Funkcije posrednika: prepisivanje i uloge agencija

Radi jednostavnosti, posebno od maloprodajnog investitora, često je prikladno obratiti se investicijskom trgovcu kao brokeru. Kad imamo posla s vrijednosnim papirom kao pojedinac, od njega tražimo da posreduje transakciju u naše ime. Međutim, tvrtka ima dosta drugih poslova koji ne uključuju trgovinu na malo. Tvrtka preuzimajući ugovore i glavno trgovanje mogu činiti najveći dio tekućeg poslovanja. Ovdje ćemo pogledati što su ove aktivnosti i kako funkcioniraju u procesu izdavanja vrijednosnih papira.

Primarno tržište

Možda najunosniji aspekt poslovanja s vrijednosnim papirima je prodaja novih izdanja vrijednosnih papira velikim institucionalnim i maloprodajnim ulagačima. Prodaja novih izdanja na ovaj način predstavlja primarno tržište. Izvorno su u ovu poslovnu aktivnost koja se naziva prepisivanje ili financiranje uključene samo tvrtke s vrijednosnim papirima i nije uključivao maloprodajnog brokera. Međutim, većina integriranih tvrtki ima odjele za osiguravanje i posredovanje.

U svojoj funkciji osiguravajućeg društva, tvrtka posjeduje novo izdavanje vrijednosnih papira kao dio svoje zalihe, čime je preuzela određenu količinu rizika. Nagrade za preuzimanje ovog rizika često su velike: osiguravajuća tvrtka prima dobit od razlike između kupovne i prodajne cijene, tako da će, naravno, ova tvrtka nastojati prodati što veći broj izdanih jedinica po najvišoj cijeni. moguće. Suprotno tome, novi izdavatelj uglavnom ne preuzima isti rizik, budući da osiguravatelj plaćanja jamči osiguravatelj, bez obzira na cijenu po kojoj se emisija na kraju prodaje na tržištu, ili čak ako je uopće prodala.

S obzirom na rizike koji su uključeni, izdavatelj vrijednosnih papira i njegov investicijski trgovac zajedno rade na utvrđivanju izvorne cijene za emisiju, vremenskog raspona i drugih faktora prodaje koji će pomoći u privlačenju ulagača. Općenito, osiguravajuća tvrtka je zabrinuta kako bi se cijene vrijednosnih papira mogle pogoršati dok su u zalihama, što bi umanjilo dobit ili čak pretvorilo potencijalni profit u gubitak. Da bi se nosio s velikim rizikom, konzorcij investicijskih društava sa istomišljenicima će formirati neke od pojedinačnih rizika i osigurati brzu raspodjelu vrijednosnih papira među svim klijentima poduzeća, umjesto onih samo jedne tvrtke.

Pregovarajući o uvjetima izdavanja primarnih vrijednosnih papira, osiguravajuća tvrtka koristi svu svoju stručnost u trgovanju na sekundarnom tržištu. Tvrtka dobiva osjećaj prirode tržišta na kojem će biti puštena nova emisija vrijednosnih papira (tj. Trenutna privlačnost vrijednosnog papira za ulagače i tržišna procjena bliskih konkurenata). Jedan od razloga zašto su se investicijske tvrtke uključile u oba aspekta tržišta oko sredine 20. stoljeća je to što posjeduju stručnost na sekundarnom tržištu, što pomaže u prodaji na primarnom tržištu.

Glavno trgovanje

Jednom kada nova hartija izvrši transakciju između njezinog izdavatelja i osiguravatelja, ta se vrijednosnica smatra izdatom i nepostojećom te, kao takva, počinje trgovati na sekundarnom tržištu. Investicijske tvrtke sudjeluju na sekundarnom tržištu na jedan od dva načina: kao naručitelji, koji drže vrijednosne papire za prodaju u vlastitom inventaru ili kao agenti, djelujući u ime kupca ili prodavatelja, ali ne posjedujući vrijednosno papir u bilo kojem trenutku tijekom transakcije.

U glavnom trgovanju investicijska tvrtka nada se dobiti od kupovine vrijednosnih papira na otvorenom tržištu, držeći ih u vlastitom inventaru tijekom određenog razdoblja i prodajući ih kasnije za veću cijenu. Kao što je spomenuto ranije, za investicijske tvrtke je povoljnije baviti se glavnim trgovanjem, jer su dobro upoznati s trenutnim tržišnim uvjetima i, stoga, imaju stručnost za osmišljavanje prikladnih mjerila za određivanje cijena emisije na primarnom tržištu ili prinosa na nova izdanja obveznica.

