Zamjena stalne zrelosti - CMS
Što je izmjena stalne zrelosti - CMSZamjena stalne dospijeća (CMS) je varijacija redovnog swapa kamatne stope u kojoj se plutajući dio swapa periodično postavlja u odnosu na stopu instrumenta s fiksnom rokom dospijeća, poput blagajničke zapise, s dužom rokom dospijeća od duljine razdoblje resetiranja. Kod obične ili vanilije zamjene, plutajući dio se obično postavlja protiv LIBOR-a, što je kratkoročna stopa.
Drugim riječima, plutajući dio dionice redovnog swapa za uobičajene kamatne stope obično se vraća na objavljeni indeks. Plutajuća noga zamjene stalne zrelosti periodično se fiksira protiv točke na krivulji zamjene. Na taj se način trajanje primljenih novčanih tokova održava konstantnim.
Osnove zamjene stalne zrelosti - CMS
Zamjene stalne ročnosti izložene su promjenama u kretanjima dugoročnih kamatnih stopa, koje se mogu koristiti za zaštitu ili kao ulog na smjer stopa. Iako se objavljene stope zamjene često koriste kao stope stalnog dospijeća, najpopularnije stope stalnog dospijeća prinosi su na dvogodišnji do petogodišnji državni dug. U Sjedinjenim Državama, razmjene temeljene na državnim stopama često se nazivaju zamjenama državne blagajne (CMT) sa stalnom rokom dospijeća.
Općenito, ravnanje ili inverzija krivulje prinosa nakon zamjene će poboljšati položaj obveznika stalne stope dospijeća u odnosu na obveznika s promjenjivom stopom. U ovom scenariju, dugoročne stope opadaju u odnosu na kratkoročne. Iako su relativne pozicije obveznika stalne stope dospijeća i obveznik s fiksnom stopom složenije, općenito platitelj fiksne stope u bilo kojem swapu prednost će imati prvenstveno od pomaka krivulje prinosa nagore.
Na primjer, investitor vjeruje da će se opća krivulja prinosa povećati, dok će šestomjesečna stopa LIBOR-a pasti u odnosu na trogodišnju stopu zamjene. Kako bi iskoristio ovu promjenu krivulje, investitor kupuje swap za stalnu ročnost plaćajući šestomjesečnu LIBOR stopu i primajući trogodišnju stopu zamjene.
Razmak između dvije stope CMS-a (npr. 20-godišnja stopa CMS-a umanjena za dvogodišnju CMS-u) sadrži podatke o nagibu krivulje prinosa. Iz tog razloga se pojedini CMS instrumenti za širenje ponekad nazivaju uređaji za upravljanje. Derivatima koji se temelje na razmaku CMS-a trguju stranke koje žele razmotriti buduće relativne promjene u različitim dijelovima krivulje prinosa.
Ključni odvodi
- Zamjene stalne dospijeće su swapovi kamatnih stopa koji izjednačavaju volatilnost povezana s swapima kamatnih stopa tako što će povremeno vezati plutajuću dionicu swapa do točke na krivulji swapa.
Tko koristi zamjenu stalne zrelosti (CMS) i zašto?
Izmjenom stalne zrelosti zaposlene su dvije vrste korisnika:
- Ulagači ili institucije koje pokušavaju zaštititi ili iskoristiti krivulju prinosa tražeći fleksibilnost koju će pružiti zamjena.
- Ulagači ili institucije koje žele održati stalno trajanje obveze ili konstantnu imovinu.
Prednosti zamjene stalne zrelosti su:
- Održava konstantno trajanje
- Korisnik može odrediti "stalnu zrelost" kao bilo koju točku na krivulji prinosa
- To se može rezervirati na isti način kao i swap za kamatne stope
Nedostaci zamjene stalne zrelosti su:
- Zahtijeva dokumentaciju Međunarodnog udruženja za razmjenu i derivate (ISDA)
- Ima potencijal za neograničene gubitke