Derivacija

Derivat je ugovor između dvije ili više strana čija se vrijednost temelji na dogovorenom financijskom sredstvu (poput vrijednosnog papira) ili skupu imovine (poput indeksa). Uobičajeni temeljni instrumenti uključuju obveznice, robe, valute, kamatne stope, tržišne indekse i dionice.

Razumijevanje derivata

Generalno pripadajući području naprednog ulaganja, derivati ​​su sekundarni vrijednosni papiri čija se vrijednost temelji isključivo na vrijednosti primarne vrijednosnice s kojom su povezani. Sama po sebi izvedenica je bezvrijedna. Terminski ugovori, terminski ugovori, opcije, zamjene i jamstva najčešće se koriste derivati.

Futures ugovor, na primjer, derivat je jer na njegovu vrijednost utječe učinak predmetnog sredstva. Slično tome, dionica opcija je derivat, jer je njezina vrijednost "izvedena" iz vrijednosti temeljnih dionica. Iako se vrijednost derivata temelji na imovini, vlasništvo nad derivatom ne znači vlasništvo nad imovinom.

Postoje dvije klase derivativnih proizvoda - "zaključavanje" i "opcija". Proizvodi za zaključavanje (npr. Swapovi, fjučersi ili naprijed) vežu odnosne strane od početka za ugovorene uvjete tijekom trajanja ugovora. Opcijski proizvodi (npr. Kamatni swapovi), s druge strane, nude kupcu pravo, ali ne i obvezu, da postane stranka u ugovoru pod prvobitno dogovorenim uvjetima.

Jednadžba rizika i nagrade često se smatra da je osnova za filozofiju ulaganja, a derivati ​​se mogu koristiti ili za ublažavanje rizika (hedging) ili za preuzimanje rizika uz očekivanje proporcionalne nagrade (špekulacije).

Na primjer, trgovac može pokušati profitirati od očekivanog pada cijene indeksa prodajom (ili „kratkim“) odnosnim terminskih ugovora. Derivati ​​koji se koriste kao zaštita omogućuju prijenos rizika povezanih s cijenom osnovne imovine između strana uključenih u ugovor.

Ključni odvodi

• Derivat je ugovor između dvije ili više strana čija se vrijednost temelji na dogovorenom financijskom sredstvu, indeksu ili vrijednosnom papiru.
• Terminski ugovori, terminski ugovori, opcije, zamjene i jamstva najčešće se koriste derivati.
• Derivati ​​se mogu koristiti za ublažavanje rizika (hedging) ili za preuzimanje rizika uz očekivanje proporcionalne nagrade (špekulacije).

Što je izvedenica?

Dvije izvedenice

Na primjer, poljoprivredni proizvođači i mlinari koriste trgovačke proizvode kako bi osigurali određeni stupanj "osiguranja". Zemljoradnik sklapa ugovor o zaključavanju prihvatljive cijene robe, a mlinar sklapa ugovor kako bi zaključio zajamčenu robu. Iako su i poljoprivrednik i mlinar smanjili rizik zaštitom, oba ostaju izloženi rizicima da će se cijene promijeniti.

Na primjer, dok je poljoprivredniku osigurana određena cijena za robu, cijene mogu rasti (zbog, primjerice, nedostatka zbog vremenskih nepogoda) i poljoprivrednik će na kraju izgubiti svaki dodatni prihod koji bi mogao zaraditi, Isto tako, cijene za robu mogle bi pasti, a mlinar će za robu morati platiti više nego što bi inače imao.

Na primjer, pretpostavimo da u travnju 2017. farmer sklapa futures ugovor s mlinarom kako bi u srpnju prodao 5000 grmova pšenice po 4.404 dolara po grlu. Na datum isteka u srpnju 2017., tržišna cijena pšenice pada na 4.350 dolara, ali mlinar mora otkupiti po ugovornoj cijeni od 4.404 dolara, što je puno više od tržišne cijene od 4.350 dolara. Umjesto da plati 21.750 dolara (4.350 x 5.000), platit će 22.020 dolara (4.404 x 5.000), a sretni poljoprivrednik nadoknađuje cijenu veću od tržišne.

Nekim se derivatima trguje na nacionalnim burzama vrijednosnih papira, a regulira ih američka Komisija za vrijednosne papire (SEC). Ostalim se derivatima trguje na otvorenom tržištu (OTC); ti derivati ​​predstavljaju pojedinačne ugovore između stranaka.

Prednosti derivata

Iskoristimo priču o izmišljenoj farmi kako bismo istražili mehaniku nekoliko sorti derivata.

Gail, vlasnik tvrtke Healthy Hen Farms, zabrinut je zbog volatilnosti tržišta pilića, a sva sporadična izvješća o ptičjoj gripi dolaze s istoka. Gail želi zaštititi svoje poslovanje od još jedne čarolije loših vijesti. Tako se susreće s investitorom koji s njom sklapa futures ugovor.

Investitor pristaje platiti 30 dolara po ptici kada su ptice spremne za klanje u roku od šest mjeseci, bez obzira na tržišnu cijenu. Ako je u to vrijeme cijena veća od 30 dolara, ulagač će dobiti korist jer će moći kupiti ptice za manje od tržišnih troškova i prodati ih na tržištu po višoj cijeni radi zarade. Ako cijena padne ispod 30 dolara, Gail će dobiti korist jer će moći prodati svoje ptice za više od trenutne tržišne cijene ili više od onoga što bi dobila za ptice na otvorenom tržištu.