Još jedna prednost koju investicijsko društvo koristi od glavnih trgovinskih aktivnosti je likvidnost. Budući da bilo koju transakciju može kupiti ili prodati bilo kojim transakcijama, investicijsko društvo ne mora čekati istovremeno usklađivanje naloga za kupnju i prodaju vanjskih ulagača kako bi dovršilo transakciju. Ova prednost glavnog trgovanja uvelike povećava likvidnost tržišta i osigurava da će obično biti kupac gotovo svake vrijednosnice, čak i ako maloprodajni ulagači uglavnom nisu aktivni u trgovanju tom vrijednošću.

Transakcije posrednika ili agencija

U pogledu investicijskog bankarstva uloga brokera s vrijednosnim papirima je ona s kojom su maloprodaji investitori najpoznatiji. U svojoj funkciji posrednika, tvrtke djeluju kao posrednik ili posrednik u transakciji na sekundarnom tržištu, zapravo nikada ne posjedujući same vrijednosne papire. Broker može zastupati kupce i prodavače, koji su glavni. U zamjenu za olakšavanje ili izvršavanje trgovine, brokeri naplaćuju svojim klijentima proviziju.

Mešanje glavnih i agencijskih funkcija

Kad je nestala razlika između tvrtki s vrijednosnim papirima koje rade isključivo na primarnom tržištu i onih koje rade isključivo na sekundarnom tržištu, funkcije glavnih uloga i uloga agencija postale su isprepletene. Postoji nekoliko primjera glavnih aktivnosti koje nalikuju agencijskim ulogama i obrnuto.

U određenim okolnostima, osiguravajuće tvrtke neće htjeti preuzeti vlasništvo nad novim izdanjem, već će ga izdati na temelju najboljeg napora. Diler će prodati što veći dio izdanja svojim klijentima po najpovoljnijoj mogućoj cijeni, ali svaki neprodani dio može vratiti tvrtki koja je izdala. Jasno je da je najbolje uložiti napore kad potpuni plasman možda nije moguć zbog loših tržišnih uvjeta ili zbog špekulativne prirode tvrtke koja je izdavala.

Još jedna varijacija glavnih uloga i uloga agencije nastaje kada tvrtka izdaje nove vrijednosne papire na sekundarnom tržištu, nadopunjavajući svoj set izdanih i preostalih dionica koji su započeli trgovanje na sekundarnom tržištu kada je prvotna emisija bila dovršena. U nekim se slučajevima takvo sekundarno izdanje može nazvati privatnim položajem, a izdavatelj ima dovoljno solidnu reputaciju, tako da trgovac preuzima vrlo mali rizik u distribuciji izdanja kvalitete na nekoliko velikih institucija.

U slučaju ne-vlasničkih vrijednosnih papira, sekundarno trgovanje obično se provodi s firmom vrijednosnih papira kao glavnicom. Međutim, povremeno se odvijaju agencijski poslovi. Na primjer, u novom izdanju tržišta novca trgovac može prodati vrijednosne papire kao agent ili ih uzeti u popis kao glavnicu za kasniju preprodaju.

Konačno, kada investicijska tvrtka trguje dionicama iz vlastitog inventara, djelujući kao glavni, burza imenuje tvrtku kao registrirani trgovac ili proizvođač tržišta. To tvrtki daje odgovornost za održavanje pozicija u određenoj dionici na burzi kako bi poboljšao njezinu likvidnost na tržištu. U takvim situacijama ne postoji središnje tržište za glavne aktivnosti tvrtke; transakcije se obavljaju na vanberzanskom tržištu koje se sastoji od računalnih sustava koji povezuju dilere i velike institucije.

Donja linija

Investicijske tvrtke nisu uvijek bile velike, višestruke poslovne jedinice kakve poznajemo danas. U prošlosti su pojedine tvrtke s vrijednosnim papirima poslovale samo u jednom području, ali početkom 20-og stoljeća investicijski dileri su počeli djelovati kao naručitelji novih izdanja vrijednosnih papira i kao agenti za trgovanje vrijednosnim papirima na sekundarnom tržištu. Sada su se uloge glavnice i agenta miješale jer su investicijske tvrtke uključene i na primarno i na sekundarno tržište.