Kopanje u knjigovodstvenu vrijednost
U prehrambenom lancu ulagača u korporativnu sigurnost, vlasnici dionica nemaju prvu pukotinu u operativnoj dobiti. Obični dioničari dobivaju sve što ostane nakon što korporacija plati svojim vjerovnicima, povlaštenim dioničarima i porezniku. Ali u svijetu ulaganja, posljednje u redovima često može biti najbolje mjesto, a skup običnih dioničara može biti najveći komad dobiti. Čitajte dalje kako biste otkrili kako dobiti svoju pitu i jesti je previše.
Iako vlasnici korporativnog duga i povlašteni dioničari imaju pravo na fiksni niz novčanih isplata, novčani tijek viši od tih iznosa u osnovi je vlasništvo zajedničkih dioničara. Teoretski, ako zajednički dioničari većinom glasova odluče da zatvore korporaciju, imali bi pravo na sve što je preostalo nakon što su riješili potraživanja vlasnika duga i povlaštenih dioničara. Vrijednost zajedničkog udjela odnosi se, dakle, na novčanu vrijednost preostalog potraživanja zajedničkog dioničara od korporacije - neto vrijednost imovine ili uobičajeni kapital korporacije.
Mjerenje vrijednosti potraživanja
Dobra mjera vrijednosti preostalog potraživanja dioničara u bilo kojem trenutku je knjigovodstvena vrijednost kapitala po dionici (BVPS). Knjigovodstvena vrijednost je knjigovodstvena vrijednost imovine tvrtke umanjena za sva potraživanja koja su viša od uobičajenog kapitala (kao što su obveze tvrtke).
Pojednostavljeno, to je i izvorna vrijednost izdanih redovnih dionica plus zadržana dobit, umanjena za dividende i otkup dionica. BVPS je knjigovodstvena vrijednost tvrtke podijeljena s izdanim i neobjavljenim redovnim dionicama korporacije.
Ulagači u dionice često BVPS uspoređuju s tržišnom cijenom dionica u obliku omjera tržišna cijena / BVPS kako bi pripisali mjeru relativne vrijednosti dionica. Imajte na umu da knjigovodstvena vrijednost i BVPS ne uzimaju u obzir buduće izglede poduzeća - oni su samo snimci uobičajenog zahtjeva za vlasnički kapital u bilo kojem trenutku. Neprekidna zabrinutost je treba li tvrtka uvijek trgovati po omjeru cijene / BVPS-a koji je veći od 1 puta ako tržište pravilno odražava buduće izglede korporacije i potencijal potencijala dionica.
Zašto BVPS?
Pa zašto koristiti BVPS kao analitički alat ako ne mjeri u potpunosti potencijal dionica? Postoji nekoliko dobrih razloga:
1. BVPS je dobra početna vrijednost za dionice. Iako tehnički nije isto što i likvidacijska vrijednost dionica, to je posrednik. U mnogim slučajevima, dionice mogu trgovati po ili ispod knjigovodstvene vrijednosti. Ako bilans stanja tvrtke nije naglavačke i njegovo poslovanje nije narušeno, nizak omjer cijena / BVPS može biti dobar pokazatelj podcijenjenosti.
2. BVPS se brzo i lako izračuna. Može se i treba koristiti kao dodatak drugim pristupima procjeni vrijednosti kao što su PE pristup ili diskontirani novčani tokovi. Kao i drugi pristupi koji se temelje na višestrukim vodama, trend cijene / BVPS može se procijeniti tijekom vremena ili usporediti s višestrukim sličnim tvrtkama kako bi se procijenila relativna vrijednost.
3. Ako tvrtka prolazi kroz razdoblje cikličkih gubitaka, možda neće imati pozitivnu zaostalu zaradu ili operativne novčane tijekove. Stoga se za procjenu trenutne vrijednosti zaliha može koristiti alternativa P / E pristupu. Ovo je posebno primjenjivo kad analitičar ima slabu vidljivost izgleda za buduću zaradu tvrtke.
Kako izračunati BVPS
Najbrži način izračunavanja BVPS-a je pogledati dio kapitala u bilanci stanja tvrtke i razmisliti o tome što zajednički dioničar zapravo posjeduje - obične dionice i zadržana dobit. Dobra vijest je da je broj jasno naveden i obično ga nije potrebno prilagođavati u analitičke svrhe. Sve dok su računovođe učinile dobar posao (a rukovoditelji poduzeća nisu krivo), možemo koristiti zajedničku mjeru kapitalnog kapitala u naše analitičke svrhe.
