Jesu li derivati sigurni za male investitore?
U "Božanskoj komediji" Dante, talijanski pjesnik iz trinaestog stoljeća, opisuje putovanje kroz pakao. Sigurno je bio na pogrešnoj strani trgovine derivatima.
Spomenuti derivati prosječnom ulagaču i vizije nastaju Dugoročnim upravljanjem kapitalom, velikim hedge fondom čiji su neuspjeli strategiji trgovanja rizicima gotovo srušili globalni financijski sustav 1998. godine, i Enron, gdje je zlouporaba derivata odigrala ulogu u jednoj od najveći bankroti u američkoj povijesti.
POGLEDAJ: 5 lekcija najvećih svjetskih bankrota
Imajući to na umu, jesu li derivati uopće prikladni za prosječnog ulagača u maloprodaji? Jedan aspekt derivata je siguran - oni imaju problem sa slikom. Čitajte dalje kako biste saznali zašto su derivati stekli tako lošu reputaciju i je li ta notornost zaslužena.
Problem s derivatima
Četiri su temeljna problema koji doprinose negativnoj slici derivata:
- Loša preša. Ako nije loša vijest, nije vijest. Priče u tisku uglavnom su usredotočene na nelegitimnu zlouporabu derivata, a ne na to kako se oni legitimno koriste.
- Pogrešno informirana percepcija i neinformirana mišljenja investitora.
- Neprikladna pogodnost s obzirom na resurse i temperament investitora.
- Nedostatak obrazovanja investitora.
Maloprodajna javnost čita ove priče o katastrofama i oblikuje mišljenje koje se temelje na ničemu drugom nego na onome što čitaju u novinama ili vide na televiziji. Posljedica toga je da javnost nastoji pratiti samo glavne vijesti i usredotočiti se na nelegitimnu zlouporabu derivata, a oni ne razumiju povijesne prednosti korištenja derivata.
Tko ih koristi?
Unatoč dobro oglašenim debaklima, rast derivata nije nimalo izvanredan. Prema Chicago Mercantile Exchange (CME), mini fjučerski ugovor S&P 500 (što je jedna petina normalnog ugovora) imao je desetu godišnjicu u 2007. Nadalje, prosječni dnevni obim trgovanja u tom ugovoru dosegao je više od milijun ugovori dnevno. U svim vlasničkim proizvodima taj je volumen postigao 1, 6 milijuna ugovora dnevno. Godišnji rast od 2005. do 2006. porastao je za 30% u e-mini budućnosti i nevjerojatnih 134% u opcijskim ugovorima o tim budućnosti.
Podaci istraživanja Greenwich Associatesa o institucionalnim ulagačima i hedge fondovima pokazuju jasnu sklonost: 80% institucionalnih ulagača koristi opcije dionica, uvrštene na burzu i bez recepta, kao i 96% hedge fondova. Oko 74% institucionalnih ulagača i 77% hedge fondova koristi opcije indeksa. Indeksne terminske terminale koristi dvije trećine institucionalnih ulagača i polovina hedge fondova. Sredstva kojima se trguje na burzi koristi 70% institucionalnih ulagača i 84% hedge fondova. Sve druge strategije blijede u usporedbi.
SEE: Osnove budućnosti: Uvod
Percepcija investitora
Postoje četiri temeljne percepcije ili mišljenja koja javnost ima o izvedenicama.
To je institucionalno tržište
Da je. Prema istraživanju konzultantske firme Greenwich Associates, nominalni volumen derivata kamatnih stopa za 2005. iznosio je gotovo 1, 5 bilijuna dolara, od čega je 85% dolazilo iz 260 institucija koje su trgovale više od milijarde dolara. Derivati su globalno tržište - 27% potječe iz Sjedinjenih Država i Kanade, 63% iz Velike Britanije i Europe, a ostatak iz Azije i Tihog oceana.
