Kada vjerovati agencijama za ocjenjivanje obveznica

Institucionalni i pojedinačni investitori oslanjaju se na agencije za izdavanje obveznica i njihovo temeljito istraživanje za donošenje odluka o investiranju. Agencije za ocjenjivanje igraju sastavnu ulogu u investicijskom procesu i mogu postići ili razbiti uspjeh tvrtke i na primarnom i na sekundarnom tržištu obveznica. Iako rejting agencije pružaju robusnu uslugu i isplaćuju ih naknada koje zarađuju, vrijednost takvih ocjena često je dovedena u pitanje nakon financijske krize 2008., a vrijeme i mišljenja agencija kritizirani su kada su se dramatično smanjili.

Bilo koja dobra investicijska tvrtka, bilo da se radi o uzajamnom fondu, banci ili hedge fondu, neće se oslanjati samo na ocjenu agencije za ocjenjivanje obveznica, a svoja će istraživanja nadopuniti vlastitim internim istraživačkim odjelom. To je razlog zašto je za pojedinog ulagača važno ne samo ispitivati ​​početni rejting obveznica, već često pregledavati ocjene tijekom životnog vijeka obveznice i stalno ih ispitivati. (Pogledajte također: Zašto loše obveznice dobivaju dobre ocjene )

Glavni igrači

Iako vani postoji nekoliko rejting agencija, tri glavne se obično spominju: Moody's, Standard & Poor's (S&P) i Fitch. Te agencije dodjeljuju kreditne ocjene izdavateljima dužničkih obveza ili obveznica, uz posebne dužničke instrumente koje su izdale te tvrtke. Izdavači duga mogu biti tvrtke, neprofitne organizacije ili državne i lokalne samouprave. Pored toga, vlada Sjedinjenih Država izdaje obveznice s kojima će se na kraju trgovati na otvorenom tržištu. Svaka agencija ima svoje modele po kojima ocjenjuje kreditnu sposobnost društva, što izravno utječe na stopu koju će izdavačka kuća ponuditi kupcima obveznica u izdavanju.

Kreditni rejting, baš kao i osobni kreditni rejting svima koji su se ikada prijavili za hipoteku, ukazuje na vjerojatnost da će kompanija plaćati kamate tijekom trajanja obveznice. U slučaju tvrtke, to također podrazumijeva naznake potencijalne prodaje obveznica tijekom njihovog vijeka trajanja, kao i sposobnost tvrtke da vrati glavnicu kada dospije dospijeva. (Saznajte više u Što je korporativni kreditni rejting? )

Svaka od tri glavne agencije ima malo drugačije ocjene, ali sve tri imaju raspon od pramaca, koji su obično rezervirani za najcjenjenije tvrtke ili vlade SAD-a, do obveznica koje su neispunjene.

Ocjene obveznica

Ocjene

Svaki kreditni analitičar ponudit će malo drugačiji pristup ocjeni kreditne sposobnosti tvrtke; međutim, kada uspoređujete obveznice na tim vrstama ljestvice, dobro je pravilo pogledati jesu li obveznice ili investicijski ili neinvesticijski. To će pružiti osnovne temelje u jednostavnim, jasnim crtama. To ne znači da su ocjene u investicijskim razredima sigurne ili da su neinvesticijske ocjene nesigurne, ulagač još uvijek mora ući u podsektore unutar tih općih ocjena.

Ključno je zapamtiti da se radi o statičkim ocjenama, jer početnik investitor može dugoročno pretpostaviti samo gledajući ih. Za mnoge tvrtke ove su ocjene neprestano u pokretu i podložne su promjenama, posebno u teškim ekonomskim vremenima poput ekonomije u 2008. godini. Pojmove poput "kreditnog sata" potrebno je razmotriti kada agencija daje izjavu o svojoj procjeni; ovo obično nije dobar znak za tvrtku i pokazatelj je smjera sljedeće promjene kreditne kvalitete.