Ulaskom u futures ugovor, Gail se štiti od promjena cijena na tržištu, jer je zaključala cijenu od 30 dolara po ptici. Ona može izgubiti ako cijena leti do 50 USD po ptici zbog bijesnog zastrašivanja krava, ali bit će zaštićena ako cijena padne na 10 USD zbog vijesti o ptičjoj gripi. Zaštiti se terminskim ugovorom, Gail se može usredotočiti na svoje poslovanje i ograničiti zabrinutost zbog kolebanja cijena.

zamjene

Sada je Gail odlučila da je vrijeme da se zdrave Hen Farme prebace na sljedeću razinu. Već je stekla sve manje farme u svojoj blizini i želi otvoriti vlastiti pogon za preradu. Pokušava dobiti više financiranja, ali zajmodavac Lenny to odbija.

Lennyjev razlog za uskraćivanje financiranja je taj što je Gail financirala preuzimanja drugih farmi putem velikog zajma s promjenjivom kamatnom stopom, a Lenny je zabrinut da ako kamatne stope ne porastu, neće moći platiti svoje dugove. Kaže Gail da će joj posuditi samo ako ona može pretvoriti zajam u zajam s fiksnom stopom. Nažalost, ostali njezini zajmodavci odbijaju promijeniti trenutne uvjete kredita jer se nadaju da će se i kamate povećati.

Gail se sretno odmara kada sretne Sama, vlasnika lanca restorana. Sam ima zajam s fiksnom kamatnom stopom otprilike iste veličine kao Gail i želi ga pretvoriti u zajam s promjenjivom stopom, jer se nada da će kamatne stope u budućnosti opadati.

Iz sličnih razloga, Sam zajmodavci neće promijeniti uvjete zajma. Gail i Sam odlučuju zamijeniti zajmove. Oni sklapaju posao u kojem Gailine isplate idu prema Saminoj zajmi a njegove isplate idu prema Gailovom zajmu. Iako se imena zajmova nisu promijenila, njihov ugovor omogućuje obojici da dobiju vrstu zajma koji žele.

Ovo je malo rizično za oboje, jer ako jedan od njih propusti ili bankrotira, drugi će biti vraćen u svoj stari zajam, što može zahtijevati plaćanje za koje je Gail od Sama možda nepripremljen. No, omogućuje im da modificiraju svoje zajmove kako bi zadovoljili svoje individualne potrebe.

Otkup duga

Lenny, Gailin bankar, povećava dodatni kapital po povoljnoj kamatnoj stopi i Gail odlazi sretan. Lenny je također zadovoljan jer je novac tamo vani i povraćaj, ali je i malo zabrinut što će Sam ili Gail možda propasti u njihovom poslu.

Da stvar bude još gora, Lennyev prijatelj Dale dolazi k njemu i traži novac za pokretanje vlastite filmske kompanije. Lenny zna da Dale ima puno osiguranja, te da bi zajam bio uz višu kamatnu stopu zbog nestabilnije prirode filmske industrije, pa se šutira da je sav svoj kapital pozajmio Gailu.

Srećom po Lennyja, derivati ​​nude drugo rješenje. Lenny pretvori Gailin zajam u kreditni derivat i prodaje ga špekulantu uz popust do prave vrijednosti. Iako Lenny ne vidi potpuni povrat zajma, on vraća svoj kapital i može ga ponovo izdati prijatelju Daleu.

Lenny toliko voli ovaj sustav da on i dalje dodjeljuje zajmove kao kreditne derivate uzimajući skromne prinose u zamjenu za manji rizik od neplaćanja i veću likvidnost.

Opcije

Godinama kasnije, Healthy Hen Farms korporacija je s javnom trgovinom (HEN) i najveći je američki proizvođač peradi. Gail i Sam se vesele mirovini.

Tijekom godina, Sam je kupio dosta dionica HEN-a. U stvari, u tvrtku je uložio više od 100.000 dolara. Sam se nervira jer je zabrinut da bi mu drugi šok, možda još jedno izbijanje ptičje gripe mogao izbrisati ogroman komad novca za umirovljenje. Sam počinje tražiti nekoga tko će mu preuzeti rizik s ramena. Lenny, koji je do sada financirao financijsku pomoć i aktivan pisac opcija, pristaje mu pružiti ruku.

Lenny opisuje ugovor u kojem Sam plaća Lennyju naknadu za pravo (ali ne i obvezu) da Lennyu proda dionice HEN-a za godinu dana po njihovoj trenutnoj cijeni od 25 USD po dionici. Ako cijene dionica padnu, Lenny štiti Sama od gubitka u mirovini.

Lenny je u redu jer je skupljao naknade i može podnijeti rizik. To se naziva put opcija, ali to može učiniti obrnuto, ako netko pristane kupiti dionice u budućnosti po fiksnoj cijeni (koja se zove opcija poziva).

Zdrava Hen Farms ostaje stabilna sve dok Sam i Gail ne povuku svoj novac za mirovinu. Lenny profitira od naknada i svoje cvjetajuće trgovine kao financijera.

Donja linija

Ova priča prikazuje kako derivati ​​mogu prenijeti rizik (i pridružene nagrade) s azila prema riziku na one koji tragaju za rizikom. Iako je Warren Buffett svojedobno nazivao derivate financijskim oružjem za masovno uništenje, derivati ​​mogu biti vrlo korisni alati, pod uvjetom da se pravilno koriste. Kao i svi drugi financijski instrumenti, i derivati ​​imaju svoj niz prednosti i nedostataka, ali također imaju jedinstven potencijal za poboljšanje funkcionalnosti cjelokupnog financijskog sustava.