Derivati su previše složeni
Da, neki su. Pomislite kako su vam zadnji put navedene opcije kapitalne objašnjenja objašnjene, čak i za nešto tako jednostavno kao pokriveno pisanje. Tada ste čuli za pozive i pozive. Slijedi širenje bika i medvjeđi namazi, zatim kalendarski namazi i leptir namazi, zatim trake, pruge, zaveslaji i stranputice. Jesu li ti oči već zastakljene?
Derivati su skupi
Svi zaslužuju da budu plaćeni i to nije javna usluga. Proizvodi su postali komercijalni, ali usluga i savjeti nisu. Koliko bi skupo bilo kad biste izgubili velik dio tržišne vrijednosti jer vaš portfelj nije bio zaštićen ili ako ste bili pretjerano izloženi jednoj emisiji? Potencijalno bi trošak bio puno skuplji od naknade koju vaša tvrtka naplaćuje na transakciji s derivatima.
Derivati su stvarno špekulativni i imaju veliku prednost
Ovaj se prigovor odnosi izravno na problem uporabe i zloupotrebe. Kad se zaštita koristi kao primarna investicija, oni postaju izuzetno rizični. Problem je što velika većina ulagačke javnosti ne cijeni da ako se pravilno koristi, hedging zapravo može umanjiti rizik, a ne povećati ga.
Mnogi maloprodajni ulagači izjednačavaju rizik u smislu utjecaja i tržišnog rizika i ustručavaju se shvatiti da utjecati djeluju u oba smjera. Javnost je uobičajena da ne uzima u obzir sistemski rizik, rizik vlasništva pojedinih dionica, rizik događaja ili kreditni rizik. Oni također možda ne mogu razumjeti da su neki derivati, kao što su futures i opcije, po definiciji, ugovorno tržište. Kada se koristi kao investicija umjesto živice, to je igra nula.
Činjenica je da, ako se pravilno koriste, derivati obično nisu rizičniji od temeljne imovine iz koje su izvedeni. Kada koristite vozilo za zaštitu od zaštite kao ulaganja sama po sebi, rizici eksponencijalno rastu. Glavni upozorenje je pogodnost za ulagača; jedna veličina ne odgovara svima.
Smanjivanje vs. Povećavajući rizik
Znači li sve to da se ne možete ili ne biste trebali uključiti? Ne, naravno da ne. Cijela ideja koja stoji iza mnogih derivativnih ili alternativnih proizvoda je neusklađeni povrat. Ako se koriste kao zaštitno sredstvo, derivati mogu povećati prinose i smanjiti rizik.
Prije mnogo godina postojali su terminski ugovori o poljoprivrednim proizvodima - ovo je bila izvorna izvedenica. To je poljoprivrednicima omogućilo zaključivanje cijene na unaprijednom tržištu i zaštititi zaradu dok su špekulanti osigurali likvidnost tržišta. Taj isti princip nije promijenjen. S obzirom na broj dostupnih derivata i alternativnih proizvoda od tog vremena, možda je lako razumjeti zašto ih ulagači na malo mogu smatrati zbunjujućim, ako ne i zastrašujućim.
Međutim, s obzirom na rast i uporabu institucionalnih i hedge fondova, nešto mora ići kako treba. Razmislite o nekim investicijskim strategijama dostupnim u alternativnim ulaganjima. To bi uključivalo takve strategije kao što je delta-neutralna opcija opcijama, vrijednosno usmjerena duga naspram kratkih portfelja, volatilna disperzijska trgovina, kapitalno strukturirana arbitraža i tako dalje. Za tipičnog maloprodajnog ulagača čak i pokušati realizirati neke od ovih strategija je nerealno; toliko su sofisticirani, vođeni tehnološkom tehnologijom i vremenski intenzivni da zahtevaju profesionalce sa punim radnim vremenom. Možda je to razlog zašto je upravljani novac vidio rast koji ima.