Na primjer, Walmartova bilanca 30. siječnja 2012. pokazuje da kapital dioničara ima vrijednost od 71, 3 milijardi dolara. Broj je jasno iskazan kao podbroj u dijelu glavnice bilance. Da biste izračunali BVPS, morate pronaći broj preostalih dionica, što se obično navodi u zagradama uz uobičajenu oznaku dionica (na Yahoo! Finance, nalazi se u ključnoj statistici). Ono što tražimo je broj izdanih dionica, a ne jednostavno izdanih dionica. Dva broja mogu biti različita, obično zato što je izdavatelj otkupio vlastitu dionicu. U ovom slučaju, preostali broj dionica iznosi 3, 36 milijardi, tako da je naš BVPS broj 71, 3 milijarde dolara podijeljen s 3, 36 milijardi, što je 21, 22 dolara. Svaka dionica obične dionice ima knjigovodstvenu vrijednost - ili preostalu vrijednost potraživanja - od 21, 22 USD. U trenutku kad je izašao Walmart-ov 10-K za 2012. godinu, dionica se trgovala u rasponu od 61 USD, pa je P / BVPS višestruko u to vrijeme bilo oko 2, 9 puta.
Čineći izračuna praktičnim
Sada je vrijeme da izračun iskoristite za nešto. Prvo što biste mogli učiniti je usporediti cijenu / BVPS broj s povijesnim trendom. U ovom slučaju čini se da cijena tvrtke / BVPS višestruko klizi već nekoliko godina. Dobar analitičar želio bi znati zašto. Klizna cijena / višestruki BVPS ne može ukazivati na bolju relativnu vrijednost. Drugo, htio ćemo usporediti Walmartovu cijenu / BVPS sa sličnim tvrtkama. U ovom se slučaju čini da dionica trguje višestruko što je otprilike u skladu s vršnjacima. Ovdje se može jamčiti premija zbog ogromne veličine Walmarta.
Još je bolji način procjenjivanje opipljive knjigovodstvene vrijednosti tvrtke po dionici (TBVPS). Materijalna knjigovodstvena vrijednost ista je stvar knjigovodstvene vrijednosti, osim što isključuje vrijednost nematerijalne imovine. Nematerijalna imovina, poput dobre volje, imovina je koju ne možete vidjeti ili dodirnuti. Nematerijalna imovina ima vrijednost, samo ne na isti način kao što je to materijalna imovina; ne možete ih lako likvidirati. Proračunom opipljive knjigovodstvene vrijednosti mogli bismo se približiti početnoj vrijednosti tvrtke. Također je korisna mjera za usporedbu poduzeća s puno dobre volje na bilanci i one bez dobre volje.
Da bismo izračunali opipljivu knjigovodstvenu vrijednost, moramo oduzeti bilansnu vrijednost nematerijalnih vrijednosti od zajedničkog kapitala, a zatim rezultat podijeliti na preostale dionice. Za nastavak primjera Walmart-a, vrijednost goodwill-a na bilanci iznosi 20, 6 milijardi USD (pretpostavljamo da je jedini nematerijalni materijal u ovoj analizi goodwill). TBVPS radi na 15, 01 USD. Omjer cijena / TBVPS kreće se oko 4 puta nakon izlaska Walmartove 2012 10-K. Opet bismo željeli ispitati trend omjera tijekom vremena i usporediti ga sa sličnim tvrtkama kako bismo procijenili relativnu vrijednost.
Donja linija
Korištenje knjigovodstvene vrijednosti jedan je od načina da se uspostavi mišljenje o vrijednosti dionica. Kao i drugi pristupi, knjigovodstvena vrijednost ispituje dio vlasnika udjela u dobiti. Za razliku od pristupa zarade ili novčanog toka, koji su izravno povezani s profitabilnošću, metoda knjigovodstvene vrijednosti mjeri vrijednost potraživanja dioničara u određenom trenutku. Vlasnički ulagač može produbiti investicijsku tezu dodavanjem pristupa knjigovodstvene vrijednosti svom analitičkom okviru s alatima.