Nažalost, put prema dolje mnogo je češći nego prema gore. Djelomično je to zbog načina na koji je sustav dizajniran. Da bi se izdale obveznice, dio njihove strukture kapitala potreban je određeni kvalitet. Na tržištu investicijskog razreda povijesno je dominirao neinvesticijski razred. To onemogućuje malim ili nadolazećim tvrtkama da ikad uđu na tržište obveznica i podvrgava povijesno veće tvrtke stalnom nadzoru. (Saznajte više u Debatnoj ocjeni duga .)

GM vs. Microsoft

Sjajan primjer ovog puta je usporedba dviju vrlo različitih tvrtki , General Motors i Microsoft. Ovo dvoje su primjeri iz udžbenika tvrtki koje putuju suprotnim stazama. General Motors je bio otprilike od prijelaza 20. stoljeća, prošao je mnoge ekonomske cikluse i snažno je koristio dug kao utjecaj u svojoj bilanci, kako bi posao razvijao u ekonomskim ciklusima uzlaznim silama i zadržao se u ciklusima prema dolje.

Microsoft se, s druge strane, smatra kompanijom u porastu, koja je svoje korijene pronašla u poduzetničkom duhu, rizičnom kapitalu i na kraju izdavanju uobičajenih dionica bez korištenja duga za utjecaj. Microsoft je imao mogućnost traženja kapitala na tržištu obveznica, ali nije iskoristio svoj sjajni kreditni rejting za prikupljanje novca do 2009. Nasuprot tome, General Motors je vidio da se njegov kreditni rejting polako smanjuje jer je izgubio tržišni udio i borio se s ekonomskim ciklusima, na kraju bankrotirao sredinom 2009. godine. Za ove dvije tvrtke opstanak se možda oslanjao na te kreditne rejtinge da bi ih zadržali u igri.

Kako kompanije ocjenjuju ocjenu

Koliko je važno za investitore da pregledaju kreditne rejtinge, to je još važnije za tvrtke. Ocjena utječe na tvrtku mijenjajući troškove posudbe novca koji želi iskoristiti svoju bilancu. Učinak je veći trošak kapitala zbog većih rashoda kamata, što dovodi do niže profitabilnosti. To također utječe na način na koji društvo koristi kapital; Iako se plaćene kamate često oporezuju drugačije od isplata dividendi, osnovna pretpostavka je da dužnik očekuje veći povrat povređenog novca od troškova kapitala.

Ocjene s vremenom također imaju velike učinke na prodavnost obveznica na sekundarnom tržištu, sposobnost poduzeća da se zadužuju na drugim tržištima, mogućnost izdavanja dionica, način na koji analitičari gledaju razinu duga u svojoj bilanci i glavni psihološki aspekt promatranja tvrtke. (Pročitajte više o financijskom položaju tvrtke u Razumijevanju izvještaja o prihodima .)

Donja linija

Povijest nas je naučila kako koristiti podatke koje su nam donijele agencije za ocjenjivanje. Njihove metode su vremenski testirane i sve do otprilike 2008.-2009. Rijetko su dovedene u pitanje. Vrijednost rejtinga samih tvrtki je najvažnija, jer potencijalno može odrediti budućnost tvrtke. Kako su financijska tržišta postala glavna i sazrijevala, pristup kapitalnim tržištima i njihov nadzor su se povećali. Uz dodatnu volatilnost, na tržištima zajmova su se vidjeli slični rizici kao na tržištima dionica. Uz povećanu brzinu kako financijskih informacija, tako i promjena na tržištu, rejting agencije su važnije kao prvi korak, jer ih treba pomno ispitati kako bi se ocijenile i trend promjene njihovih rejtinga. Ako razmišljate o ulaganju u određene obveznice, razmislite o tim promjenama i koristite agencije za ono što trebaju biti, dobro mjesto za početak.