POGLEDAJTE: Jeste li spremni trgovati budućnosti?
Laičke strategije
Postoje, međutim, neke popularne strategije za ulagače visokih neto vrijednosti koje vrijedi razmotriti.
Za izvršnog rukovoditelja na visokoj razini s prekomjernom zalihom vlastitih dionica tvrtke, postoje strategije kojima treba težiti. Prvi bi bio pristup sredstvima razmjene (ne fondovima kojima se trguje na burzi). Ta sredstva omogućavaju izvršnoj vlasti da zamijeni dionice s ograničenim portfeljem za portfelj drugih dionica. Drugo bi bilo korištenje određenih strategija opcija u kontekstu vladinih smjernica. Treća strategija opcija bila bi analiza strateških programa prodaje, opet unutar vladinih pravila i smjernica.
Napomena: Prije upuštanja u bilo koju strategiju s ograničenim ili kontroliranim dionicama, bilo bi pametno najprije potražiti savjet pravnih i poreznih stručnjaka .
Druga strategija visokih neto investitora su upravljanje futurnim fondovima i / ili hedge fondovima. Bilo koja od ovih kategorija imovine također ima pristup financiranju. Ne zaboravite da je neusklađeni povrat važna tema u mnogim modelima raspodjele imovine. Mnogi glavni investicijski modeli brokerskih zastupnika zahtijevaju raspodjelu od 4% upravljanim budućnosti i 7 do 11% raspodjelu hedge fondova, ovisno o obrazovanju, financijskim sredstvima i temperamentu investitora.
Jedna strategija za ulagače starije od 50 godina je korištenje opcija opcija za proizvodnju prihoda i zaštitu glavnice, poput pokrivanja pisanja poziva s dugim datumima. Druga je strategija kopiranje portfelja dionica s dugoročnim opcijama glavnice poznatim kao vrijednosni papiri za dugoročno predviđanje (LEAPS). U ovoj strategiji, ulagači stavljaju 80 do 90% portfelja u vrijednosne papire s fiksnim dohotkom, a ostatak u LEAPS-u za vlasničku izloženost. Imajte na umu bilo kakve implikacije na porez prilikom korištenja opcija.
POGLEDAJTE: Koristite LAPE s ovratnicima
Nadzor
Većina brokera ima jasne standarde prikladnosti za male ulagače, ne samo u pogledu financijskih sredstava, već i zbog obrazovanja i temperamenta. Također mogu postojati standardi prikladnosti za pojedinog savjetnika u pogledu mandata, pozadine i iskustva. Pored toga, većina firmi će imati progresivno više razine nadzora nad računima klijenata koji su uključeni u napredne strategije.
Iako CME reagira na kliring interesa svojih klijenata, kao što su ugovori o kapitalu, devize i, u posljednje vrijeme, energija, prepoznaje da su drugi ugovori poput eurodollara i kamatnih swapa očito institucionalno tržište i nisu promoviran u maloprodajne kupce. CME također smatra da su opcije napredak od budućnosti u nivou sofisticiranosti potrebne za prikladnost. Njegova suština je da je razina sofisticiranosti najvažnija za obrazovnu prikladnost.
Svakako postoji potreba da se savjetodavne i brokerske tvrtke uključe u obrazovanje klijenata, koliko i različite razmjene. CME je izvrstan primjer kako burze ili tvrtke mogu educirati klijente, jer nudi seminare, webinare, CD-ove i tiskane materijale u obrazovne svrhe investitora.
Donja linija
Ima li derivata i alternativnih ulaganja mjesto u vašem portfelju samo je odgovor na koji možete odgovoriti. Sve se svodi na prikladnost. Vodeće načelo u financijskoj zajednici trebalo bi biti "Upoznajte svog kupca". Ovaj princip nije izborni, pa ako se odlučite na skok u derivate, budite sigurni da ste pravi tip investitora za ovo tržište.