QE), zabrinuti investitori pitali su, "hoće li američki dolar propasti?" Zanimljivo je pitanje koje se površno može činiti vjerojatnim, ali valutna kriza u Sjedinjenim Državama malo je vjerojatna.

Zašto se valute propadaju

Povijest je puna naglih kolapsa valuta. Argentina, Mađarska, Ukrajina, Island, Venezuela, Zimbabve i Njemačka imale su užasnu valutnu krizu od 1900. Ovisno o vašoj definiciji kolapsa, ruska valuta tijekom 2016. mogla bi se smatrati drugim primjerom. Korijen svakog propasti je nedostatak vjere u stabilnost ili korisnost novca koji služi kao učinkovito skladište vrijednosti ili medija razmjene. Čim korisnici prestanu vjerovati da je valuta korisna, ta je valuta u problemima. To se može dogoditi nepravilnim procjenama ili povećanjem, kroničnim niskim rastom ili inflacijom.

Snage američkog dolara

Još od Bretton Woods sporazuma 1944. godine, druge velike vlade i središnje banke oslanjale su se na američki dolar kako bi podržale vrijednost svojih valuta. Dolar dobiva status statusa rezervne valute dodatni legitimitet u očima domaćih korisnika, trgovaca valutama i sudionika u međunarodnim transakcijama.

Američki dolar nije jedina rezervna valuta na svijetu, iako je najzastupljenija. Od rujna 2016. Međunarodni monetarni fond (MMF) odobrio je četiri druge rezervne valute: euro, britanski funta, japanski jen i kineski juan. Važno je da dolar ima konkurente kao međunarodnu rezervnu valutu, jer stvara teoretsku alternativu za ostatak svijeta u slučaju da američki kreatori politika vode dolar niz štetan put.

Napokon, američka ekonomija je i dalje najveća i najvažnija ekonomija na svijetu. Iako se rast znatno usporio od 2001. godine, američka ekonomija i dalje redovito nadmašuje svoje prednosti u Europi i Japanu. Dolar je potpomognut produktivnošću američkih radnika, ili barem tako dugo dok američki radnici i dalje gotovo isključivo koriste dolar.

Slabosti američkog dolara

Temeljna slabost američkog dolara je ta što je on vrijedan samo kroz vladin fijat. Tu slabost dijeli svaka druga velika svjetska valuta i u modernom dobu je doživljava kao normalnu. Međutim, još od 1970-ih smatrao se pomalo radikalnim prijedlogom. Bez discipline nametnute robnim standardom (kao što je zlato), brine se da bi vlade mogle ispisati previše novca u političke svrhe ili vođenje ratova.

U stvari, jedan od razloga MMF-a bio je nadzirati Federalne rezerve i njezinu opredjeljenost prema Bretton Woodsu. MMF danas koristi ostale rezerve kao disciplinu na aktivnosti Feda. Ako bi se strane vlade ili investitori odlučili masovno udaljiti od američkog dolara, poplava kratkih pozicija mogla bi značajno naštetiti svima s imovinom denominiranom u dolarima.

Ako Federalne rezerve stvaraju novac, a američka vlada preuzima i unovčava dug brže nego što američka ekonomija raste, buduća vrijednost valute trebala bi pasti u apsolutnim iznosima. Srećom za Sjedinjene Države, gotovo svaka alternativna valuta je podržana sličnim ekonomskim politikama. Čak i ako je dolar propao u apsolutnim iznosima, on bi mogao globalno ojačati, zbog snage u odnosu na alternative.

Hoće li se američki dolar srušiti?

Postoje neki zamislivi scenariji koji bi mogli izazvati iznenadnu krizu za dolar. Najrealnije je dvostruka prijetnja visoke inflacije i visokog duga, scenarij u kojem rastuće potrošačke cijene natjeraju Fed na oštro povećanje kamatnih stopa. Veliki dio državnog duga čine relativno kratkoročni instrumenti, tako da bi skok stopa djelovao poput hipoteke s prilagodljivom stopom nakon što završi razdoblje najave. Ako bi se američka vlada potrudila priuštiti svoje kamate, strani kreditori mogli bi baciti dolar i izazvati kolaps.

Ako su SAD ušle u strmu recesiju ili depresiju bez povlačenja ostatka svijeta sa sobom, korisnici bi mogli napustiti dolar. Druga opcija uključivala bi neke velike sile, poput Kine ili njemačke države iz zemalja Europske unije, ponovno uspostavljanje robnog standarda i monopoliziranje prostora s rezervnom valutom. Međutim, ni u tim scenarijima nije jasno da bi dolar nužno propao.

Kolaps dolara i dalje ostaje vrlo malo vjerojatan. Od preduvjeta koji su potrebni da se propadne, opravdana je samo mogućnost veće inflacije. Strani izvoznici poput Kine i Japana ne žele kolaps dolara, jer su Sjedinjene Države previše važan kupac. Pa čak i ako bi Sjedinjene Države morale pregovarati ili ispuniti neke dužničke obveze, malo je dokaza da bi svijet dopustio dolaru da propadne i riskirao je moguće zaraze.